這些企業，或是受困于某一強勢股東的管理，成也蕭何，敗也蕭何；或是依賴單一客戶，經營風險較大；或是管理團隊出現問題，高層管理團隊架構不穩；或是踏入偽創新陷阱，核心技術很容易被復制和模仿……本次評價結果只不過是將這些企業所面臨的困境顯性地暴露出來。

這年頭流行排名，愛看電影的關注電影排行榜，喜歡聽歌的看看中歌榜，一貫以正經八百面孔示人的經濟領域也不例外，從基金產品到年度經濟人物均有各類榜單。

看起來簡單，制作卻未必簡單。本次上市公司排名一共涉及578家企業，其中中小板公司465家，創業板公司113家（截至2010年8月31日）。這些公司能成為上市公司，都有些過人之處，起碼也有個曾經燦爛的過去，那么，要給他們排排座次，就意味著必須建立一個客觀、公正、關鍵的指標體系。

一、評價體系

所謂公司，大多是以營利為目的而成立的企業組織形態。所以制作公司排行榜，就應該是對其營利能力進行排名。我們的評價與分析，既希望向后看，回顧這些公司的歷史“答卷”；也希望向前看，判斷分析這些公司未來的持續營利能力。

1. 財務數據

什么因素能最有力、最直接、最可比地說明公司以往的營利業績，眾所周知當然是財務報表數據。

我們分析的是創業板和中小板企業。有別于主板企業，公眾對創業板和中小板公司的關注點可以用“快”、“優”、“穩”加以概括。所謂“快”，指的是公司高速發展的能力，即成長性；所謂“優”，指的是公司獲取效益的能力，即營利性；所謂“穩”，指的是公司持續經營的可靠程度，即安全性。因此，我們利用上述企業的公開財務信息，建立指標模型從成長性、營利性和安全性三方面予以分析、評價。

而顯然，僅從財務數據來判別一個企業的好壞，是不全面的，更是不科學的。首先，財務數據是“成績單”，代表過去而不代表未來，或者說不能完全代表未來。其次，公開披露的財務數據中的水分程度近年來一直飽受媒體和公眾的質疑。再次，用數學方法對財報數據進行批處理，難免造成技術處理上的誤差以及一些因處理過程而引起的數據異常，這都將影響企業的最終排名。判斷評價一個企業的未來營利能力僅憑財務，往往會帶著較大的主觀偏見和不確定因素。

尤其是近年來，隨著知識經濟時代的發展，新技術、新概念、新模式層出不窮，競爭情景更迭加速。企業身處一個“迅速變化”的年代，面臨著更為復雜的外部環境，這為投資者對企業發展潛力的判斷增添了更大的不確定性。因此，在本次分析中，我們嘗試化繁為簡，在財務分析的基礎上，加入最直接影響企業未來營利能力的兩大因素，來修正和彌補企業財報反映的不足和局限。這兩大因素一是行業發展前景，一是企業內控完善程度。

2. 行業分析

有企業家說“這是一個最好的時代，也是一個最壞的時代”。身處咨詢行業，在參與各行業領軍企業的管理咨詢過程中，我們深有體會。最好的時代體現在技術的發展使得新興的商業模式、新的應用技術層出不窮，并被廣泛推廣。360董事長周鴻先生曾說過“微創新”一詞，正驗證了這個時代的特征，微小的技術或模式上的創新可能成就一家偉大的企業、甚至是形成一個新興的行業。但是，我們也看到了許多偽創新和后勁不足的創新，往往這些創新在行業形成的初期產生不小的沖擊力，迸發出前所未有的活力，但是有的在經過短暫且劇烈的發展期后就迅速走向衰亡，這樣的創新，可以稱作是一種“創新陷阱”，而基于此的行業也就存在著相當大的風險。糟糕的是，各類創新爆炸式的涌現，給投資者、企業家辨別“創新商機”和“創新陷阱”，有前景的行業和風險巨大的行業上造成了不小的困擾。

也有企業家這么說：“我們慶幸誕生在一個偉大的時代，尤其是誕生在這個時代的中國?！敝袊谑澜缃洕斜憩F出的活力有目共睹，中國市場的未來也被國際社會一致看好。參與評價的公司都是注冊于中國大陸的公司，有同等機會獲得中國經濟騰飛所帶來的發展機遇，但不同產業帶給企業的發展機遇卻有大小之分。企業若身處一個有巨大發展潛力、國家鼓勵和扶持的行業，自然能獲得更好的借力條件。

本次分析，我們以證監會所做的行業劃分為依據，對每一行業從行業政策支持度、行業發展空間和行業發展風險三方面進行評價。最后按照上述企業在上市披露時所做的行業劃分將各行業評價結果與各待評價企業進行對應。意在用量化的方法，在一定程度上幫助投資者或企業主鑒定識別風險，對企業所處行業有所判斷。

3. 內控評價

“最壞的時代”還體現在競爭的激烈程度方面，要素的自由流動給小企業提供了大機會，一方面創新降低了行業的準入門檻，尤其是技術創新的推廣及其他要素的“趨利性”自由流動，打破了原有的行業壁壘，無論從技術創新、模式創新、管理創新，還是政策支持都給更多的企業帶來了平等競爭的機會。在這種狀況下，企業想在公共資源和條件對等的情況下，從蕓蕓眾生中脫穎而出，就需要付出更多的努力。企業選定了產業，僅僅是選擇了跑道，但跑得好不好，起決定作用的歸根結底還是內因。在內因上的額外努力，往往需要企業加強自身的管理和內部控制建設，這樣才能在相同的行業、相等的競爭條件和機遇下，勝人一籌。

實際上，我們在工作也發現，身處同一行業的不同企業發展往往各不相同，甚至常有天壤之別。鑒于這一原因，本次評價體系中我們通過建立企業內部控制評價體系來對這些影響企業發展的內在因素進行分析和判斷。

我們從眾多企業內控評價要素中選擇了相對重要的、且能獲取資料的15個要素來建立本次評價模型。由于我們無法深入企業進行跟蹤調查，只能依據企業披露信息來進行判斷。同時，為了保證評價口徑的相對一致性和公平性，我們所依據的披露信息來自于企業的年報，內部控制自我評價報告和企業社會責任報告三方面。我們并不諱言，上述條件的限制可能會對我們評價結果的準確性產生一定影響。

二、排名就是體檢

評價本就是一項主觀工作，但排了名次，分了榜單，就有一個影響結果的問題。企業排名若在榜單中靠前，那就會心一笑，得了個皆大歡喜的結局；企業排名若在榜單中靠后，那總是一件窩心，不服氣，甚至要理論一番的事情。

為慎重起見，我們將本次排名靠后的企業拿出來梳理了一遍。結果發現這些公司在評價中排名靠后居然都是事出有因， 這些企業，或是受困于某一強勢股東的管理，成也蕭何，敗也蕭何；或是依賴單一客戶，經營風險較大；或是管理團隊出現問題，高層管理團隊架構不穩；或是踏入偽創新陷阱，核心技術很容易被復制和模仿……本次評價結果只不過是將這些企業所面臨的困境顯性地暴露出來。

“幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭卻各有不幸”，該等企業所面臨的困境表面上看雖各不相同。但細細探查，卻發現不同之中有共性，那就是不管這些企業的問題出在什么環節，失誤的根源卻都在于價值鏈安排的紕漏。這也充分地說明了企業營利模式的構造是高于一切管理手段和技巧的本源問題。構造合理的企業營利模式，不僅要追求優勢突出，更要強調均衡穩健。

許多上榜企業的營利模式中不乏閃光之處，但最終決定木桶能裝多少水的卻是最短的那一塊木板。一家追求“基業常青”的公司，必須充分關注企業價值鏈安排，否則無論構建了多少吸引投資者的閃光點，恐怕最終也避免不了一片黯然的結局。