機構預測：8月CPI降至5.4%

網絡版專稿 記者 李曉丹 商務部和農業部最新統計數據顯示，8月份食品價格繼續回落。據此，西南證券預計8月CPI同比上漲5.4%，PPI回落至9.8%，即將到來的調整將改變宏觀預期。

8月CPI漲幅可能年內最低

由于7月份CPI同比上漲6.3%，低于此前大部分機構預期，再加上8月份食品價格持續回落，8月CPI繼續下行毫無懸念。西南證券宏觀經濟分析師董先安認為，一系列統計數據使得CPI環比下降趨勢得到近一步確認，“預計8月份CPI同比漲幅將繼續大幅下降至5.4%，之后降幅趨緩，預計全年平均CPI為6.6%?！?/P>

西南證券的一份報告分析顯示，7月份經過季節調整后的CPI環比再次穩步下降，環比增速已降至約3%的水平。預計8月份CPI環比增速在2－3％之間，對應的CPI同比增速位于5.3－5.5%之間。

“從緊的貨幣政策使CPI環比保持穩定下降，沒有出現大波動。由于宏觀經濟的不確定性仍然存在，未來4個月的調控可能以微調為主，考慮到國際糧油價格下降，預計CPI環比穩步下降的趨勢不會改變?！?董先安在報告里指出，如果經過季節調整的CPI環比在2－3%的水平上穩定下來，9月份的CPI將小幅反彈至5.6%，12、11.12月將逐月保持在約0.4%的速度小幅下降。

PPI出現拐點

PPI與CPI“一高一低”剪刀差現象一直在不斷加劇，如果8月CPI降至年內低點，PPI是否也將達到最高點？不少機構預測，8月PPI仍將在高位，但已出現拐點。董先安預計， PPI到第4季度會出現較快下降。

商務部公布數據顯示，8月4－10日，重點監測的生產資料市場價格較前一周下跌0.4%，連續四周平穩回落。112種主要商品中，價格周環比下跌的有45種，占40.2%；持平的有58種，占51.8%；上漲的僅有9種，占8.0%。

“通過對工業增加值的時間序列分析表明，在2007年5月達到高點后即開始迅速回落，2008年保持中等偏低的水平，導致工業增加值降低的一個主要因素就是PPI高企，企業生產成本增加，利潤自然就降低?！?董先安在報告中強調，生產與價格走勢的大幅度下降可能預示經濟正在趨向偏冷，短期可能會看到各種方式減稅政策出臺，財稅改革也將加快，這將顯著改善宏觀預期。

存款準備金利率或將年末下調

上半年支撐中國經濟的“三駕馬車”中的兩駕——順差與投資增幅下降，主導了中國經濟增速的回落趨勢。西南證券的報告認為，前一輪房地產帶動的投資周期正步入尾聲，在國內投資增速趨緩加之外需減弱的情形下，主要大宗商品繼續漲價缺乏動力，這給經濟調整一個寶貴的時間窗口。

CPI的回落態勢將為宏觀政策調整提供較大空間和時間，中國應該進一步放松信貸和貨幣。董先安在報告里指出，雖然在2000－2003年宏觀經濟調整期間，銀行普遍遭遇放貸難，存款準備金率的下調不能使銀行將資金有效配置到貸款上，但存款準備金利率下調更直接的效果是使銀行將資金配置到債券市場。

增長的資金與急劇下降的CPI，將可能引起市場利率水平的快速降低?！叭绻鸆PI短期超預期下降，相應的政策調整對市場會有不同影響。在宏觀政策中，可能采取的手段就是下調存款準備金利率?！?董先安認為下半年的宏觀調控手段中，下調存款準備金利率只是時間問題。

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