實習生 全月 記者 黃一帆 北京、上海報道

  “萬寶華”股權之爭的高潮就要來臨——資本市場如何“投票”？在此之前，這場商戰主角已陳述完畢。

萬科A（000002）距2015年12月18日停牌半年后宣布將于7月4日復牌，本年度收視最高的商戰大戲屆時將萬眾矚目。

復牌首日，第一時間有無機會清倉、會持續幾個跌停板、是否需要全倉了結、何時買入抄底、如何應對可能發生的走勢進行理性操作是萬科A（000002）27萬持股投資者最為忐忑和關心的。

如果說萬科管理層以“7個公告＋1張‘王炸’”來應對并無下跌懸念的復牌，那投資者該如何接招？怎么“跑”？

        跌是大概率，會不會有意外？

不妨看一看，停牌半年，上證綜指從3578點下行至2932點，還有A/H對價效應；包括市場若干負面情緒需要消化；這些問題似乎只需一個字回答：“跌！”但意外反向會出現嗎？

去年12月18日萬科A緊急停牌的時候，股價被萬科和寶能大戰一路抬升到每股24.43元，上證綜指還在3578點以上，此后半年，A股跌幅為18.06%，歷經熔斷新政、注冊制放緩、戰興板擱置、大小非減持“開禁”等一系列事件，橫臥3000點下筑底整理數月，而房地產指數在此期間的跌幅為23.34%。停牌期間獲利盤急需獲利兌現，同時萬科現今股價背離市場走勢太多，截止7月1日，萬科企業（HK2202）報收每股15.20港元，2016年1月6日復牌至今跌幅達30%，按照A/H均價溢價比的換算，萬科A（000002）復牌應為每股16.51元，市場普遍預期萬科A（000002）復牌后至少需要消化兩個跌停，股價補跌在20%以上。

                  萬科A(000002)停牌時與上證A股截止7月1日價格走勢對比

在萬科停牌前一個月的時間，也就是20個交易日中，單日凈流出資金天數不超過五天，145只公募基金被困萬科A（000002），合計市值52億元，占萬科A（000002）流通股比2.61%。

大量券商杠桿資金急需出逃，而中小投資者更是心急如焚，與此同時，市場也有觀點稱，“在萬科A（000002）復牌補跌20%以后，不排除華潤在二級市場介入增持，重新奪回第一大股東寶座。”

同為市值近千億的樂視（300104）在去年12月停牌半年恢復交易后的走勢成為此次萬科復牌預測的對比參照，市場人士曾預期樂視（300104）開盤后至少會有兩個一字板跌停，而令眾人意外的是，復牌首日樂視（300104）跌幅僅為4.17%，此后幾個交易日的補跌也未拖累整個創業板指數。

                         萬科A(000002)與樂視（300104）價格走勢對比

廣州證券北京首席投資顧問金梓認為萬科可能會比樂視再多一個跌停板，預計達二至三個跌停，基于此，第一天賣出有難度，持股時間非常長的散戶可以考慮在第二、三天了結，而持股成本接近停牌價的持股股民，短線可以博一下套利，中長線可以在復牌一周內找一個反沖高點減倉。

“市場也具有反向性，不按照多數人的方向走，因此，未持股的資金宜場外觀戰，萬科此次停牌，業績很好，主要是股權之爭，假設我持有萬科，也會先拋售一部分，首先應該規避潛在未知風險，這是正常資產管理思維。” 某私募大佬評論道：“這場大戲已經吵鬧過頭，對不利消息消化差不多了，開盤我個人判斷，和樂視網復牌會有雷同，跌停機會低，但是也不會上漲，橫盤震蕩下行這個可能性大。”

7個公告＋1個“王炸”亮劍對決

話說為了這次復牌，萬科管理層也是“拼了”：七月首個交易日晚間，萬科連發8個公告，重組方案措辭“生變”（修訂重組議案）、漂亮業績再加1個“王炸”（董事會拒絕罷免）。不過，投資者會“買單”嗎？

緊要關頭，被眾多媒體形容為“王炸”的《董事會議事規則》(修訂稿)，其中第五條規定，董事在任期屆滿前，股東大會不得無故解除其職務；另據附則顯示，該規則由董事會制訂報股東大會批準后生效，修改時亦同。

此舉很微妙，“王炸”旨在確保管理層不被攻下換帥，雖然規則還需通過股東大會，但在復牌前一個工作日夜間的突然反擊，使得這場載入史冊的商業大戰戰況更加跌宕起伏。

而華潤在6月27日的股東大會就2015年萬科年度報告及審計財務報告事宜的贊成態度似乎也是暗示，管理層是萬科發展的核心，維穩軍心是華潤的底線。

還記得去年6月18日，廣東省委副書記、深圳市委書記馬興瑞，市長許勤會見王石一行時，對萬科的發展表達了充分的肯定，雙方表示，在新時期將進一步深化政企合作、實現發展共贏，推動萬科集團等深圳本土企業躋身世界500強，不斷提升深圳經濟的國際競爭力和城市影響力。

漂亮的業績也是向世人證明雖然2016上半年紛爭不斷，但管理層依舊帶著萬科創下近2000億元的銷售業績，累計實現銷售面積 1409.0 萬平方米。即使是紛紛擾擾的2016 年 6 月份，萬科銷售金額高達424.0 億元。

投資者會被萬科漂亮的業績基本面打動嗎，對于有些基金公司而言，面臨被動減持萬科A的局面。“當時沒有想到萬科會漲的這么快，而且突然就停牌了。”由于突然停牌，一批公募基金已經突破或者逼近“雙十紅線”。

所謂雙十紅線就是，根據《公開募集證券投資基金運作管理辦法》（下稱《辦法》）有關規定，一只公募基金持有一家上市公司市值不得超過基金資產凈值的10%；同一公募基金管理人旗下基金合計持有一家上市公司股份不能超過該公司股份的10%。

以2016年一季報來計算，截至目前華安中證細分地產ETF、工銀瑞信深證紅利[股評]ETF、建信深證基本面ETF、國泰國證房地產、嘉實深證基本面120ETF、鵬華中證800地產、博時深證基本面200ETF、交銀深證300價值ETF等8只基金持有萬科A的市值占基金凈值的比重超過10%，突破了“雙十規定”紅線。其中，國泰國證房地產基金持有萬科A超過2000萬股，占基金凈值比15.47%。

“這一部分來不及主動減倉的基金，為了規避‘雙十’紅線，大概率將會拋售股票。”一位基金經理告訴經濟觀察報。

華寶證券分析師宋祖強發布的研報顯示，根據2016年1季度報告，持有萬科A較多的分級基金有國泰國證地產分級和鵬華中證800地產分級，目前基金以18元對萬科進行估值，較停牌前的股價24.43元有較大的差距。

不過，也有險資人士向經濟觀察報，萬科分紅穩定，即使遭遇波折，也建議繼續持有。

跌多少？如何跑？

萬一投資者不“買單”，一如預期——周一復牌的萬科A跌停，且按照市場2-3個跌停預期的話，持有萬科A的你怎么辦？如何跑？

不能忽視的是，這其中寶能的舉牌成本（據增持公告統計約15.3—15.5元左右），其所持股份已過6個月鎖定期，可正常交易，即便四個跌停，寶能也有利潤。

可是，作為普通投資者的你，未必有太多勝算。也許算好跌停價，在第一時間掛單，知道如何搶時間排隊，也許或多或少可以止損。

第一步，如何算跌停價？不少股民會好奇，10.03%、9.98%同是跌停，為何幅度還有差別，跌停價計算是由前一交易日收盤價乘以90%后四舍五入到分（ST股乘以95%），就是跌停價格了，例如萬科A停牌的收盤價為24.23元，24.43*0.9=21.987，四舍五入為21.99，那么萬科復牌后第一個跌停價就是21.99，以此類推，第二個跌停價是19.97元。

接下來，怎么在第一時間掛單？如何搶時間排隊？

一字跌停日并不是零成交的，這里要介紹券商的夜市委托服務，簡單說就是每天收盤后，各家券商會將當天交易數據傳輸至中登公司，隨后，就能接受下一交易日的委托了。此刻趕緊確定自己的券商的結算時間，可能是傍晚6點，也可能是夜晚10點，各家券商第一掛單時間不一樣，打電話咨詢券商客服，按照時間優先原則，第一時間掛單的投資者是有希望賣出，但提醒各位這樣的機會非常小，畢竟全國有成千上萬家營業廳，若不能第一時間掛單賣出，也只有等待開盤后的機會了。

而萬科復牌對大盤的影響，似乎并沒有太多悲觀，股市有俗語：五窮六絕七翻身，意思是每年股市夏季的向上行情是大概率事件。MSCI第三次延遲納入A股、英國退歐公投等消息的負面叫囂似乎已平靜，現在各大指數基本上都形成了中短期均線的多頭排布，這是一月熔斷以來，第一次出現這樣的情況，也意味著后市的反彈級別不小，因此，天信投資建議此時要徹底放棄空頭思維，以大多頭的樂觀迎接七月行情。

四月中旬至今，市場盤面在互聯網金融整頓、殼資源大跌后并沒有走的很差，前期2638點底部夯實，2780點也得到有效支撐，七月的第一個交易日站上60日和120日均線，從技術分析層面，會有日線級別的回踩，但不影響反彈格局，萬科的復牌對整體市場的負面影響不大，大多數個股已經完成整理過程。