快公司觀察 記者 王潔露 利用投資公司控股上市公司，再利用上市公司控股保險公司，連續使用兩次杠桿。

2011年1月末的一天，已經中午12點半，天平汽車保險股份有限公司（以下簡稱天平車險）浦東辦公室內仍然人頭攢動，員工埋頭忙碌著。董事長胡務剛開完一個會議，走進辦公室，一面還回頭對緊隨其后的企劃精算部經理陳文志交代著工作。

胡務說，已近年關，公司異常忙碌，每天早中晚都是會議轟炸，只有這午飯時間能夠擠一擠了。

2010年天平車險又交了一份不錯的成績單：再次實現盈利。其中保費收入31.5億元，同比增長65%。車險占比約98%，電話車險渠道保費收入更是達到4億元，同比增長260%。

這是一家由中國著名的“法人股大王”劉益謙控制的公司，據悉，連續四年盈利的天平車險，將成為國內第四只上市保險股、第一家專業車險股。

劉益謙的實業

天平車險的上市，是在其創立之初便已確定的道路。

2004年12月，經中國保監會批準，中國第一家專業汽車保險公司——天平汽車保險股份有限公司在上海浦東陸家嘴金融區落戶。

成立時，天平車險注冊資本2.2億元，由包括新理益集團在內的5家民營企業聯合出資組建。隱于出資企業身后的新理益集團實際控制人劉益謙成了人們的關注點。

利用投資公司控股上市公司，再利用上市公司控股保險公司，連續使用兩次杠桿最終撬動巨額的保險浮存金去投資，劉益謙或許是中國復制巴菲特投資策略最成功的人士之一。

劉益謙于2000年初創辦新理益投資管理公司并持有其83.60%的股份；2002年，新理益進軍實業，入主湖北天茂集團取得23.78%的股份，成為其第一大股東；天茂集團又分別于2004年和2007年成立天平車險和國華人壽，同樣成為控股股東，劉益謙順勢成為這兩家保險公司的實際控制人。

據測算，劉益謙僅用21.83%的股權就將天茂集團控制在手，僅憑借4.37%的股權就撬動兩家險企的股權，杠桿高達20多倍。

天平車險其后又經過2次增資擴股，目前公司注冊資金達到6.3億元，共有7位股東。

有熟悉劉益謙的人透露，天平設立之初，恰逢保監會支持民營資本進入保險市場，同時監管部門也希望國內能有專業化保險公司得到發展，資本市場起家的劉益謙運氣地趕上了好時光。

特別的模式

天平車險一入保險行，走的就不是其他公司高投入拼規模的老路。

2004年成立之初，天平車險門庭冷落，與其他同業開業就能“開門紅”不同，天平車險成立之初出現了“開業百日交白卷”。究其原因在于其把精力投入到完善內部制度、規則、系統等基礎工作上。

胡務笑著說，部分員工當年都說公司“理論天上飛，行動地上爬”，同業也說天平只打雷不下雨。胡務回憶稱，天平保險2005年在上海郊區召開首個半年會議，主題就是“紅旗能插多久”。

胡務認為，實踐證明，當時堅持基礎建設是對的，如果天平保險當時盲目發展，那給公司帶來的便不是利潤，而是負效益了。

自2007年天平車險扭虧為盈后四年持續盈利，說及當年的困難。胡務說：“車險經營的最大難點在于管理。車險是個人險種，業務量大，但單均保費低，出現索賠率高，整個服務鏈長，管理成本高。提升車險管理水平，降低車險經營成本是車險公司制勝的又一關鍵因素?！?

一枝獨秀，循著低成本路線，天平選擇了“非核心業務外包的低成本”模式，而業內人士則稱之為“兩頭在外”，即銷售外包給以保險代理為主的中介公司，查勘外包給保險公估公司。天平則主抓產品研發、后勤支援、風險管控和客戶服務等核心業務。

天平的“兩頭在外”給業界的震撼不亞于定位“專業車險”。在業內人士看來，當下的保險界，管理自己的隊伍都難，更何況還外包出去。

通過這種外包模式，天平集中力量進行產品開發、風險控制和外包渠道管理等工作，以最精簡的模式撬動整個市場。

“我們要把天平保險做成純粹的‘承保公司’?！焙鷦沾饲敖邮懿稍L時曾如此表示。

“兩頭在外”的經營模式令天平保險完全不用建設隸屬公司的銷售隊伍，“公司‘輕’了，自然更容易快步前行”。

理論需要在實踐中被檢驗，就在整個車險行業無法擺脫虧損尷尬、被眾多財險公司視為“雞肋”時，天平保險已在2007年扭虧為盈。

天平所實踐的經營模式得到監管部門、業界、專家學者和相關產業的高度評價?！疤炱侥Ｊ健币呀涀鳛閷Ｓ行g語寫入普通高校保險教科書。

精算企劃部經理陳文志一直都在默默地傾聽，此時補充說：“天平車險鼓勵開展優質保單，放棄承保風險高的車型和險種?！辟r付率與保險公司的核保政策密切相關，一般財產險公司都可以根據大數法則，測算盈利點，計算優質和劣質保單?！斑@些年放棄的保單已很難計算?！?

這也是天平車險控制擴張規模，謀求利潤的主要手段?！芭c一些新公司入市便急于規模擴張不同，天平建立初便確定效益為王的目標?！标愇闹颈硎?。

“只要將綜合成本控制在100%以內，車險業務就能實現盈利，而96%的車險綜合經營成本率已經相當于平安這樣的大型財險公司了，有四個點的承保利潤算是相當不錯了?！鄙虾Ｒ患抑行拓旊U公司車險部負責人曾如此分析。

據一位天平保險內部人士透露，天平保險的資產配置主要集中在大額協議存款、國債和央票等領域，沒有在不動產和未上市公司股權上投資，而在權益類投資方向，因為是在2008年末最低點的時候進倉，此后市場一路上揚，獲利不菲。