2000年以來，出于對全球通脹加劇的憂慮，越來越大規模的資金源源不斷地介入商品市場。石油等大宗商品成為很多基金的投資目標。以石油等大宗商品逐漸脫離商品屬性的桎梏，而散發濃重的金融氣息?；鹪谏唐菲谪浺约捌跈喾矫嫱顿Y急劇增長，1995年時大概只有1000多億美元，2007年已經達到了7000億美元。90年代的時候大概有300多個對沖基金在商品市場上交易，2007年已達到9000個對沖基金。石油的金融光環日益耀眼。 

首先，從全球流動性的角度，大宗商品和利率密切負關系。美聯儲在2001年后實施的低利率政策，實際利率為負，歐洲央行自2001年先后四次降息，并將利率維持在2%，日本央行在2001年到2006年7月，一直將短期利率維持于零利率水平。由于全球性低利率導致市場上充滿過剩的流動性，大量的投資者利用較低成本進入商品市場。美聯儲在2006 年6月30日加息到6.25%后，實際利率由負轉為正，歐盟利率上調，日本2006年7月14日解除了執行長達5年之久的零利率政策。商品市場也同時于2006年下半年開始大規模調整。2007年次貸危機以來美聯儲六次降息，黃金石油、銅等大宗商品近期再創25年歷史新高，涵蓋19 種商品的美國CRB商品價格指數連續暴漲。2008年下半年次貸危機引發金融市場流動性坍塌，導致大宗商品市場頃刻崩盤。 

其次，大宗商品價格與美元匯率負相關。國際大宗商品主要以美元計價。商品價格與美元匯率長期表現出較強的負相關性：美元貶值時，商品價格上漲；而當美元升值，引發商品價格下跌。美聯儲多次降息使得美元不斷走低，也促使其他投資者進入石油市場，規避美元下跌帶來的損失，加劇了油價上漲與高位運行。 

我們用CRB指數代表大宗商品價格變動，用西方7國工業生產指數代表大宗商品的商品屬性，用美國聯邦基準利率和美元指數分別代表金融屬性。數據范圍從1994年1季度CRB 指數創立始直至2009年4季度，共60個季度。通過方差分解，分析各個變量變化對CRB指數變化的貢獻率。實證結果表明，不考慮到大宗商品市場自身的貢獻率，利率（即流動性）對CRB指數的貢獻率最大達23%，GDP貢獻率為11%，美元匯率的貢獻率約為5%。由此可以看出，金融屬性對大宗商品的價格上漲貢獻率遠大于商品屬性。其中，利率（流動性），既有保值因素存在也含有很大成分的投機因素，是推動商品金融屬性的基礎力量。 

在全球一體化的大潮下，石油金融化，構筑了金融產品的新型定價基礎。全球定價機制生長為金字塔，商品現貨市場是塔基，遠期等基礎金融產品市場是塔身，期貨市場加上衍生品市場則是塔尖。大宗商品市場已經成為搶奪資產定價權的主戰場。失去商品期貨定價的話語權，也就失去了對基礎原材料資源的控制權。在此環境下，不了解國際游戲規則的后果就是中國實體經濟參與國際市場一次次的鎩羽而歸。既無法“對沖”外部危機的滲透，更無法讓分享中國高溢價的外部經濟體承擔相應的經濟調整風險，“收益別人拿得多，風險自己兜著走”。