蘇劍/文 要點：

●極端天氣疊加豬肉產能收縮，食品價格增速小幅上漲

●季節性因素能源及出行類價格下降，拉低非食品價格

●基數效應影響，工業出廠價格降幅收窄

●需求不足問題仍需重視，未來價格表現或有改善

內容提要

2024年5月，CPI同比增長0.3%，與前月持平，環比增長-0.1%，較上月跌0.2個百分點。其中去年價格變動的翹尾影響約為0.0個百分點，新漲價影響約為0.3個百分點。整體相對供給充足，是CPI增速持續低位徘徊的根本原因。本月受南方強降雨、豬肉產能下調影響，食品價格降幅明顯收窄，非食品價格增速在本月出現回調，使得本月CPI增速不變。此外，扣除食品和能源價格的核心CPI同比增長0.6 %，較上月跌0.1個百分點。

2024年5月，PPI同比下跌1.4%，較上月升1.1個百分點，環比增長0.2%，降幅較上月升0.4個百分點。其中去年價格變動的翹尾影響為-0.9個百分點；新漲價影響約為-0.4個百分點。房地產市場恢復緩慢，外部環境不確定性猶存，工業品總需求弱于供給是PPI同比下跌的主要原因。本月，PPI同比降幅收窄，主要受基數效應，疊加國際大宗商品價格上漲影響。

總體而言，居民消費端中，供給充足使得CPI增速低位徘徊，本月南方降雨疊加豬肉產能收縮推高食品價格增速，非食品價格增速下滑，使得本月CPI同比增速與前月持平。工業生產端中，房地產市場低迷與外部環境的不確定性，使得總需求相對收縮，PPI同比持續負增長，本月受基數效應，及國際大宗商品價格上漲影響，PPI同比降幅收窄。

正文

極端天氣疊加豬肉產能收縮，食品價格增速小幅上漲

CPI關注食品和非食品兩個方面，食品價格主要由豬肉、鮮菜和鮮果等驅動，非食品價格由工業消費品和服務價格驅動。5月份，食品供給收縮，食品價格降幅收窄；能源及出行價格回調，非食品價格增速小幅下降，整體居民消費價格增速與前月持平。具體而言：食品價格同比降幅收窄0.7個百分點，除牛肉、羊肉價格增速下降以外，其他的食品價格增速均呈不同程度上漲；非食品價格同比增速下行，家用器具、能源、藥品價格增速均有下滑。

食品項中，從同比看，食品價格下跌2.0%，降幅較前月收窄0.7個百分點，極端天氣，南方強降雨，疊加豬肉產能收縮促進食品價格增速上漲?？傮w而言，食品項八大類價格同比分化（3漲、5跌、0持平），其中蛋類同比幅度最大（-7.4%）；較上月同比變動分化（6正、1負、1不變），其中蛋類同比變動最顯著（3.2%）。

從環比看，食品價格與前月持平，環比增速上漲1.0個百分點。受季節因素影響，5月果蔬、蛋奶價格漲跌不一。其中，夏季蔬菜大規模上市，鮮菜價格環比下降2.5%；夏季蛋雞產蛋率下降，蛋類價格環比上漲2.2%。

總體而言，食品八大類價格環比普跌（2漲、5跌、1持平），其中鮮果環比幅度最高（3.0%），較上月環比變動分化（7正0負1不變），其中鮮果環比變動幅度最大（5.0%）。

季節性因素能源及出行類價格下降，拉低非食品價格

非食品項中，從同比看，非食品價格上漲0.8%，較上月降0.1個百分點，影響CPI上漲約0.68個百分點。其中，服務價格同比增長0.8%，漲幅與前月持平；工業消費品價格增速出現普遍回調。

總體而言，非食品項七大類價格除交通通信外同比普漲，其中其他用品項同比漲幅最高（+3.6%），較上月同比變動分化（0正5負2不變），其中生活用品及服務同比變動最明顯（-0.6%）。

從環比看，非食品價格環比下降0.2%，較上月跌0.5個百分點，影響CPI環比約下降0.14個百分點。受季節因素影響，5月飛機票、交通工具租賃及長途車票價格出現不同程度的回落。

總體而言，非食品項七大類價格環比分化（2正、4負、1持平），其中交通通信環比幅度最高（-0.8%），較上月環比變動分化（1正、6負、0不變），其中其他用品及服務環比變動最顯著（-1.9%）。

基數效應影響，工業出廠價格降幅收窄

受國際環境不確定性和國內工業品需求回落等多種因素影響，工業品價格增速持續低位徘徊，但工業品價格環比由負轉正，疊加本月受基數效應影響，同比降幅明顯收窄，具體而言：受工業上游原材料價格震蕩上行影響，生產資料價格同比降幅收窄；受上游工業傳導及中下游工業需求回落影響，生活資料價格繼續同比下跌，但降幅收窄。

從同比看，5月PPI下跌1.4%，較上月升1.1個百分點，這主要受基數效應影響。同時，5月環比增速由負轉正，較前月上漲0.6個百分點。受國際大宗商品價格上漲影響，生產資料價格由跌轉升，同比下降1.6%，較前月收窄1.5個百分點，其中原材料價格同比由負轉正；受中下游工業需求不足影響，生活資料價格下跌0.8%，較上月升0.1個百分點，其中耐用消費品價格同比下降最為明顯。生產資料價格上漲是PPI同比降幅收窄的主要原因。

從環比看，5月PPI環比增長0.2%，增速有負轉正。受工業中下游生產需求回落影響，生產資料價格增長0.4%，較上月上漲0.6個百分點，其中原材料價格下降最為明顯；生活資料價格下跌0.1%，降幅與上月持平，其中耐用消費品工業價格下降最為明顯。中下游加工需求和耐用消費品相對需求收縮是拉低 PPI 環比增速的主要因素，國際大宗商品價格上漲是推動 PPI 環比上漲的主要原因。

需求不足問題仍需重視，未來價格表現或有改善

展望2024年，隨著穩增長、促消費政策落地落實，各地兩節保供措施落實，多措并舉做好市場保供穩價，預計2024年CPI同比增速中樞較2023年將有所上升；而隨著歐美發達經濟體逐步退出加息，國際油價及大宗商品價格或將企穩，預計2024年PPI同比增速中樞較2023年也將有所上升。

2024年CPI展望：食品項看，豬肉方面，在生豬供給仍高和中央儲備政策干預下，預計豬價或將觸底回升；鮮菜鮮果方面，受季節性因素影響較大，如極端天氣帶來產量和物流倉儲成本波動，存在一定程度波動性，預計整體有所增長；非食品項看，服務價格隨經濟提振保持平穩增長，工業消費品則隨上游大宗商品價格回落繼續回落。總的來說，受政策促進消費需求釋放和低基數效應影響，CPI整體處回升態勢，消費品價格方面存在一定壓力，服務價格方面則主要取決于需求恢復形勢，預計2024年CPI同比增速較上年有所提升，約為0.6%。

2024年PPI展望：油價方面，受OPEC+減產供應政策和地緣政治因素影響較大，疊加全球流動性轉折，因此預計油價中樞將穩中趨降；有色金屬行業方面，隨著未來有色金屬出口國供給逐步回升，需求依舊保持一定韌勁下，預計有色金屬價格中樞震蕩向上；黑色金屬行業方面，受歐美升息轉折及需求收縮影響，漲價風險并不高；化學原料制造品行業方面，該類商品的價格受原油影響較大，預計走勢與原油價格保持一致，穩中趨降；煤炭行業方面，煤炭風險猶存，迎峰度夏時節下煤炭價格有階段性上行壓力?？偟膩碚f，隨著國內經濟逐步恢復走出低谷，全球大宗商品價格整體或將繼續震蕩，但結構表現有所分化，疊加高基數效應消退，預計2024年PPI同比增速較上年有所提升，約為-0.4%。

北京大學國民經濟研究中心簡介：

北京大學國民經濟研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學經濟學院。依托北京大學，重點研究領域包括中國經濟波動和經濟增長、宏觀調控理論與實踐、經濟學理論、中國經濟改革實踐、轉軌經濟理論和實踐前沿課題、政治經濟學、西方經濟學教學研究等。同時，本中心密切跟蹤宏觀經濟與政策的重大變化，將短期波動和長期增長納入一個綜合性的理論研究框架，以獨特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢、剖析數據變化、理解政策初衷、預判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對中國的宏觀經濟政策產生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動了中國人口政策的調整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國應該立即徹底放棄計劃生育政策，并轉而鼓勵生育。（2）關于宏觀調控體系的研究：中心提出了包括市場化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調控體系。（3）關于宏觀調控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國的宏觀調控應該嚴防用力過猛，這一建議得到了國務院主要領導的批示，也與三個月后十九大報告中提出的“宏觀調控有度”的觀點完全一致。（4）關于中國經濟目標增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經過縝密分析和測算，認為中國每年只要有6.5%的經濟增速就可以確保就業。此后不久，這一增速就成為中國政府經濟增長速度的基準目標。最近幾年中國經濟的實踐也證明了他們的這一測算結果的精確性。（5）供給側研究。劉偉和蘇劍教授是國內最早研究供給側的學者，他們在2007年就開始在《經濟研究》等雜志上發表關于供給管理的學術論文。（6）新常態研究。劉偉和蘇劍合作的論文“新常態下的中國宏觀調控”（《經濟科學》2014年第4期）是研究中國經濟新常態的第一篇學術論文。蘇劍和林衛斌還研究了發達國家的新常態。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國經濟》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補貼機制研究。2008年，本課題組受北京市財政局委托設計了北京市地鐵運營的補貼機制。該機制從2009年1月1日開始被使用，直到現在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志?！对弧肥且粋€月度電子刊物，由北京大學國民經濟研究中心主辦，目的是以最及時、最專業、最全面的方式呈現本月國內外主要宏觀經濟大事并對重點事件進行專業解讀。（2）《中國經濟增長報告》（年度報告）。該報告主要分析中國經濟運行中存在的中長期問題，從2003年開始已經連續出版14期，是相關年度報告中連續出版年限最長的一本，被教育部列入其年度報告資助計劃。（3）系列宏觀經濟運行分析和預測報告。本中心定期發布關于中國宏觀經濟運行的系列分析和預測報告，尤其是本中心的預測報告在預測精度上在全國處于領先地位。

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