經濟觀察網 記者 趙娟 2012年9月22日，由中國人民大學商法研究所主辦、宏源證券股份有限公司協辦的“2012年中國資本市場法治論壇：PE（私募股權投資基金）前沿法律問題高峰會”在中國人民大學逸夫會議中心召開。

中國人民大學商法研究所已經連續五年舉辦的中國資本市場法治論壇。中國人民大學黨委副書記兼副校長、全國人大法律委員會委員、中國法學會副會長王利明教授指出，PE（私募股權投資基金）是我國資本市場中的新生事物，發展勢頭強勁。PE 的健康發展對于推動我國經濟結構的調整、促進我國經濟發展方式的轉變，增強我國企業的自主創新能力，緩解中小企業融資難的現象都發揮了積極的推動作用。但目前我國PE 的發展也存在不少困難和挑戰，更面臨著無法回避的法律問題。

他認為，首先，我國尚缺乏系統化的PE法律制度，《合伙企業法》和《公司法》的相關規定也較為原則，可操作性有待進一步提高。有關PE的部門規章和地方性法規立法層級不高，且彼此之間多有沖突；其次，法學界對PE 在實踐中為控制市場風險和道德風險而廣泛采用的估值調整協議（“對賭”條款）的法律效力還缺乏深入研究。他主張進一步弘揚契約精神，保護市場創新，鼓勵行業自律，改善行政監管機制，強化司法救濟機制，鼓勵PE的可持續健康發展。

中國政法大學終身教授、中國政法大學原校長、七屆全國人大法律委員會副主任、著名法學家江平先生出席論壇。他認為，對于私募股權投資基金來說，最重要的投資形式是有限合伙，但是推廣這種有限合伙的私募基金也碰到一些問題，主要是誠信與自治問題。江平教授主張尊重和鼓勵投資主體之間的意思自治，妥善平衡普通合伙人與有限合伙人之間的權利義務關系，適度減少政府對合伙企業的行政管制。

清華大學法學院教授、中國商法學研究會會長、著名法學家王保樹先生則認為，私募股權自治問題與立法完善問題是緊密結合的。當前的立法應該盡量包容，給當事人自治留出必要的空間，以促進我國PE的良性發展。

在論壇上，國家工商行政管理總局個體私營經濟司副司長劉世如介紹了我國PE健康發展的整體形勢，并從登記監管的角度分析了我國當前有限合伙合伙企業的三個主要特點：一是有限合伙企業登記數量在各類合伙企業中增速最快。二是有限合伙企業的認繳出資額遠遠高于其他類型的合伙企業。三是有限合伙促進了租賃和商務服務業中的投資及投資管理類行業的健康發展。有限合伙企業分布最多的行業是租賃和商務服務業，登記的是8896戶，占有限合伙企業登記數量的87.52%，其中90%以上是從事投資及投資管理類的行業。他表示，各級工商行政管理機關將繼續按照建設服務型政府的基本要求，認真履行《合伙企業法》和《公司法》等相關法律法規賦予的法定職責，不斷創新對有限合伙企業和PE的登記監管機制和方式，切實推動我國PE事業的健康發展。

中國人民大學商法研究所所長劉俊海教授主張建立健全PE友好型的法律體系，切實提升PE法律規則的透明度、可預期性、穩定性、可操作性和可訴性。要充分激勵和發揮PE的自治功能，尊重和保護理性投資者的商業判斷和選擇。要建立健全PE友好型的監管體系。自律監管與行政監管同等重要。行政監管既要立足于服務和推動PE的健康發展，也要強調合法性與謙抑性。

與會學者主張，正在修改中的《證券投資基金法》應當更名為《投資基金法》，以擴大《投資基金法》調整范圍，并對PE作出專章規定。建議PE專章進一步強化管理人合伙人對合伙企業與有限合伙人的信托義務，嚴懲管理合伙人從目標公司收受商業賄賂的失信敗德行為，加大對有限合伙人的權益保護力度，厘清投資人知情權與管理權間的界限，明確對賭條款的效力，明確PE的稅收優惠。

廣大與會者還一致認為，人民法院和仲裁機構應當對合法正當、公平合理、作為商事習慣的“對賭”協議應采取理性、寬容、包容的態度，僅在協議違反強制性法律規定中的效力性規范時才能例外確認其無效，并建議最高人民法院在新《證券投資基金法》出臺之前率先出臺有關PE“對賭”條款和相關法律問題的司法解釋，以統一裁判尺度，規范PE領域的裁判行為。