經濟觀察報 記者 遲有雷 2月16日，京東商城（以下簡稱京東）宣布完成新一輪約7億美元的普通股股權融資。這一消息，無疑令深陷質疑的今日資本倍感安慰。作為京東前兩輪的主要投資人，今日資本總裁徐新認為，有資金，然后迅速成長是非常重要。“當然在所有投資前都要跟創始人的太太見面聊一聊。”徐新對本報如此感嘆道。

在此之前市場頻曝今日資本所投項目出現問題，尤其是對于其投后管理方面多有指責。而今日資本所投資16個項目僅一家上市的業績，對于一個背景雄厚、獨自管理6.8億美金、專注于中國市場的國際投行而言也難言滿意。

迄今為止，京東已經完成了4輪融資，其賬戶上的現金儲備超過150億元。“當你發現一個好的品類，讓你的企業千萬不要顧及什么上市、利潤，都不要管，就拼命做大你的市場占有率。”

但并非所有的項目，都能夠越走越遠。也不是所有投資人，都能夠堅持等待。

京東前傳

在眾多電子商務企業為資金“節衣縮食”的時候，京東順利地補充了彈藥。京東董事局主席兼CEO劉強東高調地表示，“融資不是一個技術，沒什么值得高興。”

然而，京東在電商市場開疆擴土的過程中，離不開資本的助推。從今日資本給的第一桶金開始，京東就開始了野蠻式的成長。作為今日資本投資的第一家電子商務公司，彼時，京東只有50個員工，年銷售額只有6000萬人民幣。

北京香格里拉，徐新第一次和劉強東見面，從晚上10點談到凌晨2點，旋即就決定投資。“兩件事情打動我。一個就是他一分錢廣告不打，每個月銷售成長超10%。第二個，劉強東挺誠信的。”

第二天，徐新帶劉強東見今日資本的其他合伙人。雙方一拍即合，當天簽訂意向書后，今日資本就給了過橋貸款。

起初，劉強東融資期望是200萬美元，而徐新給了他1000萬美元。這對于當時的京東來說，是一筆巨資。在今日資本投資前，一個人民幣基金曾答應京東500萬人民幣的投資。但是在投資100萬人民幣之后，發現京東依然在燒錢，贏利還遙遙無期，就沒有繼續注資。

拿到錢后，京東開始贖身，并更改域名，從以往單一的家電、3C類產品，迅速往圖書、服飾、食品等品類擴充。徐新認為，從那時起，劉強東的心態就發生了變化，“膽子大了，步伐也大了。”

決定迅速擴張后，劉強東急需要用人，而彼時公司連一個正式的會計都沒有。徐新認為投資京東后說服劉做的最正確的事情就是，拿出來18%的期權給高管團隊。

不過，這也是雙方簽了內部唯一一個對賭協議的文件。劉強東保證拿錢后的前三年，業績做到100%增長。最終，京東的增速達到了200％。“我們就提前把18%的期權拿出來放在公司里，后來吸引非常多的人才。”徐新說。

擴充品類和大幅引進人才的同時，京東又缺錢了。“擴充新的品類都需要資金，1000萬美元遠遠不夠劉強東的燒法。”中國電子商務研究中心主任曹磊認為。

更為嚴重的是，2008年，金融危機已經蔓延到中國。雖然京東保持著高速增長，但是受宏觀經濟的影響，投資者的心態已經發生變化。

京東一方面承壓擴張后帶來的高額成本，一方面希望自建物流，提升用戶體驗。在融資收緊的時候，京東的融資期望值也越來越低，“那段時間，老劉說他的白頭發都出來了。”一位接近劉強東的人士透露。

就在這個時候，今日資本再度出手。2009年1月，今日資本領投了第二輪2000萬的投資。這也是金融危機后，中國電子商務企業獲得第一筆融資。

京東隨后開始做配送網點，倉儲物流。彼時，電子商務企業都唯馬（馬云）首是瞻。而馬云多次公開表示，阿里要做輕資產，不自建倉儲物流。

在沒有競爭對手的市場上，京東用新融的錢在全國做配送網點，成立物流中心。截止到2012年底，京東商城在全國已建成25個城市倉儲中心，儲備產能每日超過120萬單，囊括六大物流中心、360座核心城市、850個配送站點和300個自提點。

京東已經成長壯大。易觀國際最新的數據顯示，2012年中國B2C市場交易規模達 4792.6億元，較2011年增長99.2%，京東以16%的交易額份額位列第二。

為了繼續擴大規模，京東商城不斷融資。“在一個行業，如果你有30%的市場占有率，且是競爭對手的2倍就已經安全了。”徐新認為。

公開資料顯示，2011年初，京東商城獲得俄羅斯投資者數字天空技術（DST）、老虎基金等共6家基金和社會知名人融資共計15億美元。今年新年剛過，京東商城確認已完成新一輪約7億美元的普通股股權融資，投資方包括新股東加拿大安大略教師退休基金和Kingdom　Hold-ings　Company，部分老股東跟投。

按照最新一輪的估值，今日資本如果退出的話，將回報豐厚。而徐新表示，“我們會長期持有，不著急上市。即使上市，也會一直拿著。”

難解之謎

在紛繁復雜的投資市場，常常充斥著不同的聲音。同時也并不是所有的企業有著京東的好命。資本寒冬時，因投資人和創始人之間的矛盾而導致的公司更換管理層，甚至倒閉的案例屢見不鮮。

去年“雷士照明風波”徹底撕裂了投資人和創始人之間的關系，通過互聯網不斷發酵后，迅速使得原本只是藏在私下的投資花絮暴露出來，并引發了投資人和創始人之間的戰隊“罵戰”。

1月初，團購網站24券創始人杜一楠接受本報采訪時透露，和投資人長達半年的溝通未果，最終投資人不僅沒有保留董事席位，并讓他凈身出戶。

同樣因為和投資方發生矛盾而離職的團購網站團寶網創始人任春雷在反思公司淪落時就認為，正是投資方的貪婪造成團寶網陷入絕境，“上半年拿錢去催動你加速擴張，下半年拿錢去要挾你，不裁員就不給錢”。

即便是沖刺上市的拉手網，在資本寒冬時，被投資人強行上市，最終導致功敗垂成。上市未果后，拉手網高管開始頻繁離職，業績一落千丈。

當今日資本投資的企業接二連三地出現家庭糾紛時，外界似乎要為此證明一條共性。

2010年11月10日，土豆網向美國證券交易委員會（SEC）遞交了上市申請，擬以紅籌形式赴納斯達克上市。然而，不曾預料的是，一場離婚糾紛攪亂了上市進程。最終，讓競爭對手優酷網搶得先機。至此，土豆網在和優酷的爭斗中，節節敗退，在去年被優酷合并。

另一家被徐新看好的快餐品牌真功夫，也因為家庭問題，導致今日資本最終退了出來。這也是今日資本為數不多的退出案例。徐新表示，我們想辦法試圖調解,　收效甚微，很可惜，沒有辦法我們退出了。

土豆網讓今日資本的回報率損失了數倍，而真功夫直接讓今日資本退了出來。“我們覺得這兩個離婚對公司打擊很大。”徐新認為，在所有投資前都要跟創始人的太太見面聊一聊。

即便如此，今日資本從成立至今，坐擁6.8億美元，而對所投項目依然非常謹慎。徐新認為，“長期持有是賺錢的法寶，我認同巴菲特的價值投資理念，選擇一家好的公司，并長期持有。”

“現在有效的就真正還有11個案子。”徐新表示，“人家6.8億美金，早就投了40個案子。”