經濟觀察報 記者 吳僑發 本已日漸萎縮的券商經紀業務又將受創——基金們正意欲落下分倉傭金下調的“切刀”。

作為一家中型券商的研究所所長，王先生最近經常接到電話，陸續有基金公司問他能否下調分倉費率。

基金分倉傭金是指基金公司委托多個券商同時進行基金買賣交易，交易成交后，按實際成交金額數的一定比例向券商交納的費用。2007年以來，券商研究機構多以服務基金等機構投資者從而獲取傭金作為商業模式。

4月11日，嘉實基金有關人士對《經濟觀察報》表示，該基金正在下調券商分倉傭金費率。其后，平安大華基金等多家公司也快速跟進。

王先生負責的研究所每年只有一兩個億的收入，若分倉費率下調，收入必然大幅減少。然而，研究所幾百號人員的成本卻難以壓縮，王先生正在考慮如何盡快轉型。

密集動議下調

上述嘉實基金有關人士透露，嘉實對分倉傭金費率下調多少尚未明確，“最后要看和券商協同到哪個程度”，并沒有具體到像外界所描述的由萬分之八下調至萬分之五。

信達證券負責機構銷售的劉晟表示，多家券商已經針對嘉實提出要調低券商分倉傭金費率一事開了會。

同花順iFinD數據顯示，嘉實基金在過去兩年支付券商傭金一直位列行業第一，2012年為2.66億元，2011年則為3.01億元，2010年僅次于華夏基金，為3.63億元。2012年，參與嘉實基金分倉的券商有高華、銀河、中信等68家券商。

緊隨嘉實基金，多家基金也開始跟進。

平安大華基金已著手分倉費率的下調。該公司總經理李克難表示，平安大華基金已經在分倉費率方面做出一定的調整，和各家券商溝通后有所進展，已達成合同關系，“未來我們還會根據市場狀況，再進一步下調分倉費率。”

上海一家基金公司近期也向王先生負責的研究所提出下調分倉費率。王先生稱，“對方希望把分倉費率調下來，達到萬分之七，態度很強硬，弄得我們很尷尬。”

壓力還在后頭。其他基金公司也躍躍欲試。

南方某大型基金公司的分倉費率已有多年沒下調。該公司督察長稱，肯定會積極跟進下調分倉費率，“希望嘉實能給行業趟出一條路。”

摩根士丹利華鑫基金有關人士亦表示，“我們公司將考慮做出戰略跟進，也申請分倉費率的下調。”

“早就應該下調。”好買基金網研究中心副總監曾令華認為，之前在個人開戶方面，券商分倉傭金費率有萬分之五、甚至是萬分之三，“公募基金公司作為大客戶，議價能力比較強，本來就更應該下調分倉傭金費率。”

據同花順iFinD數據，2012年基金公司共支付券商傭金約40.94億元，同比大幅下降約15%。除行業競爭加劇之外，據招商證券分析，交易費用的下降，一方面來自于偏股型基金規模的萎縮，另一方面則是由于市場整體表現低迷，投資機會稀少，基金整體的換手率也有所下降。2012年，基金整體的股票資產換手率約為174%，比 2011年的185%繼續下降，已經接近于2008年大熊市的換手率水平。

恒泰證券產品總監黃翊表示，“基金可以壓縮的成本，現在主要就是分倉費這一塊。”2012年，管理費、交易費用（即支付券商傭金）和托管費仍是基金行業費用支出的最主要部分，分別占全年費用總支出的65.66%、18.25%和12.3%，管理費和交易費用下降明顯，銷售服務費和其他費用則大幅上升。

盡快轉型

“基金公司下調分倉費率，必然給券商帶來很大的影響。”曾令華稱，其中主要是盈利下調。2012年基金支付券商總傭金40.94億元，若分倉費由目前默認的協議價萬分之八下調到萬分之五，以2012年總傭金估算，總傭金將減少約15億元。“這對券商來說是比較被動的。”黃翊表示。事實上，券商2012年的業績并不盡如人意。中國證券業協會披露的經營數據顯示，114家券商當年實現營業收入1294.71億元，比上年下降4.77%；實現凈利潤329.30億元，相比上年降幅為16.37%。

不過，黃翊表示，“從券商的角度來看，券商最大的業務是經紀業務，基金分倉傭金只是它若干生存壓力中的一項。”

上述南方某大型基金公司的督察長介紹，券商為基金公司提供研究報告，后者參考這些報告形成投資決策，為投資者買賣股票，受益的是投資者，“但基金公司并沒有向券商支付費用，而是會把一些交易量放在券商那里。”

前博時基金副總裁李雪松認為，一旦券商沒有跟隨下調分倉費率，若基金公司從營業部撤走交易，券商經紀業務的收入肯定減少。

面對基金公司傳導過來的壓力，王先生正在考慮如何盡快轉型。黃翊也表示，“券商主要的辦法是加快創新業務。”

所幸的是，監管層多次出臺政策支持券商創新，自去年5月份券商創新大會到去年12月底，證監會共受理了23項創新方案，包括資產管理產品、資產證券化、衍生產品交易、資產托管、賬戶體系、并購基金等各個方面。

王先生表示，券商由通道業務向資本中介業務轉型已經成為業內共識。這些創新業務成為證券公司新的利潤增長點，如債券報價回購、現金管理產品和約定購回式證券交易等。

目前，王先生所在的券商，在資本中介這一領域已有所動作。該券商固定收益部負責人表示，雖然資本中介業務收入微薄，但風險低。在做市商業務上，用一個億的資金可以做很大規模的項目，“我們能做的是拿著信用去融資，買下項目，再把項目抵押給他人，我們去年成交量達1.7萬億元。”