經濟觀察報 記者 李保華 就在券商們躊躇滿志地在新三板擴容至全國前積極籌備時，擬掛牌企業卻開始打了“退堂鼓”。

新三板在7、8兩個月合計約100家公司的掛牌，雖然相當于過去六年半掛牌總量的一半，但這距離新三板首次擴容時市場預期新三板五年掛牌5000家的數量相差甚遠。

“近期新三板掛牌數量的上升主要是上半年積壓的申請獲得了批復，上半年新三板合計掛牌只有37家。”一位券商投行的高層認為，在企業登陸新三板由政府出錢出力甚至還出辦公室和水電費的情況下，新三板不溫不火的重要原因不再是融資功能弱的問題，而是補稅的問題。

新三板擴容至全國步入倒計時，巨額的補稅卻正成為4000多家企業掛牌新三板過程中的不可承受之重。

補稅重壓

從1994年下海開始，到現在創業近20年的張峰（化名）終于等到了上市的機會，盡管公司上的是新三板。他在2012年和深圳的一家大型券商簽署了輔導協議，但現在真開始操作時，他反而猶豫了。

上新三板從表面上絕對是個好事。首先是政府對新三板上市的現金獎勵，一般能夠覆蓋上市期間的中介費用；其次，政府能夠提供辦公場地和科研經費等的支持；最后，也是上新三板的目的，能通過新三板直接融資，未來有機會更加便捷地轉板。同時，對企業的間接融資也提供了便利。

據不完全統計，已有17個地方政府出臺了針對企業掛牌新三板的補貼政策，補貼額度大多在120萬元到200萬元之間。上述券商投行高層說，新三板公司一般的中介費用合計在100萬元出頭。

很多企業在找各種關系希望進入新三板的儲備名單，這樣就可以獲得更多政府資源的傾斜。“我們這邊現在熱門的是拿政府蓋的科技園區辦公室，一棟樓市場價要四五千萬，現在只要不到1000萬元就能拿下來，而且首付只要付一半，前三年不用還款，第四年才開始還剩下一半的按揭。”張峰說，不管能不能融到資，以前總覺得上新三板是賺錢的，先上了再說。

正是在更加便捷的融資通道和政府的大力推動下，新三板在2012年8月首次擴容后，市場普遍預期未來5年新三板掛牌企業將增加到5000家。

作為新三板的擬上市企業，張峰和他其在城市的其他近百家企業一起，順利地拿到了上述政府優惠提供的辦公室并裝修完準備入住，但現在他開始反悔了。

“有個新辦公室后我們的固定資產就大幅增加了，新三板的工作也開始提上了日程。但會計師一匡算，我發現僅最近兩年的稅，就要補交近4000多萬元。而要實現4000萬元的融資，都不知道要等到啥時候。”張峰說，此外，前幾年的稅表早就交上去了，如果突然大幅調整，未來可能還有法律風險隱患。

一位近期研究過多家新三板擬上市企業的深圳一家大型PE的投資總監認為，做銷售的企業偷稅漏稅的問題最顯著，而新三板中有很大一部分都是這類企業，真正做研發的企業占比很低。在實際操作中，部分企業選擇了補稅，還有個別膽子大的企業直接把財務報表造假，畢竟目前還沒有處罰新三板財務造假的先例。

上述券商投行高層稱，企業需要承擔17%的增值稅，25%的企業所得稅等稅項，如果不逃稅，企業很難長大。

阿里巴巴集團和北京大學國家發展研究院在2012年發布的《中西部小微企業經營與融資現狀調研報告》稱，受訪企業有九成承認逃稅。

像張峰一樣，對新三板的融資功能不抱太大希望，只想賺個政府補貼，但又不想大規模補稅，這正成為大部分新三板擬上市企業主的現實尷尬。

公開信息顯示，截至2012年底，新三板總共掛牌了200家企業。2012年新三板成交金額為5.84億元，平均每家成交金額不到300萬元。從2006年到2012年，新三板掛牌公司數量翻了20倍，但是成交金額僅增長了8倍。2012年新三板僅成交638筆，平均每天不到2筆交易，部分公司全年未出現成交量。

“補稅是這些準備登陸新三板的中小企業不可承受之重，財報一公開，所有人都盯著你，補稅成為繞不過的一道檻，補了之后發現得不償失，而且以后年年都得按照正常標準納稅，很多企業都在這里給卡死了。”上述券商投行人士說。

擴容背后的減稅訴求

在2012年8月份，新三板從中關村科技園區首次擴容到上海張江、天津濱海和武漢東湖四個園區。雖然園區一下增加了三個，但掛牌企業的數量還是遠低于預期。

截至今年8月22日，新三板共掛牌企業315家，盡管比2012年底增加了約50%，但依然遠低于預期中每年約1000家的掛牌數量。

“在第一次擴容的三個園區短暫的試點后，新三板一步到位地擴容全國沖數量的意圖非常明顯。”一位接近武漢東湖新三板的人士稱。

公開信息顯示，截至2013年中期，中關村園區掛牌182家，上海張江掛牌11家，天津濱海掛牌9家，武漢東湖掛牌10家。三個新園區在10個月的時間里只掛牌了30家。

6月19日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，會議確定了加快發展多層次資本市場的多項政策，包括將中小企業股份轉讓系統試點擴大至全國多項舉措。全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司監事長鄧映翎19日在全國中小企業股份轉讓系統業務培訓會上透露，新三板擴容方案已上報國務院，隨時可能獲批實施，交易細則也在緊鑼密鼓地審定中，出臺在即。

業內普遍預期，新三板將在年內一步到位擴大至全國，針對新三板的融資、并購等各項交易制度也可能將同時發布。

頂層設計為了構建中國的多層次資本市場，推動新三板已經不遺余力。但越來越多的中小企業像張峰一樣，對新三板望而卻步。“和主板市場不一樣，新三板短期內融資功能大幅改善的可能性不大，在企業對融資也不抱太大希望的情況下，只有通過減稅才能激發企業的積極性。政府也不可能無限制地給企業補貼，我覺得目前的補貼已經接近上限了。”上述券商投行高層稱。

張峰也認為，中國的中小企業偷稅漏稅幾乎是人人皆知的，如果要想成為一家規范的企業，就必須補繳大量的稅款，這打擊了企業規范的積極性。

事實上，對中小企業減稅的問題也正在穩步小幅推進。國務院常務會議決定，從8月1日起，對小微企業中月銷售額不超過2萬元的增值稅小規模納稅人和營業稅納稅人，暫免征收增值稅和營業稅。

財政部財政科學研究所副所長劉尚希認為，盡管上半年全國稅收收入形勢嚴峻，但為企業減負讓利的各項政策措施卻在提速。“如果能給中小企業大幅減稅，同時不追溯以前的納稅情況，不要說新三板每年掛牌1000家，每年幾千家都有可能。”張峰稱。