經濟觀察網 記者 李曉丹 9 月份中采和匯豐PMI 出現不同程度的反彈，其中，中采PMI 值為49.8，較上月回升0.6 個百分點；匯豐PMI 終值為47.9，較上月終值回升0.3 個百分點。安信證券高級宏觀分析師莫倩和尤宏業的報告認為，“中國經濟也許已經在8 月份觸底，并可能在9 月份之后會出現小幅回升局面。”

月度 PMI 變化未必與經濟波動一一對應，然而，從9 月份PMI 細項來看，包括新訂單、出口訂單、產出以及購進價格等主要分項指標均出現一定的好轉，莫倩認為，“進一步結合9 月以來微觀層面的主要工業品的產出和價格等數據，中國經濟也許已經在8 月份觸底，并可能在9 月份之后會出現小幅回升局面。”

不僅MPI反彈，短端利率水平繼續攀升。長三角和珠三角的票據貼現利率繼續上行，月末利率上升到月息5.2‰的水平，與6 月末的水平基本接近。銀行間市場上，3月期的產品收益率小幅上行，3 月期央票收益率上行5BP，3 月期國債、金融債上行2BP。銀行理財產品3 月期和6 月期的產品收益率在節前均有所上行，平均為4.4%和4.62%。

“大約自 7 月以來，我們就發現在信貸以及社會融資總量增長不慢的背景下，資金特別是短端資金依然是偏緊的。” 尤宏業猜測，資本流出解釋之外，這也許與經濟的去杠桿，從而導致對短期資金的需求旺盛有關。偏緊的利率不僅會影響市場估值的恢復，還會妨礙經濟的復蘇進程。如果未來中國經濟的恢復仍顯緩慢，貨幣政策也許有進一步松動的空間。

對于近期持續出現的多數經濟體轉向貨幣寬松，莫倩表示，“在歷史上兩輪刺激性政策之后，全球經濟都出現過階段性的恢復，盡管這一恢復更多地來自于周期性因素還是來自于貨幣刺激我們并不清楚。”

從目前情況來看，隨著多數經濟體轉向貨幣寬松，以及美國經濟的穩步復蘇，看起來全球制造業周期出現底部爬升的可能性值得認真考慮。實際上，9 月以來美國和歐洲等主要經濟體的制造業PMI 均出現了不同程度的上升。尤宏業認為，“全球經濟的恢復會支持中國的出口和經濟增長，帶動中國PPI 的回升，并對主要周期性行業的盈利構成一定的支持，值得關注。”