經濟觀察網 記者 李緣 里昂證券（CLSA）24日發表的比亞迪（1211.HK）研究報告中，將比亞迪股票的目標價由7.4港元削減至0.41港元，相當24日收市價15.26港元的3%。換言之，報告預期比亞迪一年內股價將下跌97%，市值由現時的120億港元萎縮至3億港元，淪為“殼股”。

發表報告的加拿大籍分析員樂天虎（Scott Laprise）今年49歲，2006年加入里昂證券，跟蹤中國汽車和鋼鐵行業。今年年中，樂天虎被《華爾街日報》評為中資股最佳分析員，歸功于去年率先唱淡比亞迪前景，而比亞迪股份2011年累跌59%。

日前發布的報告延續他之前看淡的觀點，指今明兩年經營情況比早前預期的更差，無論是手機配件、電池還是新能源業務都遭遇困境。上半年比亞迪利潤按年跌94%至1627萬元人民幣，樂天虎認為下半年利潤約為2700萬，明年全年則為6500萬。

樂天虎指，比亞迪于去年4月推行的S6 SUV車型銷情不佳，今年7月的出貨量只有3000部，較年初的8000部大幅下滑。同時，比亞迪推出此車型是為了和長城汽車（2333.HK）的H6競爭，但今年長城H6的銷售量逐月穩步增長，7月份銷售量近12000部，是比亞迪出貨量的三倍。樂天虎認為，比亞迪未來需要動用減價促銷的手段清庫存。

此外，樂天虎對比亞迪今年計劃將混合動力車銷售擴大至深圳以外城市的決定持保守看法，理由是此類車型的故障率達10%，若擴大銷售，未來比亞迪或增加600萬的保養成本。

樂天虎2010年之前曾看好比亞迪，并和其他分析師一樣，在“股神”巴菲特入股的刺激下，給予比亞迪估值溢價。但在“一個接一個負面消息的襲擊下”，樂天虎指比亞迪未來盈利難有起色，按現價計，2012年預測市盈率達684倍。

0.41港元的驚人目標價如何得出？樂天虎加總每項業務的盈利乘以行業平均市盈率得出，其中汽車和電子商務分別為每股0.1港元，汽車電池業務為每股0.09港元，其他電池業務為每股0.08港元，手機零件業務則為0.05港元，而太陽能業務尚未扭虧為盈，故估值為零。

受負面報告拖累，比亞迪沽壓沉重，昨日收市報14.7港元，跌3.7%。