主持人：各位好，歡迎收看本期橙色視點。即將登陸美股的去哪兒計劃融資1.25億美元，但近日爆出來的數字是這 家公司“累計”虧損1.5億元人民幣。為什么2010年已經盈利的去哪兒在百度2011年入住之后反而虧損？為什么以流量資源支持旗下公司著稱的百度卻沒 有給去哪兒更多的便宜流量？讓我們來看相關報道。

 解說：去哪兒主要由搜索技術和SaaS系統兩個主要部分構成，其搜索引擎，專為獲取全面、準確的旅游產品信息。動態數據緩存和索引技術使去哪兒能夠以更快 的效率和速度處理大量搜索查詢——2012年去哪兒就處理了消費者18億次機票和酒店的搜索查詢，去哪兒就憑借這些高訪問量來獲取廣告收入。去哪兒將成為 百度旗下擁有的第一家上市公司。經去哪兒網官方證實，該公司已經在美國當地時間9月30日，向美國證券交易委員會提交了IPO招股說明書。2012年百度 向美國證券交易委員會SEC提交的文件顯示，當年百度入主去哪兒后持有去哪兒的股比是62%，目前略有下降，是61.05%。

主持人：經濟觀察報記者了解到，爆出來的去哪兒這1.5億元人民幣的虧損中只有大約6000萬是真實的經營性虧損，另外那7500萬元人民幣其實是一筆浮虧的數字，是一個精心設計出的期權方案。這一切還與去哪兒即將登陸美股有關。

解說：按照美國會計準則的相關規定，百度如果要想在去哪兒上市后繼續合并報表，就不能讓自己在去哪兒的股權比例 中低于50%，因此，即便通過增發股票來融資，去哪兒的空間也不大，百度的持股比例可以下降的空間也就10%——這也是百度可以承受的比例。去哪兒的上市 還有一個條件：按照美國股市的規律，公司上市融資一般不能低于1億美元，如果低于1億美元，一些大的基金就會認為這家公司股票流通性太 差，交易量太低，大的基金就會失去興趣。這就是去哪兒為什么融資額必須高于1億美元，但只有1.25億美元，融資比例看起來并不那么高。

 主持人：實際上，去哪兒的毛利潤率很高，在79%-80%之間。然而去哪兒在過去三年中的虧損卻在擴大。

解說：根據該公司披露的財務數據顯示，如果刨除期權費用，2010年去哪兒網開始盈利，盡管只有不到10萬美 元。但是到了2011年，去哪兒開始虧損，金額達到986萬，到了2012年，虧損擴大到5000多萬元。2013年上半年，去哪兒終于盈利了38萬元。 但值得注意的是，這家公司最大的支出是人力成本居高不下。

主持人：但無論如何，業界質疑去哪兒的內容里還有一個無法擺脫的事實：以百度和去哪兒的持股股權關系，為什么百度不能給去哪兒輸送流量血液？這樣就可以盡快讓去哪兒盈利。

解說：一位上市公司CFO向記者透露：百度和去哪兒都是在商言商，兩者之間在流量上其實是買賣關系，百度不會免費給去哪兒流量。對于百度來講，只持股去哪兒62%的股票，而不是100%控股。

主持人：不過，百度對于去哪兒的支持并非流量那么簡單。近期，百度就把新推出的知心搜索的獨家運營權給了去哪兒。

解說：就在10月1日，百度推出知心搜索，百度認為這是一個比較核心的新一代的搜索產品，但百度自己不與去哪兒 競爭，其中的旅游部分獨家使用權授權給去哪兒網。百度把知心搜索的獨家運營權給了去哪兒，去哪兒則給百度認股權，百度隨時可以獲得去哪兒更多的股份 ——這個股份的數量是2.29億美元除以IPO的價格。“知心協議”的合作產生了一個客觀結果就是，百度通過給去哪兒獨家運營權獲得了又一次對去哪兒的認 股權。

主持人：背靠百度，去哪兒的流量一直處在行業塔尖，但不能被忽視的還有，即便去哪兒已經占據流量王位置，但營收 能力偏弱，選擇上市更多的是為了在行業競爭日趨激烈的背景下占據有利位置。好，以上就是本期節目的全部內容，更多節目內容您還可以登錄經濟觀察網、樂視網 進行收看，或者掃描屏幕下方的經濟觀察報官方微信二維碼瀏覽更多精彩資訊。感謝收看再見。