6萬億信貸紅線 風險隱患重重(2)

關鍵性時點

在3月份數據發布之后，監管層的信貸政策已現微調跡象。

央行在持續的凈投放之后，開始回籠資金。4月7日，央行進行1600億元正回購交易后，14日，再次進行正回購操作，累計回籠1400億元。

銀監會也展開了對五大國有銀行的專項檢查。檢查的主要內容可以概括為：信貸主體、信貸投向、信貸合規性。檢查的重點為自去年10月1日到今年 2月28日的新增貸款。

一位接近銀監會人士說，在如此短的時間里，信貸增量如此之大，從實際操作上很難理解。以這么快的速度放貸，如果都是真實貸款的話，風險隱患難以估量。

一位商業銀行人士說，目前，商業銀行對大型對公項目客戶的競爭已經從央企到了地方政府，以前只有一些省會城市能夠得到銀行的青睞，但現在一些二線城市的市政項目大家也紛紛貸款，爭奪得非常激烈。這些項目很多是地方政府的隱形擔保。但實際上一些地方財政收入極為有限，屬于吃飯財政，償付能力有限。隨著經濟持續下行，其后續擔保能力堪憂。

此外，銀監會也擔心，隨著競爭的加劇，信貸會趨向風險更高的房地產和重污染等行業領域。

對信貸激增的擔心，已使得各部門對未來貨幣政策走向產生了微妙的分歧。工業和信息化部人士說，目前國務院的基調是宏觀經濟形勢好于預期，但是基礎尚不穩固，所以下一步的政策趨向以繼續落實和完善為主，不過大家已經開始關注貨幣政策的走向和效果。一季度貸款那么多能不能達到預期？能不能與財政手段形成合力？需不需要做出調整？都是下一步影響調控的因素。

上述工信部人士說，目前相關部門對于貨幣政策有些不同的認識，比如在積極的前提下，是不是在放貸程序、貸款審批上需要謹慎一些，規范一些，對錢的流向做些引導和規范等。

4萬億投資中的第三批中央投資計劃正在下達。這也將繼續推高新增貸款規模。一位中央財經領導小組的官員也表示，從現在看，繼續使用貨幣政策的風險太大，貨幣政策發揮空間已經不大了。

上周，在全國人大財經委一季度宏觀數據討論會上，副主任賀鏗也提醒說，財政與貸幣擴張的政策不可以長期使用，尤其不能同時使用。當前，已經出現“雙擴張”趨勢，而且大量貸款是以 “政府信用”為依托的。這樣做違背市場規則，貸款質量有可能保證不了，風險很大，需要高度關注。

不過，綜合各方面的分析判斷，近期宏觀政策調整的可能性不大。

一方面，當下對經濟下行的擔憂依然強烈。稅收已經連續6個月負增長。這樣，“用財政政策工具刺激經濟的空間就被壓縮了，存款準備金和存款利率還有繼續放松的空間。作為刺激經濟的手段，貨幣政策很難在此時收縮?！狈治鋈耸糠Q。

上述農行人士透露，幾天前央行貨幣政策司負責人在地方調研時也表示，央行會保持貨幣政策的相對穩定，銀行不要有太多顧慮。

客觀上，信貸快速增長的格局能否延續也需要時間驗證。

建設銀行研究部高級經理趙慶明說，不排除3月份有七八千億的新增信貸都屬于“關系貸款”。

所謂關系貸款就是銀行為了做賬，對于既有的授信客戶，在月末時會敦促其貸款，客戶并不真正運用這筆貸款資金，而是將貸款存至銀行，從而銀行產生派生存款，到下月初時客戶再向銀行歸還貸款，這其中產生的利息由銀行來貼補。

趙慶明認為，一季度銀行的目標是爭奪客戶做大規模，而下一步，銀行會夯實和消化那些“已經發出去的信貸”。例如用真實的信貸替換部分票據融資，把部分短期貸款轉換為長期貸款。這樣，信貸的增速就會大幅度減緩，贏利也才能跟得上。

前述建設銀行人士預期，二季度末三季度開始，客觀政策面和各家銀行策略的調整應該會趨于明朗。農行某分行高管也表示，估計在二季度末的時候總行會有一些調整。

一位接近央行人士說，從去年底央行放松信貸政策到現在僅僅4個多月，信貸政策對實體經濟的拉動效果以及會遇到的問題至少還需要兩個季度檢驗。在此之前，信貸政策調頭的可能性很小。

“5月底或許是一個時間窗口?！彼f。

（本報記者王姝對本文亦有貢獻）

• · 銀監會：信貸風險正在集聚 　|　 04-21
• · 劉明康：我們還是應該非常地小心 　|　 04-21