經濟觀察報 記者 陳秀月 洪小棠 5月6日起，中融基金旗下中融中證白酒指數分級基金進入財產清算期，停止辦理申購、贖回以及配對轉換業務。

而在此之前，已有多只公募產品在今年進入清盤程序。4月26日，華宸300發布公告稱，將正式進入財產清算程序。3月29日，華夏基金旗下的華夏材料ETF和華夏能源ETF兩只基金也啟動清盤。5月4日，銀華基金旗下兩只分級基金分別發布公告，擬召開基金份額持有人大會，對終止基金合同進行表決。

一批業績不佳、規模小的基金坦然地走上了清盤的程序，而此外，隨著三年“保護期”的到期，發起式基金也很有可能成為今年清盤潮的又一主角。

事實上，隨著基金發行注冊制的實施，催生了大量新基金涌入市場。新生之時，必然伴隨著消亡，公募基金產品清盤也漸漸進入常態化狀態。

小基金的股災

國元證券研報指出，目前市場上除分級基金外，有504只基金凈值規模已經低于5000萬元，其中有四成系2015年成立。

數據顯示，基金規模在5000萬元以下的股票基金共有9只，其中6只為去年成立。它們分別是匯豐晉信大盤H，中歐時代先鋒，前海開源優勢藍籌C，安信新常態滬港深精選，前海開源優勢藍籌A和交銀消費新驅動。

隨著今年以來A股走低，偏股型基金的贖回壓力還將增大，更多產品將淪為“迷你”基金。據wind數據統計，有37只偏股型基金瀕臨清盤。

上述不少產品成立于去年股災之時，市場大幅震蕩之時。經濟觀察報記者了解到，有不少基金公司在去年上半年牛市時趁勢發行了多只產品，恰巧與老牌基金經理奔私潮重疊，人才緊張一時難以解決，基金經理一拖多只產品成為常見現象，年輕的研究員被提拔當基金經理也屢見不鮮，實戰經驗少的基金經理遇上去年下半年的巨幅下挫和今年年初熔斷機制等超預期事件，往往難以取得好的業績表現。

今年來公募平均凈值收益率為-4.4%。業績靠后包括分級基金進取份額、偏股混合型基金和普通股票型基金，今年以來收益率均低于-15%。

去年紅火一時的分級基金也成為清盤重災區。

3月30日中融中證白酒分級即發布終止基金合同有關事項的議案公告，這也是有史以來第一支宣布擬清盤的分級基金。

幾天前，銀華基金也宣布旗下兩只分級基金——銀華中證國防安全指數分級基金、銀華中證一帶一路主題指數分級基金召開基金份額持有人大會，并終止基金合同。數據顯示，這兩只基金均是成立于去年8月份，前者成立規模2.97億元，后者為2.28億元。

然而，在去年下半年A股市場的大幅下挫下，該只基金的規模也每況愈下。去年末，該只基金期末基金份額總額萎縮至844.04萬份，資產凈值為870.33萬元，2016年一季度，資產凈值反彈至1276.55萬元。與銀華中證國防安全指數分級類似，銀華中證一帶一路主題指數分級基金的凈值在一季度末時也已降到了1244.87萬元。

事實上，相比較而言，這兩只基金的業績并不算遜色，但由于規模一直在清盤線徘徊，基金公司選擇了召開基金份額持有人大會，并提議終止基金合同的決定。

夢碎發起式基金

3月29日，華夏基金發布公告，旗下上證能源交易型開放式指數發起式基金（上證能源ETF）和上證原材料交易型開放式發起式基金（上證原材料ETF）屆滿三年，基金資產凈值低于2億元，基金合同自動終止。

作為發起式基金，華夏基金公司股東方認購1000萬份，占比1.49%；華夏基金未有資金申購這兩只ETF，公司員工及高管也并未參與。

華夏兩ETF終止合同拉開了今年公募基金清盤的序幕，也揭開了發起式基金清盤潮的冰山一角。

根據規定，發起式基金在成立三年后，若基金資產規模低于2億元，基金合同自動終止。而2012年時成立的首批發起式基金已陸續結束三年“保護期”。當年誕生的發起式基金降低了募集成立的門檻，同時強化了基金退出機制。根據有關法規，發起式基金中基金管理人、管理人股東、基金管理人高管或基金經理認購基金的金額不少于一千萬元人民幣，且持有期限不少于三年?；鸷贤旰?，若基金資產規模低于2億元的，基金合同自動終止并不得通過召開持有人大會的方式延續。

目前已有兩只發起式基金——國聯安中債信用債和西部利得穩定增利相繼清盤。去年11月24日，國聯安中債信用債指基發布公告，揭示可能觸發基金合同終止情形。截至去年第三季度末，該基金規模僅有0.34億元，早已跌破2億元清盤線。

發起式基金將基金投資者的利益與基金公司利益進行一定的捆綁，理應在一定程度上起到督促基金管理人更加積極努力為投資者創造收益的效果。然而現實卻是，發起式基金的業績令人堪憂。

截至今年1月31日，共有208只發起式基金成立。去年成立的發起式基金已超過百只，然而收益卻不甚理想。Wind數據顯示，截至今年3月，自去年以來成立的116只發起式基金中，仍有逾80只產品收益為負，部分發起式基金的虧損額度甚至在30%以上，業績表現慘淡。

濟安財富首席基金投資顧問王群航認為，搞發起式基金，在大多數公司里、在多數情況下，沒有實際意義。個中原因在于，眼下真正把發起式基金做好的基金公司為數不多。

已經清盤的華夏兩只ETF基金成立以來表現欠佳。截至3月28日，上證能源 ETF成立以來虧損23.37%，上證原材料ETF也未能實現盈利，下跌0.79%。今年以來，兩只基金也分別下跌11.95%和15.63%。

此外，王群航認為，如果的確做好了，面對這行業普遍一拖多的現實，以及發起式基金普遍規模小、對于公司的邊際利潤貢獻小的現實，基金公司難免會遭受到涉嫌有潛在的利益輸送的質疑。

正是這些諸多原因，令市場普遍認為，目前市場上規模低于清盤線的基金數量超過往年。

中信證券研報指出，2015年已有20多只迷你基金清盤或正進入清盤程序，其中幾乎囊括了所有公募基金的品種類別，公募基金自主退市已經成為常態化。2016年以來，仍有超過150只基金規模低于清盤線門檻。分析顯示，今年公募基金清盤潮的節奏還會加快。

相關法規規定，在開放式基金合同生效后的存續期內，若連續60日基金資產凈值低于5000萬元，或者連續60日基金份額持有人數量達不到100人的，則基金管理人在經中國證監會批準后有權宣布基金終止。

在好買基金分析師雷昕看來，今年的公募基金清盤潮是再正常不過的現象。在過去幾年，公募也有清盤現象，而由于過去清盤的多數是貨幣基金和債券基金以及ETF，它們規模較小，并沒有掀起市場的波瀾。去年權益類基金的清盤，讓公眾對公募清盤予以了高度關注。

不過，眼下清盤的基金都是被動型產品，屬于正常的新陳代謝。“指數基金本來就是為牛市而生。牛市過去，凈值回撤規模下降，客戶贖回加劇下降。”雷昕分析道。

一般而言，連續20日規模低于5000萬的清盤線，基金公司可選擇用自有資金補進入或拆借來規避。但基金的管理成本除基金經理薪資外，還有后臺一系列托管等運行成本。在基金產品殼資源不再稀缺之下，一些公司不再像以往那樣犧牲成本保殼。