經濟觀察網 記者 歐陽曉紅 3.6！這是2015年底人民幣國際使用程度的量化指標RII，同比增長42.9%，五年間增長逾十倍。如此國際化步伐也在叩問：最后一公里的中國資本大門怎么開？

“人民幣有望在兩年內超越日元和英鎊，成為僅次于美元和歐元的全球第三大貨幣。” 7月24日，中國人民大學國際貨幣研究所副所長向松祚在“2016國際貨幣論壇暨《人民幣國際化報告》（簡稱“《報告》”）發布會上稱。該論壇由中國人民大學和交通銀行合舉辦、中國人民大學國際貨幣研究所（IMI）承辦。

而一年前的表述如：2014年底日元國際化指數回落至3.82%。只要沒有重大不利事件發生，人民幣國際化程度也許在未來兩年內就將趕超日元，從而躋身主要國際貨幣行列。

事實是，《報告》顯示，2015年，美元國際化指數由上年54.17上升到54.97，美元國際貨幣地位再度回升；歐元國際化指數由上年24.69降低至23.71，歐元國際使用程度進一步下降。全球經濟低迷、需求不足，致使日本經濟略顯疲軟，但日元避險貨幣特征進一步強化，日元國際化指數總體穩定至4.29。英國經濟表現好于預期，貿易與投資增長較快，但英鎊國際化指數由年初4.79降至4.53。

3.6的RII（人民幣國際化指數）背后是這樣一組數據：中國對外貿易以人民幣結算的比例接近30%，將全球貿易結算的人民幣份額推高到3.38%。人民幣對外直接投資達到7362億元，較上一年增長了294.53%；同時，國際信貸、國際債券和票據交易中的人民幣份額也快速增長，使得國際金融交易的人民幣份額躍升至5.9%。中國人民銀行簽署的貨幣互換協議余額達3.31萬億元。

包括2015年11月30日，國際貨幣基金組織宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子，新貨幣籃子確定的人民幣權重10.92%將于2016年10月1日正式生效。

這意味著人民幣被官方認定為“可自由使用貨幣”，但《報告》稱，“官方身份”未必自然產生國際貨幣的“市場地位”。“入籃”并不代表人民幣國際化目標已經實現，其最終目標是要獲得與中國經濟和貿易地位相匹配的貨幣地位，注定要經歷一個漫長的歷史過程。人民幣能否成為主要國際貨幣之一，還是要取決于國際市場使用和持有人民幣的實際情況。

而外部環境已然劇變的背景下，人民幣國際化的挑戰之一，便是“人民幣匯率逐漸浮動和‘最后一公里’資本帳戶的開放”所帶來的考驗。

甚至在人民幣國際化、匯率利率市場化、資本項目開放等金融改革的秩序上，有人建議，有別過去，目前國際環境下，不宜同步推進，需循序漸進，“安內才能攘外”；尤其資本項目開放問題上，應慎重推進。

“人民幣國際化只有把國內的理順了，自然而然就成為國際上越來越重要的貨幣。”中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚稱。

李揚的邏輯是，現在全球都在低利率、負利率，唯獨人民幣利率很高，人們面對利率的時候不應該這么高，人家利率這么低，為什么中國的利率很高呢？全世界的低利率和負利率，現在有些學者說，負利率、低地率成為了新常態。在這種情況下怎么看中國？“我們的利率，從本質上沒有逃脫全球低利率和負利率的這樣一個趨勢，只不過是我們有很多的管制，使得沒有表現出來。”李揚說。他認為，中國應當有市場化的調控利率的手段。

誠如《報告》指出，主要國際貨幣的發行國應當滿足這樣幾個條件：綜合經濟實力、貿易地位、幣值穩定、資本自由流動以及宏觀管理能力。

而在人民幣匯率制度和匯率管理的問題上，《報告》認為，人民幣匯率決定因素發生明顯變化，長期匯率由基本面決定，短期匯率波動主要受跨境資本流動沖擊和其他國家政策溢出效應的影響，但市場套利行為可以促使匯率回歸長期均衡水平。隨著匯率靈活性加大，匯率波動性對經濟增長穩定性的影響程度顯著提高。應當進一步推動匯率市場化改革，完善人民幣匯率制度，從管理浮動逐漸過渡到自由浮動。

也因此，《報告》建議，資本賬戶開放要與匯率制度改革相互配合，堅持“漸進、可控、協調”的原則，適應中國經濟金融發展和國際經濟形勢變化的需要。