新三板擴容攪動了多方熱情，無論是創業陣容中的各地政府、高新園區企業，還是作為投資方的創投企業，都蠢蠢欲動，甚至有的已暗暗備戰。 

這是繼創業板開閘之后，又一場值得期待的資本市場盛宴。對創投企業來說，多了一個退出渠道自然興高采烈，但是，透過這種表面的興奮，創投內心深處更多的是糾結，是一種兩難的抉擇。 

如果將新三板比喻成中專，那么創業板則是大專，中小板是普通本科，主板則是重點本科，其中都是“名牌生”。選擇新三板就好像選擇讀“中專”，讀還是不讀？這是個糾結的問題。讀的好處是，沒有機會上大學讀個中專也不錯，而且還有中專升大專的機會呢，因為目前新三板轉板至創業板的機制已形成并實行。更大的希望還在后頭呢，今后由于高新企業快速成長有望促使創業板、中小板、主板的依次層進的轉板機制形成，那么進入創業板這個大專之后，還有專升本的機會。 

但問題是，上了中專之后能不能順利進入大專很難說，也許一輩子就是個中專生，還不如當初繼續選擇讀高中（籌備創業板），興許就能直接上大專呢。

證監會主席尚福林在今年開年時曾說，擴大“新三板”試點范圍是證監會2011年八大工作重點之首，當時市場甚至預期兩會后即推出首批擴容企業，雖然至今新三板擴容仍是姍姍來遲，但市場認為腳步已越來越近。

目前，全國有84家國家級高新技術園區，各園區都在積極準備新三板項目，上海張江高科技園區、武漢東湖高新區、蘇州高新區、成都高新區、青島高新區等幾家大型高新區，被認為是最有希望進入首批擴容名單的。一般來說，一個大型園區內就有數十家新三板儲備企業。

對于創投企業來說，新三板擴容展現了一個嶄新的機會，但是這個機會喜憂參半。在創投投資的諸多項目中，部分符合創業板條件的企業已登上創業板或待登創業板，但是也有一些項目，離上創業板還有相當的距離，有的甚至由于種種原因很難進入創業板，那么此時新三板擴容便為之開啟一扇新窗口，因為新三板掛牌條件相對較低，對于創投來說多了一個退出的渠道。但這個渠道相比創業板、中小板，掛牌價格相對被“低估”，如果憑此退出自然比IPO所獲收益要低得多。

新三板相對于IPO的公開交易，還是限制較多，如成交不夠活躍、參與者有限，基本就是擁有一定資本門檻的機構投資者和個人投資者，而且每次交易的股份數量相對較大，這些都造成新三板無法與IPO企業的公開交易相媲美。但這個機會不是最好而是次好，不是最佳選擇而是次佳選擇。

掛牌新三板有時還可能是一個錯誤的抉擇，因為企業很可能因發展快速而能直接登上創業板，只不過需要更多的耐心再等一等，需要更多的資金培育助其成長。

掛牌新三板采用的是備案制，不是審批制，但從目前備戰新三板擴容的陣勢來看，進入新三板也并非是件輕而易舉的事，甚至有可能門檻被抬高，如需要企業有一年盈利記錄等等。既然掛牌新三板不是件容易的事，那么就會形成競爭，競爭上位往往需要付出更多的隱形成本。

同時，掛牌新三板還需要付出更多顯而易見的成本。因為掛牌之前公司必須要在專業機構的指導下先進行股權改革，掛牌后還要按照上市公司進行信息披露，公司要進行規范經營，無論在稅收、人力資源還是社會責任等方面，都需要規范透明，如果要達到規范經營往往需要花費數千萬。是將這筆錢用于繼續讀幾年高中沖擊考大專（籌備創業板），還是將這筆錢直接用于讀中專（掛牌創業板），的確是一個兩難的選擇。

當然，如果考不上大專，上個中專也不錯，今后還有望中專升大專甚至本科呢。那么，為了最終登上創業板而先在新三板掛牌，這種曲線進入IPO是不是更值得？

一個高新企業的董事長跟我說，新三板對于初創期的高新企業來說就好像“蘿卜加大棒”，一面是掛牌后股份交易、融資渠道更寬廣，一面是在本來融資困難的情況下，需要付出更多的“規范”成本。獲準掛牌新三板就好像先給你一根胡蘿卜嘗嘗甜頭，然后一棒子打下來，使企業被迫付出更多的成本規范經營。

投資新三板掛牌企業又如何呢？即從擴容之后的新三板中挑出潛力企業進行投資，期盼有朝一日所投企業從新三板轉板至創業板以獲更高溢價。我所了解的是，自從今年新三板擴容進入實質性的籌備階段并有望盡快推出之后，新三板企業股份轉讓變得比以前活躍，到新三板淘金已成為部分投資機構所好，某些企業市盈率已被推高至數十倍，如此高的市盈率是不是還要跟投，投的話如何選擇企業，這都使投資掛牌的新三板企業變得復雜起來。

當然，新三板擴容中的機會是顯而易見的，掛牌的企業會獲得更多的政策支持，還有未來IPO的預期，都會吸引大量的資金追隨而來。“轉板制度”成為資本市場中的橋梁，初創期高新企業進入新三板后可以轉板至創業板。對于創投來說，新三板使退出渠道中多了一種選擇，新三板項目將成為配置之一。如果沒有IPO項目，或者在IPO項目不夠的情況下，創投將新三板項目作為配置之一，配置比重將根據自身的資金量，以及手中掌握的項目情況進行權衡。

機會無處不在，新三板擴容初期往往需要抓項目貯備數量，項目的選擇往往跟當地政府取向緊密相聯，同時政府又會對于高新區貯備項目給予政策優惠。大型高新區的貯備項目是哪幾家企業，創投如果能夠抓住這些“早期”機會，屆時將能嘗到新三板擴容的“第一鮮”。