《快公司觀察》記者 劉睿 生生生物，一家名字拗口的公司，地處遼寧海城，偏安一隅，名不見經傳。
今年1月7日，公司向美國證監會提交了招股說明書，并以“史上最坦白的招股說明書”引起了業內關注。在招股說明書里，它披露自己沒有專利、沒有商標、沒有其他核心資產保護;只有兩名研發人員，只有兩名經銷商……
這到底是一家怎樣的“光腳”公司，它何德何能，能去大洋彼岸圈錢？本刊記者近日趕赴遼寧，尋找、還原這家蹊蹺而神秘的公司。
探訪生生生物
4月下旬，東北仍有殘余的寒氣。
生生生物在其招股書和網站上標明其地址是遼寧省海城市騰鰲溫泉管理區。在海城火車站，本刊記者問起當地人，多數人并不知道這家公司。根據鞍山市114所提供的信息，生生生物總部所在地是海城市東四方臺鎮的西荒地村。
來到西荒地村，路的左邊，兩棟小樓佇立在一片空地中。大門口的墻面上有“遼寧生生生物技術有限公司”12個鎦金大字。正對大門的是一棟紅色外觀的3層小樓，生生生物網站上掛著它的照片。生生生物的員工告訴記者，這是他們的辦公樓。緊鄰著辦公樓的，是生生生物的3層科研樓。
放眼望去，在這塊地皮上，左右兩端各有若干溫室，右邊的是一些蔬果，左邊的則是一些菌類和熱帶魚養殖場所。四五個工人正在卸下溫室上覆蓋的草席。
這里曾經是生生生物的主要生產基地，不過隨著生生生物的對外擴張，這里已經不是其主要的生產基地。
招股說明書上寫道，生生生物是一家農林行業公司，經營范圍包括養殖、無性繁殖、銷售普通苗木和轉基因苗木，研發樹苗繁殖技術。
其中，速生楊樹苗是公司目前主要產品，也是公司主要收入來源，占公司收入的99%。苗場位于新疆克拉瑪依附近。主要是兩個品種：“生生一號”和“生生二號”，按樹齡分為5個亞類。進一步細分為速生、抗蟲害、耐旱、高纖維品種。
溫室大棚邊上，一個自稱負責銷售的人員說，未來公司的重點將是生產木質別墅，在北京等地銷售，1500萬一棟。
他所說的木質別墅，是生生生物經營的產品之一，其他產品還有刨花板、細木工板、集成材、木質門窗、實木地板、木質家具等，是公司提到的林木產業鏈的下游產品。
事實上，林產工業協會纖維板材專業委員會的許方榮告訴本刊記者，現在木質別墅國家并不提倡，但在上海、北京等地頗有些市場，因為木質別墅住著舒服，迎合了高端需求。如果生生生物準備做定向刨花板，市場前景應該還不錯，畢竟現在做這個的有實力的企業還比較少，而且生生生物所擁有的板材來源——楊樹，是做刨花板的兩個優質樹種之一。只是做這個，需要有林木原料，以及大量支持資金。
公司這樣解釋融資緣由：由于公司業務屬于資本密集型，對資金需求量大，因此公司需要更多的資金，以購買更多林場以及建筑物和新設備等，擴大業務，獲得更大發展。
根據招股說明書，生生生物上市目的地是NYSE AMEX，代碼 “CFG”，計劃發行400萬股。在2月22日，生生生物下調發行價，最新發行價格區間由4-6美元下調為3.5-4美元，擬融資額也從2000萬美元降到1500萬美元。
既然公司辦公地址不在海城，于是記者趕往下一站：生生生物網站上給出的聯系電話所在地——鞍山市金龍大廈。
金龍大廈位于鞍山市勝利廣場的東側，離鞍山市火車站大約十分鐘步行路程。
記者到達時，正是上班時間，相鄰的兩間辦公室里，每個屋子里都有五六個工作人員在忙碌。對于記者的到來，生生生物公司的人顯得驚訝。
很快，看上去頗為干練的總裁助理吳嵐峰接待了記者。她表示，現在是公司上市緘默期，公司不對外發表任何看法，一切以公司網站公布的內容和在美國證監會提交的文件為準。但她表示，如果可能，公司將在2個月后召開新聞發布會。
公司員工對公司上市似乎頗為樂觀。孫小姐說，既然做了這份工作，就希望把它做好。
為了更好地了解這家公司，記者聯系了遼寧省金融辦和鞍山市金融辦。鞍山市金融辦的一位工作人員告訴記者，他們開始并不知道這家公司，很多信息也是從網上得知，生生生物也沒有向他們遞交材料。遼寧省金融辦秘書處的工作人員則表示，他們有規定，公司信息一概不能透露。
為何“裸體”
根據生生生物的招股書，該公司目前沒有專利、沒有商標，也沒有其他核心資產保護；同時公司只有兩名研發人員，兩名經銷商，并且還沒有簽訂任何訂單；與員工沒有簽訂勞工合同。截至2011年1月5日，該公司擁有56名員工，其中包括4名銷售代表。
這樣一家公司顯然不滿足在國內上市的條件。然而不滿足國內條件，未必不能在國外上市。去年底在美國紐交所上市的優酷，從上市之初至今仍在虧損中。實際上，去年在紐交所虧損也上市的企業，第一個要數藍汛通信。中芯國際、攜程等幾家在美上市企業還曾連續3年虧損。
某創業類雜志評出的2011年最有可能海外上市的31家公司中，生生生物位列第30位。
不過，為什么生生生物的招股書如此直白？
高博軒認為，首先，投資者害怕虛假的IPO材料給自己的投資帶來損失，而生生生物的招股說明書正符合投資者的投資穩健心理。
其次，生生生物的招股說明書，也提到利潤和風險并存的現象，這對吸引高風險投資者有巨大的誘惑力。
再次，此份招股不會面臨美國證券監管部門的深層調查，除去了不必要的審核程序，IPO效率達到最高。
IPO前景
但要上市融資，就必須讓投資者看到公司的價值。
公司擁有的核心技術，是生產成熟期短、抗病的楊樹苗，3-5年即達到成熟期，而普通楊樹苗則需要13-15年。
中投顧問產業研究中心高級研究員高博軒認為，在目前的林業市場來看，高科技林業在國內屬于方興未艾的行業，該公司在行業內可以說屬于先驅者的地位。
在苗木基地上，生生生物也進行了戰略投資。截止到2009年12月31日，公司在新疆的種植面積達到8900畝。
垂直整合產業鏈也成為公司宣傳的優勢之一，他們力圖打造“林板一體化”。所謂“林板一體化”，就是公司垂直整合產業鏈的具體體現，從上游苗木培植到速生林成材，再到下游的板材加工、家具制作等。
高博軒說，當前中國纖維板業的產業市場份額非常零散，除大亞科技、威華股份在全國的纖維板業中占比稍大外，真正的超大型的纖維板制造企業并沒有出現。
盡管只有兩家經銷商，但它們的銷售能力突出。
Karamai Teng Lin Farming Co., Ltd. 和 Liaoning Dongran Landscape Engineering Co., Ltd這兩家公司既是生生生物的主要客戶，也是其主要的分銷商。公司苗木的銷售通過這兩家公司銷售給獨立第三方，用于各種用途，比如建設西部防護林。2008年和2009年，兩大客戶的銷售貢獻率分別為94%和81%。
財務數據方面， 表現最為靚麗的大概要數毛利率這項：2008年，生生生物的毛利率高達52.9%；2009年，毛利率進一步上升至73.1%；2010年前九個月，毛利率達到78.6%。
當然，不利的因素也同樣存在。高博軒說，由于生生生物招股說明書過于“坦誠”，企業經營風險過高因素暴露出來，投行和公司的博弈也將非常激烈。生生生物降低首發價，減少融資規?？赡苷沁@個 原因導致的。
正如公司所承認的，主營業務過于單一，市場風險較大。
