快公司觀察 記者 劉睿 商業模式包裝過度，簡單的羅漢果等植物粗加工業務，被包裝為“植物功能成分的高純度單體和標準化提取物生產”；利潤負增長，高管不斷減持。

2010年12月14日，萊茵生物（002166）發布公告，公司董事會和臨時股東大會審議通過了設立全資子公司的議案，目前該全資子公司已完成注冊登記工作。萊茵生物的工作人員解釋說，這是響應當地政府號召，也是萊茵生物尋找新的業務的嘗試。

萊茵生物的主營業務是植物提取，主要是面向出口。中國醫藥保健品進出口商會會長周小明認為植物提取物產業國際化存在兩個問題，“一是資源問題，二是污染問題?！比R茵生物同樣存在這兩個問題。

萊茵生物于2007年9月在中小板上市，主要從事羅漢果甜甙、原花青素、花色甙、枸杞多糖等植物功能成分的高純度單體和標準化提取物的生產。

2005年，“禽流感”疫情爆發，作為藥品“達菲”的主要原材料的八角提取物，其市場需求迅速增長。八角提取物是萊茵生物的特色產品之一，八角主要產地也在萊茵生物所處的兩廣、云南一帶，因此萊茵生物在這方面有獨到優勢。八角提取物占萊茵生物銷售收入比例從2005年的4.10％上升到2006年的23.32％，其毛利貢獻比例也由2005年的3.24％提升至2006年的22.40％，對其2006年度經營業績貢獻較大。之后，伴隨“禽流感”疫情得到控制，八角提取物的市場需求也相應下降，2007年上半年占公司銷售收入的比例已降至6.63％。

2009年甲型H1N1流感爆發，莽草酸價格再度上漲。2009年萊茵生物主營業務收入12793萬，1/3來源于八角提取物莽草酸。

除了受市場需求波動的影響，萊茵生物植物提取物產品95%以上直接或間接出口，也存在一定的風險。中國醫藥保健品進出口商會植物提取物分會有關人士介紹，植物提取產業是一個出口導向型產業。據業內人士估計，大約80%的產量出口外銷，主要用途是做食品、保健品添加劑等。

缺乏相應的統一標準也是該行業的一大問題。國家曾發布了《藥用植物及制劑外經貿綠色行業標準》等藥典，但植物提取物標準仍大多由采購商提供。由于植物提取物的特性，既可以作為半成品進行進一步加工，也可以作為添加劑，因此2005年頒布的藥典并未將其完全納入藥品目錄，目前是根據用途來確定。

整個出口市場容量不是很大，國內市場尚未發展起來。如果國外廠商取消訂單，對植物提取物的銷售影響將非常明顯。同時，在這個行業中，進入門檻的資金和技術壁壘也并不高，雖然幾個較大規模公司有各自特色產品，但是隨著業務的開拓，競爭必然會越來越激烈。以莽草酸為例，天津尖峰雖然產量不如萊茵生物，但據稱毛利率高于后者。而達菲所有者瑞士羅氏公司的網站上顯示，中國原料由陜西嘉禾植物化工有限責任公司提供。

同樣讓人擔憂的還有植物提取行業所帶來的環境問題。在生產過程中排除的污染物目前還多是簡單處理，比如填埋等。隨著對環境保護要求的提高，治污成本必然會加大，向上擠壓利潤空間?？刂瀑Y源的能力將成為企業持續發展的關鍵因素之一。

這些已經在萊茵生物身上開始發生作用。其2010年中報顯示，營業收入同比－22.47%，營業利潤－290.97%，利潤總額－222.7%，凈利潤－247.47%，每股收益－250%。

截止到2010年三季度末，萊茵生物營業利潤虧損126.7萬元；每股收益為-0.08元。凈利潤虧損102.6.萬元。萊茵生物在三季報中預計2010年度業績虧損1300萬元～1800萬元。而其中報還顯示力爭虧損不超過800 萬元。

10月27日，公司股東蔣安明通過深圳證券交易所大宗交易系統出售股份500萬股，占公司總股本的3.86%，成交均價為32.94元，成交金額16，470萬元。此前，從2009年11月到2010上半年，副董事長姚新德已經套現1.34億元。

2010年萊茵生物三季報顯示，公司前十大流通股股東中，第一大股東、董事長秦本軍及其一致行動人蔣安明每人持有萊茵生物965萬可流通股，各占總股本的7.45%。第三大股東持有26萬股，剩余其他大股東每人持股均不足17萬股。