我們認為，在2012年房地產和出口年中落地，經濟、物價在上半年出現雙下滑的背景下，貨幣政策很可能將以“穩健”之名、行“寬松”之實。

具體來說，體現在：預計2012年人民幣新增貸款8萬億元以上，比今年的7.5萬億多5000億元以上；新增信貸資金對部分行業和在建、續建項目“定向放松”。部分行業主要指戰略性新興產業、農村電網、城市軌道交通、水利、新能源、環保、節能減排國家鼓勵和支持的項目等，續建項目主要指受今年緊縮調控影響進度滯后的已開工項目，主要分布在公路、鐵路、市政以及一些民生投資項目；存款準備金率下調四次到19%。我們預測在明年上半年下調2次存款準備金率，下半年至少下調2次，到明年底，存款準備金率水平不高于19％。