快公司觀察 記者 原木 “快公司”已是全民追逐的“明星動物”。比如在PE這個行當里，現在連國家都成立上百億規模PE母基金，目的正是發現這些正在快速成長的“鯊魚苗”。國家資本、權貴資本和民間資本乃至海外投機熱錢，都將快公司們作為自己的標靶。一場幾近瘋狂的拼搶，正在中國大地上展開。
當一家公司被列入“快公司”之列，這個標簽就意味著，這家公司至少應當具有如下特質：具有創新的商業模式、有較優秀的管理團隊、有以核心技術為依托的核心競爭力、有較快的成長速度。符合這樣條件的優秀公司，美國有納斯達克市場專門為其服務，中國也專門推出了中小板和創業板兩個上市公司板塊，對其驗明正身，供其上市融資。
然而，深圳證交所中小板推出6年，已經有4家公司戴上了ST的帽子（即由于連續虧損被特別處理）；創業板推出一年，已經有公司出現實際控制人被抓、公司業績大幅下降甚或巨額虧損的情況。是不是可以說，雖然它們在上市撞線的那一瞬間，也許確實是快公司，然而人無百日好，花無百樣紅，在IPO對公司的劇烈改變力面前，他們偏離了投資者對其抱有的美好期望。
也許，它們的劇變是出于形格勢禁而無可奈何，但對于投資者來說，每一分錢的投入，都應當有所回報，或者至少有個說法。我們必須要追問的是，是什么因素，令這些投資者的投入和追捧打了水漂？
又是什么原因，讓那些被幸運選中的快公司，變得不快了呢？
向死而生的“基因工程”
英國《金融時報》旗下FT中文網總編輯張力奮說，他近日在上海與歷史學者葛劍雄教授長談時聽到，近幾年，葛先生思考最多的是，中國現代化過程中如何解決民間的信仰問題?！爸袊赡苁侨澜珉p重人格最嚴重的地方。不尊重法律，何來契約精神？誠信更無從建立。中國的孩子從幼兒園起就學說謊話了?！碑斶@些公司在基因上發生變異的時候，你單從外表是看不出來的。而當你從外表都能看出來的時候，對于投資者和消費者來說，那又晚了。這就是中國大地上發生的事情。
不知死，焉知生。尋找這些大公司小時候發生的基因變異，是比給那些成熟的大公司戴上桂冠更為重要、更為關鍵，且更有價值的工作，即便它更為艱難。
南朝宋范曄在《后漢書·杜密傳》中就這樣批評過那種隱情惜己的人，稱之為罪人：“劉勝位為大夫，見禮上賓，而知善不薦，聞惡無言，隱情惜己，自同寒蟬，此罪人也?！?
我們的工作，我們的使命，就是要讓這樣的事情在中國的大地上不再上演。
因此，我們決定要對已經上市的所有中小板和創業板上市公司，再來一次全面“體檢”。
我們集合起近20人的專業采編團隊，并與創始于1982年的專業咨詢機構中華財務咨詢有限公司合作，與其10余人的團隊并肩戰斗，自2010年11月起，花費近兩個月的時間，費盡心血，條分縷析，遍查所有中小板和創業板的上市公司，試圖找出那些成長速度最不符合投資者和市場期望的上市公司，那些正在毀滅價值的公司，并告訴你，它們是如何走到今天這一步的。
常識VS.“皇帝的新裝”
在此之前，曾有人專門針對成功的中小企業主做過一項調查，結果表明，大多數人認同的成功之道，不外乎以下五個方面：遠見力（雖然被冠以快公司之名，中小型企業的生存指數其實并不像想象中那么高，在走向大公司之路上，到處是夭折的快公司的白骨，所以對趨勢、未來及變化的遠見，幾乎是快公司戰略的全部）、創新力（作為中小型企業，不創新，毋寧死，沒有創新就是沒有未來）、專注力（大公司可以多元化，可以三心二意，源于家底厚實；中小型企業要是不專注，獲取超常的增長無法想象）、管理力（資本商數即企業贏得資本青睞并選擇最合適的資本的能力、適應能力即在企業各個發展階段能適應環境的能力、逆境商數即企業遭遇不順的時候的應對能力）、團隊力（管理團隊的凝聚力、對公司愿景的認同和對經營、商業模式及商業環境的領導能力等）。
那么，是不是可以說，在以上五個方面做得不好的就是假快公司呢？我們進行了模擬，發現這樣的結果會讓很多公司感到僥幸——那個挑選成功企業的邏輯，出自于愿景和期望，就像我們對天堂的向往；而我們面臨的真實商業世界，卻是如此之不堪。按以上五條規矩篩選下來，那些風光無限的快公司們如此面目可憎，可怕的是，許多造假、行賄、為追逐利潤而不惜用污染不可逆地毀壞環境的公司，竟然有不少不在其列。
因此，我們調低了對這個真實商業世界的期望值，重新選擇了觀察維度。我們用最基礎的評判標準——業績增長、行業空間、內控體系、商業模式和管理團隊，來判斷一個公司是否是快公司，來設置較為關鍵的指標。
我們的出發點非常簡單，簡單得它就像我們初入幼兒園時老師告訴我們的規矩一樣：飯前便后要洗手，不要說謊，對朋友要真誠友愛……所以，我們也僅僅用同等標準去要求這些以快公司之名行事的公司：你們的商業模式應當是我們以普通智力能看得懂、想得通的；你們的利益交換結構和分配結構應當是我們以正常邏輯說得過去的。一句話，這些快公司應當遵循簡單商業的邏輯，正常，可持續。
我們相信，不需要更復雜和更高端的基準來苛求，只需要用幼兒園常識般單純的標準，就能識破那些皇帝的新裝。
專測“三聚氰胺”的五大試劑
本次測試設定的五大指標，專門測試那些混雜進快公司隊伍內部的假快公司，以及摻了“三聚氰胺”的假快公司。
報道新聞、調查公司我們在行，可進行標準測試我們一定要依托專業機構。此次評選，我們與經叔平、許毅、楊紀琬等老前輩于1982年創辦的中華財務咨詢有限公司合作，推敲設定出五條指標：
財務指標，分別從上市公司的成長性、安全性和盈利性三個維度進行財務狀況總體評價，并分別賦予相應權重，專門測試增長。一家公司的主營業務收入、凈利潤等關鍵財務指標近年復合增長率，應收賬款、存貨周轉率，以及現金流量，這些指標經過一定權重的復合計算，可以暴露這家公司的真實財務狀況，讓那些虛構訂單、實際收入和利潤均出現下降甚至虧損的假快公司無隱身之地。
行業風險度分析指標，主要用層次分析法和打分法，專門測試各家上市公司所屬行業的吸引力及其對公司業績表現的支撐程度。根據中國證監會對公司行業的分類，一級行業有13個，二級行業有90個，首先考察國家對行業的鼓勵或限制、行業發展空間、行業風險等因素，以《國家鼓勵投資產業目錄》、《上市公司環保核查行業分類管理目錄》、創業板重點支持的行業、“十二五”規劃現代產業體系確定國家在各行業的政策等作為參考背景，對重點因素進行分檔并賦值。
內控體系指標，采用COSO框架結合財政部等五部委聯合發布的《內部控制指引》，建立5個一級指標、15個二級指標，對上市公司內控進行評價。主要從內部環境、風險評估、控制活動、信息溝通、內部監督等方面進行考察。
以上三個指標，由中華財務咨詢全面負責。
商業模式指標，考察上市公司商業模式是否相比同行業公司有創見、有獨特的利益分配結構，從而為公司贏得更大發展空間；相反，我們也重點考察這些公司里，是否存在供應商或銷售商由某一兩家壟斷型企業或者機構占據較大市場份額的情況，是否存在商業賄賂，是價值創造型商業模式，還是價值轉移型商業模式。
高管團隊指標，主要考察該上市公司高管團隊的穩定性、對公司的信心以及個人行為可能對公司發展未來、控制權發生的或有影響。比如，一家公司突然發生高管紛紛辭職，或者作為實際控制人的董事長被刑事拘捕、實際控制人面臨離婚等對控制權產生影響的事項、高管突然集體拋售所在公司的股票……
后兩個指標，由《快公司觀察》全體編輯記者完成。
在兩個團隊分別完成各自負責指標的評價體系之后，現對各自的結果進行統一換算，賦之以一定權重。根據這一評價體系，如下10家公司，在已經上市的578家企業中排名最后10位（樣本數：中小板公司465家，創業板公司113家，采樣日期截至2010年8月31日，樣本排除了已經被ST處理的中小板公司）。
