上周五，證監會表態要對海外上市的紅籌企業通過IPO、并購重組回歸A股市場可能引起的影響進行深入分析研究。

近日，中概股回歸A股被廣為質疑且遭遇極大的輿論壓力，更是被指是A股殼價暴漲的一大推手。有評論認為，中概股估值跨市場套利導致殼價虛高，帶動私有化的成本也在上漲，而部分中概股的業績難以支撐其作出的高額承諾。證監會在表態中也提及，海外上市的紅籌企業境內外市場存在明顯價差，并對“殼資源炒作”提出警示，這樣下來，自然就引發了在美上市的中國概念股再度重挫。這已是中概股連續第三個交易日在美國資本市場遭遇打壓。同樣，原本寄望通過短期騰挪，利用美股與A股之間市場成熟程度與資金偏好的不同，迅速從中套利的可能性已經大大減少。

有文章甚至已經預測到黯淡的結局——目前看，中概股回歸之路上，借殼、重組、IPO都受到限制的話，就只能掛牌新三板和去港股，或者暫時不上市。這樣的話，就真是天意，讓許多本來想賺一筆快錢的短線客愿望落空，他們自然而然地知難而退。有人還預測例如還在過程之中的中概股例如汽車之家（ATHM）的控股權轉移，就很可能變得更加不順利了。

從管理層的角度來看，更像是順水推舟，控制中概股回歸A股，既可以化解擴容壓力，還能打壓一下“炒殼”、炒“垃圾股”的現象，凈化投資市場空氣，化解一下沸騰的民怨，這對市場來說，至少是有所交代。

而對于一些信托類的短線資金方而言，這個變化確實是帶來了大問題。至少一個周末之后，他們看得見的麻煩就多了以下幾種。首先，增加的是時間成本。時間是長線投資者的好朋友，同時也是短線客的噩夢。假如是排隊上市，變成兩年三年，加上后期的鎖定時間，整個中概股回歸A股變現的過程，變成四五年，這是絕大多數的短線客無法接受的。其次，增加的是交易成本，既然是審核時間更長，考慮的因素更多，那么，最后要越過這么多障礙達到目標，為之支付的各種成本也比現時增加許多。再次，就是除了錢之外的各種綜合資源成本。能夠用錢解決的當然是好事，但是很多問題，不僅僅是靠錢就能解決。整個回歸的過程，牽涉的各方關系的維護、客戶的預期管理，甚至還有企業的品牌與聲譽損失等等……

不過，中國的傳統智慧是禍福相依。中概股回歸雖然受阻，但是換一個角度來說，也能看出一些其他的端倪。所謂滄海橫流，方顯英雄本色，是不是專注實業，是不是從公司的長遠發展角度著眼，通過回歸受阻這個事件，就能顯示出不同主體的真實意愿與持久實力。假如一家公司，本身對于自己的業務有信心，未來發展的戰略清晰合理，有執行力，就完全不會受到這個政策的影響。例如汽車之家的管理層，提出的是私有化方案。無論中概股回歸的節奏變化如何，這個已經在公司十年的管理團隊，對于實體業務胸有成竹，他們已經表態會繼續推行以管理層為主導的私有化，使公司價值得到更好的體現，與公司的用戶、股東以及利益相關方都能建立一種可持續發展的良性關系。而不僅僅是著眼予短期在A股再度上市套現。這樣的中國概念股私有化，才是真正符合商業精神，發揮資本市場正向價值的有建設性行動，值得點贊。后面的發展，我們不妨試目以待。

●谷鳴