一周官員、機構、學者視點綜述

商務部副部長魏建國：應把貿易順差問題看成取得我國貿易增長方式轉變的機遇，優化出口商品結構。目前，正在采取一系列措施來解決當前存在的問題。

人民銀行：繼續實施穩健的貨幣政策，加強貨幣政策與財政等政策協調配合。

2、外匯儲備

財政部負責人：發行特別國債應屬宏觀經濟中性措施，特別國債發行不是針對股票市場的緊縮措施。實施財政發債購匯不會增加中國的財政赤字。

央行副行長吳曉靈：未來中央匯金公司將被整合到新成立的外匯投資公司里，并向真正市場化運作的公司轉變。

中國人民銀行行長助理易綱：央行將在各方面穩定下逐步賣出特別國債。目前特別國債的操作細節還在安排之中，不能理解為特別國債只出售給外匯投資公司。

一周投資機構視點綜述

1、宏觀經濟走勢和政策調控

瑞銀財富管理研究部：預期中國未來3年經濟增長可維持9%-10%，并于2011-2015年稍為放緩至7%-8%，主要是因為勞動人口見頂及儲蓄率下降，但受惠于持續的市場開放、行業的提升和相關產品在價值鏈的位置上移，應可繼續支持中國未來十年的強勁經濟增長。

摩根大通：中國今年的GDP增長率為10.5%；原先的預測增長率是9.3%。預計今年消費者價格指數升幅為2.9%，原先的預測升幅是2.5%。中國會推出新一輪緊縮措施，包括加息和提高存款準備金率等。

高盛：中國M3貨幣供給增長率正在接近2003年中時的頂點，這凸顯了當局立刻采取行動限制過剩需求增長并控制通脹壓力的必要性。預計宏觀政策將維持緊縮基調，且下半年當局會出臺更多緊縮性措施。

摩根士丹利經濟學家王慶：貨幣需求結構性變化需要更緊縮的政策。

海通證券：中央的調控政策會造成投資的短期波動，但無法改變中國固定資產投資高速增長的基本趨勢，預計2007年第三、四季度固定資產投資增長率分別為24.5%和23.5%。2007年7－8月份宏觀調控壓力增大，管理層將在7－8月這個時期加速推出宏觀調控的“組合拳”。

國信證券：對當前國民經濟運行作出過熱判斷還為時尚早，應警惕根據局部指標產生的過熱判斷，誤導宏觀經濟決策的方向。

申銀萬國證券研究所：在二季度數據公布前后，也就是7月中旬左右，央行可能再度加息；并在香港回歸祖國十周年之際，監管部門推進紅籌股回歸A股和QDII的進程將有所加快。

里昂證券6月中國PMI從5月的54.1上升至55.0，創27個月新高。

瑞士信貸經濟師陶冬：綜觀基礎面因素，中國經濟形勢大致良好，流動性依然過剩，資金成本嚴重偏低，結構性改革此起彼伏，這些是大市長期向好的基礎。

高盛亞太區董事總經理、清華大學中國經濟研究中心主任胡祖六：央行再次加息的可能性仍然存在，而奧運會之后，越來越市場化和開放的中國經濟，將是股市持續向好的堅實后盾。

摩根士丹利亞洲主席史蒂芬?羅奇：中國股市可能對財政部將發行1.55萬億元特別國債的反應過激了。將美國對中國的貿易逆差完全歸罪于中國，并試圖對中國采取制裁措施，這種觀點是非常錯誤的———可能導致具有嚴重影響的政策錯誤。

2、外匯儲備

安信證券經濟學家高善文：國家外匯投資公司對股市房市影響有限。

建設銀行研究部趙慶明：用特別國債籌資不如用公司債籌資。

中信建投：特別國債或同時向央行和市場發行。財政部特別國債向央行發行的規模在1萬億~1.3萬億元，向市場發行2500億~5500億元。

摩根大通：發行特別國債不會沖擊金融市場。

民族證券：綜合各種信息判斷，財政部很有可能通過下屬的外匯投資公司這個平臺進行資產置換，增加央行的國債持有規模。

3、人民幣匯率

銀河證券首席經濟學家左小蕾：由于“漏斗”機制，不斷消除外匯儲備快速增長導致的人民幣低估幻覺，使賭人民幣升值的所謂“熱錢”或跨境投機性資本卻步。如果實際外貿順差也同時得到有效控制，國際收支不平衡會得到不斷改善，人民幣升值的外部壓力應該得到緩解

高盛：人民幣未來12個月內升值9%。

一周學術機構視點綜述

1、宏觀經濟走勢和政策調控

證券時報：宏觀調控政策選擇的復雜性遠遠超出了簡單的邏輯推理，政策的選擇固然可以趨于機械化，但同時更應當考慮價格波動的具體而藝術化的處理。因此，盡管當局“穩中適度從緊”的貨幣政策定位完全符合目前整體經濟形勢的判斷，但是并不能因此成為機械套用規則者的借口。

復旦大學經濟學院副院長孫立堅：財政政策在緩解流動性規模上不僅效果有限，而且成本也較大，但在改變產業結構和國家的內需生成機制上則有不可替代的重要作用。

中國社會科學院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝：信貸投資擴張、內需不足、流動性過剩、貿易順差激增等等所有這些矛盾的因果乃是一個有機整體，而非獨立存在。制定政策時不能割裂和單立出其中某一個局部，必須動態地把握內外失衡之間的相互交織、相互轉化。

國家信息中心宏觀經濟形勢課題組：下半年經濟增長率將略低于上半年，全年GDP增長10.9%，比2006年略高。下半年，應加大財政政策對結構調整的支持力度；貨幣政策要綜合運用加快人民幣升值步伐、提高存貸款利率和法定準備金率、暫停征收利息稅等政策工具，適當提高投資的資金成本；從價格、財稅、市場準入等多方面入手構建節能減排體制機制；以調控利率、匯率、出口退稅率、勞動力成本、土地資源環境成本等要素價格為重點，控制投資需求和出口需求的過快增長，嚴格控制資產價格上漲。

國家統計局國際中心劉冰、馬巖、王金萍：食品價格上漲不會導致嚴重通貨膨脹。

清華大學經濟管理學院主任李稻葵：在短期內，勞動在GDP中所占份額可能會隨著中國企業整體盈利能力的下降而有所上升；但在長期內，勞動份額則可能隨著資本密集程度的提高而下降。

美國國家經濟研究局主席、哈佛大學教授馬丁?費爾德斯坦：中國可以用新的稅收規則來減少企業儲蓄、刺激家庭消費，增加對教育、醫療等領域的補貼，同時要允許政府財政赤字的一定增加。

著名經濟學家劉鶴：我國應該從化解內部失衡入手認識中國內外經濟失衡問題，然后促進經濟均衡。

國務院發展研究中心金融所所長夏斌：特別國債不會嚴重沖擊股市。

國家統計局總經濟師姚景源：上半年我國經濟保持了平穩快速增長的態勢，但在經濟運行中也存在著工業增長偏快、外貿順差過大、價格上漲壓力加大等突出問題。隨著一系列調控政策的逐步落實，下半年我國消費增速將會繼續提高，出口增速將有所回落，同時進口增速提高，將有效緩解貿易順差增速過快的趨勢，全年經濟仍會繼續保持平穩快速增長。

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松：現階段中國投資增長有合理性。如何看待投資的增長，不能僅僅就投資看投資，關鍵是要從整個宏觀經濟平衡的角度來考察。

央行金融時報：防范經濟過熱，財稅調控走上前臺。

央行金融時報：特別國債將有助于提高貨幣政策有效性。

中國人民大學教授安體富：目前我國尚不大具備合理征收利息稅的條件。免征首先對廣大中低收入人群有利，有助于糾正實際利率為負的狀況，有助于為股市降溫。目前是取消利息稅的最好時機，對財政收入不會產生多大影響。

經濟觀察報：即便利息稅取消了，如果此后幾個月的CPI增長率保持在3%左右的話，存款實際回報率仍將徘徊在“負利率”邊緣。因此，再次加息是肯定的。

國務院發展研究中心研究員吳敬璉：中國經濟的迅速發展和全面開放，需要加速銀行業發展，這不僅僅取決于銀行業自身的努力，還和經營環境、政策環境密不可分，特別是外部因素不可忽視。

中歐國際商學院教授許小年：產生流動性過剩的根本原因，是在以銀行為主體的金融結構中，過多的儲蓄資金進入銀行、財富積累方式過于單一、資產及金融產品供應不足等，解決的關鍵在于金融改革深化，包括實現金融機構和金融市場的多元化、鼓勵中小型民間信貸和信托機構，私人股本投資基金和企業以及公司債市場的健康發展等。

2、外匯儲備

中國證券報：特別國債方案啟動在即，國家外匯投資公司有望9月掛牌，公司名稱目前定為“中國投資有限責任公司”。

中國社科院金融研究所所長李揚表示：發行特別國債購買外匯本質上是財政部和央行之間的資產置換，但是由于存在法律上的障礙，央行不能直接向財政部購買，中間必須經過一定程序安排。

央行金融時報：央行保持一定的預防性外匯儲備是必需的手段。但與此同時，經濟制度環境的改善則需要財政政策的配合，在富余外匯儲備的使用上采用財政主導型政策，由財政主導使用富余外匯儲備，則不失為一個可行且具有長效的政策。而在宏觀調控方面，財政政策牽手貨幣政策，將使宏觀調控更加有效。

3、人民幣匯率

第三次中歐財金對話公報：中國將繼續按照主動性、可控性和漸進性原則完善人民幣匯率形成機制。

SMRA：匯率中間價的引入導致匯率波動，使得6月的人民幣升值幅度減緩。