經濟觀察報 記者 趙娟 2013年，上證指數從年初高位回落，但是在突出的結構型行情中，創業板個股、主題概念股走出一波波牛市行情，各類證券投資類產品終于在沉寂兩年后揚眉吐氣。

縱觀今年前三個季度，最牛股票型公募基金景順長城內需業績增長接近90%，而陽光私募更有不俗表現，創勢翔1號、金河新價值成長一期以及結構化產品華鑫信托-融源3期三只私募產品業績分別達到107.2%、100.67%、109.66%。

根據融智·私募排排網提供的數據統計，超過9成股票投資策略的私募基金今年前三個季度實現了正收益，平均收益率約13.5%。龍騰、理成、尚雅、澤熙等明星私募旗下15只產品年內業績都超過了50%。

而最近兩年剛剛興起的期貨類陽光私募年內收益率更是已高達345.98%。隨著債券、期貨類以及宏觀對沖策略類私募基金紛紛嶄露頭角，國內私募基金的陣營越發壯大，對私募基金的風險收益認知和選擇也應更加細化。

三季度大賺

今年6月底，上證指數從1935點反彈至今2200點附近，不少陽光私募也正是抓住了這200多點的反彈行情極力做多，為今年的業績攢足了安全墊。

目前收益率翻番的股票策略產品金河新價值成長一期在三季度單季實現了高達80%的收益，從而有資格進入今年的冠軍爭奪戰。

金河新價值成長一期的掌舵人金賢昌被市場稱為“ST大王”，擅長重組股，其三季度尤其是9月取得如此高收益，主要得益于其堅守多年的重倉品種銀潤投資自8月底開始大爆發，接連斬獲11個漲停板。

更為領先的粵財信托-創勢翔1號成立于2012年5月，是創勢翔投資的首只陽光私募產品，其投資總監、該產品基金經理黃平為純粹的民間派私募，既無券商也無基金從業經歷，此前并不為市場熟悉。

今年以來創勢翔1號一直扮演著私募領頭羊的角色，前三季度收益率已經高達107.2%，暫居榜首位置。據了解，該產品主要收益于創業板個股的上漲，如樂視網和掌趣科技，還有重倉的價值重估股也出現翻倍行情，在行情不好的情況下，靈活的短線操作也貢獻不少凈值。不過，黃平要確定其江湖地位，還需要更加長期、持續的業績記錄。

在三季度，同威增值4期、澤熙3期等老牌產品這一季度的收益也都近50%，共有74只私募在三季度收益率超過了20%。

從單只產品看，張云逸管理的鴻逸1號、劉強的恒復趨勢1號，以及老牌私募理成風景2號、龍騰9期、尚雅13期、澤熙3期今年都已經基本確定了領先地位。

在結構化股票策略產品中，融源3期、浦江之星53號等7只產品業績也都超過50%。不過整體而言，結構化產品的策略較為保守，整體業績不如非結構化產品表現突出。

從私募公司整體業績看，吳險峰管理的龍騰資產今年表現突出，這家2007年成立的老牌私募，旗下4只產品前三個季度的平均業績達到54%。景泰利豐、博頤投資、世誠投資這同是誕生于上一輪牛市的私募，在今年的個股牛市行情中也有不錯表現。

值得注意的是，還有10只非結構化股票策略基金今年虧損超過20%，否極泰、塔晶獅王系列、時策1期、林園1期等產品再度名列虧損榜，這些產品在最近2年屢屢出現在同類墊底榜中，其管理能力實屬不佳。

同時，中融信托-聯合夢想二號第1、2期、長安信托-長安投資76、77期等7只結構化產品也都虧損超過20%。

總體而言，今年前三個季度，創勢翔1號、金河新價值成長一期業績翻番，而大中型明星私募中，龍騰、理成、匯利、澤熙、尚雅、和聚、鴻道都有不錯的表現，平均業績都超過20%，私募的賺錢效應整體回升。

另類私募崛起

2007年起步的私募基金陣營向來以股票策略產品為主，不過2012年以來，國內各類債券、期貨、市場中性、ETF套利、定向增發等策略私募產品逐漸豐富，私募基金陣營日益多元化。

目前融智·私募排排網統計的成立超過1年的、管理型非結構化陽光私募共計1031只，其中股票策略產品887只，這其中絕大多數為傳統的股票多頭策略。

股票策略中，11只股票多/空策略產品主要成立于2012年后。崔軍管理的寶銀創贏、呂俊的從容投資、曾曉潔的源樂晟、余定恒的翼虎投資較早嘗試了這類股票多/空策略，從風險指標看，過去一年這11只產品中大部分的下行風險都低于12%，波動率低于20%，都低于股票多頭策略產品的平均表現。不過在低風險的同時，翼虎和創贏旗下幾只產品今年表現不佳，微幅虧損或僅盈利2%，其余同類產品實現了15%的收益率。

目前業內共有10只股票量化策略產品，大多成立于2010、2011年。主要由天馬資產、升陽資產管理。從業績的分化程度看，國內量化私募還不成熟，業績表現最好的是升陽1期，收益率20%，還有3只量化產品出現虧損，廣晟量化優選一號虧損11.63%。

2011年以來，市場上還出現了共計18只市場中性、ETF套利等相對價值策略產品，從風險指標看，其下行風險、波動率、最大回撤均屬全市場最小，遠低于股票多頭策略和股票多/空策略，是私募基金中風險最低的一類產品。

其中表現最好的市場中性策略產品锝金一號今年以來收益率為18.41%，這類產品的平均業績為6%，全市場共有4只ETF套利策略產品，華潤信托-禮一兩克金子量化回報1期也有12%的收益。

而股票行業策略私募基金數量12只，主要集中在從容旗下醫療行情基金中，由于醫藥板塊今年的不俗表現，其整體平均業績約25%。但是這并不能算一份滿意的成績單，今年同期申萬醫藥行業指數漲幅為40.31%，從容的主動管理產品落后于行業指數近一半。

上述另類股票策略之外，事件驅動策略是去年以來發展最快的一類私募，目前產品數量共37只，主要包括定向增發和大宗交易兩種策略。其中定向增發策略產品占據主流，劉宏管理的數君投資、華夏、廣發基金專戶與信托合作也發行了不少這類產品。定向增發策略產品的波動率相對較大，業績與產品成立時點市場表現密切相關。今年，數君投資旗下產品平均業績達到11.4%，華夏系為11%，中睿合銀系為4.75%，廣發系則暫時虧損5.7%。

岳志斌管理的思考投資目前已經發行了多只大宗交易策略產品，成立最早的思考1號今年以來收益率是12.76%，過去三年業績則有不俗表現，已經達到40.15%。

2012年還是債券私募的發展元年，目前融智.私募排排網統計的非結構化債券私募數量共有8只，不過其整體表現一般，證大投資、元康投資旗下產品都出現了虧損，長安信托-樂瑞強債1號收益率最好為8.11%，與同類表現較好的公募債券基金相當。結構化債券私募產品數量較多，共18只，平均業績為2.35%，低于公募債基水平。不過以此平均業績看，私募發行的結構化產品的次級端或更能吸引客戶，今年也能實現30%的收益。

從數量看，管理期貨類私募是僅次于定向增發策略的發展最快的一類另類私募，而他們的業績表現最為耀眼。目前共有30只這類產品，今年前三個季度，21只實現盈利。今年前三個季度，期貨私募中，鋮功程序化、黑天鵝二號、柒福2號、康騰1號業績分別高達 345.98%,291.55%、128.03　、104.71，秒殺絕大多數股票策略產品。

不過期貨私募賺得耀眼也虧得嚇人，今年虧損最多的鼎善一號損失已近60%。這30只產品過去一年的平均最大回撤達到20%，波動率更是高達43%，是私募基金中最高風險、高收益的一類產品。

2012年以來，私募基金正式進入百花齊放階段，高風險高收益產品端，目前管理期貨策略、定向增發策略私募發展迅速；而許多私募也在創新嘗試市場中性、ETF套利、債券策略、股票多/空等低風險策略私募產品，不過目前看，這些策略下產品業績分化明顯，如何在保持低風險的同時實現持續的絕對收益，也還需要更長的時間考驗。