經濟觀察網 記者 廖杰華 4月21日，主打豪宅的華僑城發布了2012年一季報。報告顯示，2012年一季度，華僑城實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.91億元，比上年同期增長11.46%。不過，華僑城營銷無力的狀況再次顯現，季報顯示，盡管相關費用大幅飆升，但華僑城一季度銷售并未出現明顯改善，中金最新研究報告顯示，“從絕對值上，銷售費用、管理費用分別同比增長33.2%和23.1%。”

存貨高企

報告顯示，一季度華僑城實現營業收入25.41億元，比去年同期增長13.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.91億元，比上年同期增長11.46%。

但華僑城的存貨和負債率依舊保持在高位，相比2011年底繼續有所攀升。

一季報顯示，華僑城期末的存貨總額為327.56億元，而其2011年末就曾達到了歷史最高點的317.37億元。

對于存貨高的原因，分析認為，一方面是因為華僑城的產品多在受限購政策影響嚴重的一、二線城市；另一方面，營銷上的無力，導致高端化產品滯銷。

另外，華僑城凈負債率依然高位運行，中金的研究報告顯示，華僑城在手現金63.4 億元，較年初上升3.3%，凈負債率121.8%，較年初上升9.3 個百分點。

費用飆升

“將現在可變現的項目想方設法賣掉，加快銷售，加強營銷，降低負債率。”3月19日，華僑城總裁劉平春在業績會上表示。

但中金分析師寧靜鞭的最新研究報告顯示，華僑城預售賬款鎖定、現金回款依然較低。

寧靜鞭表示，華僑城期末預收賬款33.0 億元，較年初增加2.1 億元，2012 年收入鎖定依然較弱。另外，期內銷售商品、提供勞務現金流入30.3 億元，為2010 年一季度以來最低水平，意味著公司銷售在一季度并未有顯著改善。

另一方面值得關注的是，華僑城在營銷方面的高額付出并未獲得回報。報告顯示，華僑城的三項費用較高，三項費用率為24.2%，較去年同期增長4.5 個百分點；其中銷售費用、管理費用分別同比增長33.2%和23.1%；財務費用則由于竣工項目貸款利息無法繼續資本化，大幅上升148.8%至1.1 億元。