新興市場有時候像地雷場

作者：袁朝暉

發布日期：2008-08-21

經濟觀察報記者袁朝暉　和主權財富基金一樣，“石油美元”正成為改變世界金融格局的新勢力。

國際油價的居高不下，使得石油出口國獲利甚豐，由此形成龐大的投資需求。這些坐擁大量美元的石油財富基金們除了投資傳統市場外，也在新興市場不斷尋找著投資機會。然而，全球新興市場在產生了令人矚目的回報的同時，還伴隨著風險加大的局面，如何尋求有效的平衡成為了石油財富巨頭們不得不正視的問題。作為迪拜國際資本有限責任公司執行董事長兼首席執行官的SameerAlAnsari先生對此有著自己的見解。

經濟觀察報：請你談談中國迪拜資本的運作情況，如何面對投資障礙？

SameerAlAnsari：現在，中國迪拜資本正是在組建的過程中，在結構上正在進一步地定型，包括我們和第一東方的合作，而且我們已經開始尋找潛在的投資目標。中國迪拜資本會在今年的第三或第四季度開始做一些投資。

中國迪拜資本的投資目標是專注于一些中小型規模的非上市公司。我們會在其中持有20%-40%的股份，我們主要尋找的是上市之前的投資機會。

就風險而言，我們也知道，新興市場有時候會像地雷場一樣，特別是對于私募投資而言。所以在這個投資當中，我們非常注重和當地合作伙伴的合作。

在新興市場作任何投資之前，非常重要的是要把投資前的盡職調查做好，而且，在做投資的時候能夠做出結構性的安排，確保投資者的利益能夠得到保護。而且最好的是，我們投資的目標公司也是當地政府所熟悉的。這樣，當地政府不僅可以支持我們，在出了問題之后，當地政府也可以幫助我們解決問題。

另外一點是，重要的是要確保投資者和被投資公司管理層之間的利益的一致。

經濟觀察報：迪拜國際資本（DIC）與第一東方投資集團共同組建的中國迪拜基金有10億美元的規模，是中型基金，單個投資規模會是多大？

SameerAlAnsari：我們打算在完成投資之后，這只基金將持有20多家公司的股權，而且也希望在今后五年當中，可以成為中國十大私募股權投資基金之一。這樣，我們每筆的投資規模會在2000萬美元到5000萬美元之間。

經濟觀察報：是否認為自己是主權基金？

SameerAlAnsari：第一，我們不承認自己是主權財富基金，因為我們不管理任何的國家外匯儲備資產。我們旗下的資產主要是由迪拜控股公司注入的。

第二，現在主權財富基金的規模已經達到了2萬億到3萬億美元之間，到2015年，所有的主權財富基金規模加起來會達到15萬億美元。這是一個非常大的規模，而且他們必將發揮很大的作用。在過去的一年當中，世界各國的主要金融機構獲得了3500億美元資本的投入，在這些投入當中，很大一部分是主權財富基金的投資。

經濟觀察報：迪拜國際資本有限責任公司實現商業目標的運作方式是什么？是如何參與管理和投資的？

SameerAlAnsari：在我們做的私募股權投資組合的這些公司中，往往做的是二次投資，也就是投資目標公司往往已經是私募基金所擁有的。我們做了二次投資之后，為他們提供進一步的支持，無論是資金上還是發展戰略和成長上。我們的商業目標的實現是通過我們在董事會中的發揮來確保的。

但是，我們的私募股權投資基金在新興市場中的投資手段是完全不一樣的。在進行投資時，往往會成立新的公司，成立投資目的的新的工具，并且專門去聘請一個團隊來管理新的公司或者是新的投資工具。這在已經進入的幾個新興市場，包括迪拜資本中國這樣一個投資基金當中，都會采用這樣的模式。

然后，我們對于上市股權的投資又和前兩類投資是不一樣的，比如說，我們如何能夠對像匯豐銀行，像索尼這樣的公司發揮影響力，這種可能性非常小。我們甚至沒有謀求在這些公司的董事會中占有席位。在上市股權的投資當中，我們是非常低調的，所扮演的角色是對管理層友好的股東。

經濟觀察報：迪拜國際資本如何實現投資與資金風險管理的平衡？

SameerAlAnsari：對于我們來說，迄今為止只有三年多的發展歷史，所以進行的剝離也是不多的。對于私募投資來說，一般的典型的投資期是三年到五年。一般在我們的持有過程中，如果我們碰到了一個非常好的要約的話，甚至有可能提前去剝離。

舉一個例子，對于戴姆勒這樣一個公司，剛開始做這筆投資的時候是在2005年的1月，當時我們的決定是持有戴姆勒公司股權三到五年，但是在接下來的18個月當中，戴姆勒的股份從每股30歐元上漲到了70-80歐元之間，這個時候我們就重新考察了對戴姆勒公司股價的估值，在衡量了所有決定因素之后，決定退出，而且是在相對較長的時間中逐步地退出，這樣到2007年年初的時候，我們完全退出了對戴姆勒公司的投資?，F在，戴姆勒公司的股價又重新回到了38歐元左右，從我們退出時的高點將近減少了一半。

經濟觀察報：迪拜國際資本有限責任公司資金來源和商業目標是什么呢？

SameerAlAnsari：我們主要的資金來源來自于我們的母公司——迪拜控股。來自于迪拜控股的資本占到我們總資本的70%，另外30%來自于其他來源，這個其他來源主要是指海灣地區的機構投資者和個人，以及家族的投資。

不同的資產我們有不同的投資回報設定，比如說對于上市股權投資，我們設定的回報是15%；對于私募股權設定的是20%；對于新興市場設定的是25%。而新興市場當中又包括不同的資產類別，像直接投資、私募投資等等。

發表評論

！網友評論僅供網友表達個人看法，并不表明經濟觀察網同意其觀點或證實其描述