經濟觀察網 記者 陳秀月 最近軍工板塊在資本市場上十分搶眼。

7月11日上證綜指上漲0.23%，申萬國防軍工指數上漲1.42%。上周，軍工板塊上漲7.36％，大幅跑贏滬深300指數。

此前市場對軍工板塊關注度降低，板塊整體彈性減弱。16年申萬軍工指數最高跌幅達32.5%，但從1月28日市場底部 到7月1日，申萬軍工指數上漲16.8%,在28個申萬行業中居13名，遠低于有色、電子、食品飲料等行業。近期，易受事件驅動的軍工板塊出現了較多的催化劑：美韓同盟逐漸顯露、美韓”薩德”反導系統部署等。

事實上，不少炒作資金早早地進入軍工板塊，希冀借助多重因素在中短期獲得超額收益。除了沉醉在最近上漲的行情中，即將到來的建軍節要讓市場對軍工板塊有較高的政策預期。

然而， 市場的轉折正在發生。 7月12日這一天，不少基金經理開始賣出軍工股。弗睿得投資投資總監王官寧認為，”今天大盤不錯，但是軍工板塊是偏弱。估計這一周還是會偏弱。軍工已經進 入調整階段。”在市場2800點時，王官寧買入軍工B，如今浮盈約20％。盡管炒作資金已經獲利了結，但在他的投資邏輯里，估值調整幅度較大的軍工在未來 中長期還有一波上漲的行情。因此，他仍然堅持持有。在他的底倉配置中，軍工板塊是不可或缺的一部分。

軍工板塊在另一些人眼里則既有中長期投資價值，也具有良好的短線炒作機會。三想投資投資總監吳小燕一直把航天軍工板塊（含北斗導航）當作標配之一。在目前行情下，吳小燕主要以波段操作為主，如果相關個股短線漲幅較大，會獲利減倉操作。但一般不會清倉，低位會回補回來。

“我們認為軍工板塊還有反復活躍的機會。”    

炒作資金出貨

廣東新價值投資總監范波大概是在半個月前拿出了幾個點的倉位買入軍工股。這半個月以來，軍工板塊的表現遠遠表現得好于大盤。

7月12日，范波決定賣出手中的軍工股。

地緣政治緊張會點燃軍工板塊主題投資的熱情。但不少像范波一樣的參與者，謹慎地對待軍工板塊的主題炒作。

“利潤積累到一定程度就開始兌現。”樂得資產基金經理吳兆春近兩天也開始賣出軍工股。在他看來，軍工板塊一直都是以概念炒作為主。軍工板塊大多業績不好，沒有足夠的安全邊際讓人持有。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍則持相反的觀點。他認為，“炒軍工并不能只做短線，還是可以做中長線布局。”他從五月份開始建議投資者布局軍工股，并認 為現在剛好是一個很好的介入的機會。在去年股市震蕩中，軍工股跌幅很大，不少軍工股的價格目前只有高點的四成。所以在他看來，現在軍工股的價格還是比較 低，是很好的介入機會。”

招商證券也認為，軍工板塊前期表現落后積蓄了較大的動能，軍民融合十三五規劃、科研院所改制和軍機等重大裝備型號訂單兌現提供了基本面支撐。

軍工行情貫穿下半年？

隨著軍工股的漲幅，市場的關注度也越來越高。

樸度投資基金經理黃海豐有點遺憾，沒有把握住這次的軍工行情。作為應對之策，黃海豐選擇加倉低估值的藍籌股。他的投資邏輯在于，欣泰退市的背后是監管的 不斷加強。這會讓炒作的資金更加謹慎，市場的風險偏好降低。“如果監管持續加強，可以肯定，價值投資之風會再起。”

炒作資金趨謹慎后，軍工板塊是否會很快迎來調整？調整之后有中長周期的機會嗎？

軍工股是否值得長期持有，爭議較大。

前海開源基金楊德龍指出，大家對于投資軍工板塊一直存在的問題就是：軍工企業的盈利沒有跟上，所以估值都偏高。這可能跟軍工企業本身的特點有關。因為很多 軍工企業產品的定價模式是根據成本再加上一定的利潤來定價。所以它的利潤率有限。但是隨著中國軍方的開支增加，對于國防的投入會大大增加。所以中國軍工企業的利潤有望在未來放出來。

軍工被楊德龍視為今年下半年可關注的三個行業之一。“軍工，回調較為充分，未來會出現一波較大的行情，近日像中航系、北斗導航系都出現了較大的上漲，軍工行情會貫穿整個下半年。”他指出。

華融證券也認為，軍工板塊將進入“預期－兌現－預期升溫”的良性循環中。同時指出，軍工改革、資產證券化（資產注入）是軍工板塊投資的主要邏輯。

然而，軍工板塊并沒有受到市場的一致青睞。中信建投的觀點則截然相反。

他們依據“武器裝備建設＋軍工體制改革”二維框架研究軍工板塊，考慮到軍費增速放緩、改革不會超預期、板塊彈性減弱、整體市場向上空間不大、部分投資者對軍工資產注入有不符合實際的期待和價值認知等諸多因素；判斷軍工板塊在2016年下半年整體機會不大，主要以階段性、分化性的小行情為主。