花旗銀行沈明高：本季央行升息幾率大人民幣全年升值7.5%

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發布日期：2007-07-19

經濟觀察網訊　據第一財經日報報道，花旗銀行中國區首席經濟學家沈明高日前在接受采訪時表示，對近期中國經濟增長和股市中長期保持樂觀態度，同時預測認為本季度央行加息27個基點的幾率很大，而今年全年人民幣的升值幅度估計需要達到7.5%，即在年底達到1美元兌7.23元人民幣。

沈明高認為，十一五期間，GDP增長很可能維持10%以上的快速增長。最近國家統計局將2006年的經濟增速從原來的10.7%向上修正到11.1%，表明近期中國經濟有可能在11%水平上快速運行。

沈明高說，中國經濟有過熱的傾向。但過熱還處在早期階段，主要有以下四個方面的特征：第一,投資增長仍然在高位運行，且增速有逐月升高的趨勢。第二，今年以來，通貨膨脹重新抬頭。第三，資產價格保持較高水平。第四，由于結構失衡導致的流動性過剩依然存在。然而，國家現有的宏觀調控政策在一定程度上抑制了流動性泛濫對經濟的影響。

換句話說，只要外需繼續保持強勁的勢頭，中國經濟的過熱還只是潛在的危險。

沈明高指出，造成目前我國流動性過剩的兩個主要原因，一是外資流入過多，二是國內投融資渠道很不發達，僅靠銀行體系很難消化經濟中存在的流動性過剩。對于近期熱議的特別國債發行，沈明高表示，解決流動性過?？隙ㄊ前l行特別國債并建立國家投資公司的一個主要原因。但是，緊縮流動性到什么程度，卻不取決于工具本身而是政府的調控目標。他認為，政府的近期目標是經濟的穩定發展，大幅度收緊流動性的可能性不大。

沈明高稱，盡管在結構失衡的條件下，人民幣升值對解決外部不平衡的作用受到限制，但通過適當加快人民幣升值的方式使得貿易順差不再繼續擴大不但是必要的也是可能的。要做到這一點，估計今年全年人民幣的升值幅度需要達到7.5%，即在年底達到一美元兌7.23元人民幣，這個可能性還是很大的。

沈明高認為央行今年還有可能加息一次，提高存款準備金率兩次。這個季度央行加息27個基點的幾率很大，這主要是由于以下幾個方面的原因：第一，加息可以引導市場資金的流動。當CPI在3%以上的時候，存款的真實利率為負，這有可能導致銀行存款向股市或房地產市場轉移，增加資產價格上漲的壓力。解決這一問題首先需要免征或減征利息稅，但即使免征利息稅也難以改變近期銀行存款不能保值的局面，加息仍然是必要的。第二，加息有助于抑制信貸擴張過快，預防投資過熱；更為重要的是，減緩低利率下過快的重工業化的步伐。第三，加息對資產價格上漲過快有抑制作用。

需強調的是，通脹本身并不是加息的主要原因。這是因為，出于貨幣政策相對穩定的需要，其調整更多會著眼于中長期價格的變化，而不是短期的價格波動。目前CPI上升的主要動力是食品價格的提高，而貨幣政策關注的非食品價格指數卻一直穩定在1%左右。除非能源價格改革推高非食品價格指數，加息主要針對的不是通貨膨脹本身。

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