經濟觀察報 記者 陳秀月 過去的競爭對手成為了現在的合作伙伴——廣發基金公司前副總經理肖雯正在以另一種方式與過去的老朋友打交道。

過去一年，她創立了盈米財富，打造了一個兼具基金交易系統和基金組合交易系統的基金綜合服務平臺。目前，這一平臺已經在上游對接了70多家基金管理公司、2600余只公募產品。

不久前的6月17日，證監會發布《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引 (征求意見稿)》(下稱“征求意見稿”)。整個行業的發展方向正在不斷往肖雯看好的創業方向推進。

中國基金業協會副會長鐘蓉薩在7月14日的一次論壇中表示，從公募基金的角度，一直存在投資理念和投資行為短視、傭金激勵導致頻繁申贖，以及投資賬戶跟蹤服務不到位等問題，投資者因個人經歷和時間所限，難以實現個人資產的有效配置，FOF（即基金中的基金）的發展是解決上述問題的有效途徑。FOF以基金投資為標的，可以通過各種大類資產的配置，和在投資周期內持續的配置比例調整，成為有效的投資者長期投資工具。“FOF的發展會推動基金公司從產品的銷售到提供解決方案的改革。”鐘蓉薩稱。

當下公募銷售基金的方式，在肖雯這位公募營銷老兵看來，已是到了需要“邊打邊撤”的地步。她的創業目標明確，意在以資產配置的理念，用基金組合的方式重塑目前的基金銷售模式。

以投顧的形式賣基金

經濟觀察報了解到，盈米財富即將推出名為“且慢”的基金銷售平臺。在這個平臺上，沒有基金超市，也沒辦法買到單獨一只基金產品。這個平臺以基金組合賬戶為載體，融入投顧服務的理念，為投資者提供一個面向全市場產品的個性化資產配置方案?；ヂ摼W的手段和大數據的使用，讓平臺實現了對基金組合的業績進行歷史回溯和對未來的跟蹤。

肖雯的創業雖然還是在基金銷售的領域，卻徹底否定了過去的玩法。

過去十幾年，肖雯在公募先后開拓銀行渠道和互聯網渠道，將基金銷售給普通投資者。2010年肖雯開始對自己熟悉的銷售模式進行反思。一次北美財富管理的培訓讓她開始更多地從客戶角度去思考財富管理和投顧服務。

肖雯擔任廣發基金互聯網金融部總經理期間，廣發基金在行業內互聯網銷售的多個創新中均占有一席之地：首批開設淘寶官方旗艦店，在蘇寧易購平臺推出“零錢寶”，登陸微信理財通，推出基金費率改革的“C計劃”，聯合百度、中證指數推出“百發100指數”等。

盡管抓住了一些機會，肖雯卻更深刻地領悟到，用電商的方式，用賣標準產品的方式去賣復雜的、有波動的基金產品并不妥當。銀行的客戶經理常常跟她抱怨，客戶因為基金收益不好四處投訴。“其實，客戶想要的是一種資產配置的解決方案。但是以往標準化的產品并沒有提供解決方案。”肖雯認為，公募目前的銷售業務模式是有問題的。這是去年肖雯辭職創業的最大原因。

CFA協會理事會主席 Aaron　Low也指出，現在的投資趨勢越來越趨于目標導向，對于投資顧問來講是非常重要。資產配置更加依賴投資組合的創建。在這個環節當中，FOF能夠扮演更好的角色，幫助大家獲得更好的回報以及更好的風險管控。

智能投顧的市場還處于非常初期的階段，但空間無限?；ㄆ祛A計在未來十年內，智能投顧的市場總額達到5萬億美元。

在“且慢”的基金銷售平臺上，基金組合以資產配置形式代替了過去超市式的呈現。而每個基金組合的背后實際上是各類基金投研人員、基金達人、基金銷售機構等設計的不同風格的資產配置方案。

值得注意的是，肖雯并未設想讓“且慢”沖到C端做智能投顧。

當搭建好基金交易的系統，接入各大公募的產品后，基金達人、公募投研人士等被邀在且慢平臺上創建基金組合。目前四五十家機構已參與創了一百多個基金組合。鏈條的下游是各大互聯網理財平臺。投資者可以在各個平臺的基金銷售板塊一鍵購買由盈米財富推送的基金組合。

“其實，我們是給互聯網理財平臺提供中后臺服務。”肖雯將“且慢”移到幕后，換來的是接入各大平臺，建立引流模式。肖雯認為，C端最好的時期已經過去。需要大量燒錢的C端，并不適合創業公司，也并非是她個人長處。再加上資源有限，她常常提醒自己要做減法，要聚焦。

在現有的環境中，她選擇了資源整合的定位，用互聯網平臺和技術將鏈條的上中下游組織起來。

肖雯行業經驗豐富，“且慢”平臺在上下游的接入較為順暢。讓她覺得比較困難的反而是前端如何與客戶建立共同投資的理念。眼下的環境并不利于財富管理的良性發展。“當財富管理機構的收入來源和客戶長期持有相關聯，而不是來源于頻繁交易的手續費時，機構便會和客戶站在一起。”肖雯指出，阿里把基金銷售手續費降低到1折后，這方面已無賺頭。行業的利潤重心逐漸從手續費轉移到尾隨傭金。一旦銷售完成，基金機構需要按照規模支付代銷機構尾隨傭金。在這種情況下，基金機構和代銷機構的立場統一，都希望客戶長期持有，這有利于培養客戶長期投資的財富管理理念。

不過，她認為，公募互聯網金融受平日銷售規模的業績壓力和短期的考核壓力，很難從財富管理的角度去銷售產品。

天弘基金副總經理周曉明指出，“公募產品面臨著逆周期和跨周期服務投資者的問題。所謂逆周期，即基金好賣的時候，投資時機不好；投資時機好的時候，基金不好賣?？缰芷?，即我們一直想著培養客戶長期投資理念，乃至整個生命周期的全程服務。這個事情也比較難。”

“我自己覺得，我們現在推的這種模式是會對行業有改變的。因為原來那個東西走不下去了。”肖雯相信，未來會有更多的財富管理機構和基金代銷機構會以基金組合的方式來給客戶提供服務。而她也希望更多參與者的進入來共同推廣這種理念。

競合公募互金

三年前，由余額寶引領的公募互聯網金融的創新風生水起，一時間也造就了不少領軍人物。然而，他們中的很多人已紛紛選擇離開。今年4月2日，匯添富基金公告稱，公司副總經理、首席營運官陳燦輝已于3月30日正式離職。追溯到此前，離職的還有南方基金電商部負責人鄭偉博、匯添富電子金融總部總監楊綱、廣發基金互聯網金融總助杜紅、華夏基金IT部總經理陸小野、博時基金電商負責人盛震波、嘉實基金齊小賀等公募中后臺核心人員。

一位原公募電商負責認為，“離開的原因是因為沒有想明白公募互聯網金融該怎么做。”

值得注意的是，去年以來，公募在互聯網金融領域似乎沒有特別大的動作。余額寶之后，再無哪種創新足以改變行業。“行業整體而言，公募互聯網金融大的亮點不太多，但還是在往前走。”博時基金互聯網金融部總經理岳劍表示，自己所管理的部門工作量在增加，人手也在增加，金融服務全面互聯網化的趨勢性正在加速。他進一步分析道，余額寶引發的行業創新仍在繼續，目前正處于新一輪的積蓄期。渠道合作方面，能夠看到，目前銀行渠道建設和推廣直銷銀行的熱情持續高漲，公募也根據市場風向的變化不斷調整主打產品，例如貨幣基金之外，債券基金和保本基金在今年上半年也受到互聯網渠道的熱捧。“博時對互聯網的看法是超越銷售層面的。”岳劍稱，在銷售推廣之外，博時還把互聯網思維融入產品設計，通過產品包裝讓傳統的基金產品煥發出新的活力。與螞蟻金服合作的存金寶便是一例。再進一步，博時正持續推動把互聯網大數據應用于投研，目前已經推出了淘金大數據100、銀智大數據100等數只大數據指數基金，并推出了大數據子品牌“指慧家”。

就基金銷售的層面而言，天弘基金副總經理周曉明認為，未來的基金銷售模式會向兩端分化。一端以低成本為主要特征的在線銷售，另一端以個性化的投顧服務為代表的顧問式銷售。而介于它們倆之間單純以傭金為導向的傳統線下銷售方式，不會再有很好的增長。

對于盈米財富的基金組合平臺，銀華基金營銷部總監鄭奇峰表示看好，并提出了基金公司可以在這種趨勢下做些改變。“第一，在產品布局上是不是可以去布局那些順應智能投顧理財需求的產品。以前更多地是苦練內功，做超額收益?，F在則做一些工具化的產品，盡量把費率做得低一點。第二，在營銷上，要改變以前賣產品為導向的方式，更多地和渠道一起致力于做好投資者的資產配置。”

互聯網改變了傳統金融零售業務的游戲規則。“擁有用戶入口和流量的互聯網平臺被視為未來的金融大象。”原南方基金電商負責人鄭偉博認為，未來公募會向互聯網金融的多元經營方向演進，而年輕的互聯網金融也逐漸走向成熟和規范，兩者的邊界會越來越模糊。

鄭偉博目前和兩位合伙人創立農金圈，推出農業金融平臺農發貸和大眾理財平臺“理財農場”。和其它辭職的老同行一樣，他希望通過在互聯網金融領域13年的積累，把自己的經驗、思路和資源轉化為事業。“理財農場”上線僅16個月，已實現40億的成交額，服務33萬注冊用戶。農金圈最近完成了1.3億元的A輪系列融資，由深創投領投，估值近10億元。

眼下，公募派在互聯網金融圈已經自成一派。鄭偉博認為，公募基金出身的互聯網金融人，有一個共同之處，即天然擁有對金融的敬畏之心，兼具互聯網的開放創新思維與恪守法律合規的嚴謹作風，一定能帶領團隊在魚龍混雜的互聯網金融行業里脫穎而出，成為行業典范。