快公司觀察 記者 楊萍 實習記者 劉真真 國聯水產既是創業板發行規模最大的新股，也是第一只上市即跌破發行價的新股。

“假外資”，“政府持股”，“上市一周便原形畢露”……國聯水產上市以來，備受爭議。甚至曾有媒體指出，國聯背后因有很好的“政治關系”，才會屢次涉險過關。近期國聯水產二級市場低迷，讓投資者不禁聯想到剛上市時國聯水產的表現，心里不禁犯起嘀咕，“難道國聯又要給我們一個‘意外’？”

2010年7月8日，湛江國聯水產開發有限股份公司登陸深交所創業板，國聯水產A股發行總規模為8000萬股，這在當時被稱為創業板迄今發行規模最大的一只新股。但就在當天10時，國聯水產卻開始跳水破發，最終以14.29元報收，相比較其發行價跌0.63%，全天換手率僅為38.65%。

一周后，國聯水產發布2010年上半年業績預告公告，預計2010年1月1日～2010年6月30日歸屬于母公司所有者的凈利潤約-1200萬元至-1400萬元。對此，國聯給出說明為：受對蝦養殖季節性影響顯著，上半年為對蝦養殖淡季，原料較少，致使產銷量降低，固定費用占比上升，導致虧損。凈利潤同比上年下降的主要原因是政府補貼相比上年同期減少所致。

國聯水產董秘吳麗青在接受本刊記者采訪時表示：“‘上市一周業績大變’只是媒體強加的說法，公司上市前的上市公告書中已經揭示了一季度的虧損狀況。這是“對蝦”行業生產的季節特性決定的?！贝送?，吳麗青還強調，國聯水產的企業身份是獲得外經貿部門批準的，是唯一上市的對蝦生產企業，不能混同比較其他已上市水產企業。

“零關稅”是成敗之蕭何

國聯水產作為國內規模最大的對蝦出口龍頭企業，經營的產品主要是南美白對蝦，80%以上收入來自對蝦出口而不是內銷。對此，曾有業內人士質疑：這樣的經營會不會造成業務上的依賴？作為國內唯一一家輸美對蝦“零關稅”企業，這個“零”會持續多久？如果不再有稅率優惠，國聯水產何以為繼？

吳麗青告訴本刊記者，根據美國的《反傾銷法》，對源調查勝訴單位有五年的追訴期，即：自反傾銷勝訴之日起，5年內如果美國方面沒有對國聯水產的反傾銷關稅提出異議或復議，那么美國方面不能夠再以同種原因對國聯水產再提起反傾銷訴訟。國聯反傾銷勝訴是在2004年，目前已超過5年。因此國聯水產的反傾銷零關稅發生變化的可能性很小。

國聯公布的數據顯示，2010年中期國聯在國際市場地區營業收入為28753.61萬元，而國內市場地區的營業收入則為8395.08萬元，記者根據這些數據計算，其國際市場的營業收入仍占到77.40%。此外，招股說明書中也有披露，國聯水產未來幾年以水產品加工出口為主要收入來源的格局不會改變。

對國聯依賴美國市場的說法，吳麗青予以否認，聲稱國聯已把國內銷售業務列入了未來的發展重點。曾有資深媒體人分析說，從國聯水產的諸多資料中很容易得出結論，它在美國已經滲透得很深了，甚至與沃爾瑪、達頓這類終端都已合作到極致了，出口再擴大的可能已經微乎其微。所以，該公司的未來戰略區域只有兩個：一個是香港，一個是大陸。比起美國市場，國聯在大陸及香港的市場競爭肯定比在美國競爭難度大得多。特別是大陸，同業稅率相等，手段更激進，很難形成壟斷。

2010年12月14日，建行國際發布的2011年市場前景報告中，預計2011年年底人民幣兌美元將上升5%。如果人民幣持續升值，那國聯水產還會有好看的利潤嗎？

羅非魚“錢景”未卜

不僅國際市場讓人擔憂，國聯募投項目也遭到質疑。

東莞證券曾在分析報告中指出，國聯的產品結構較為單一。雖然公開資料有顯示，國聯水產為改變產品單一情況，將大力拓展羅非魚市場需求，并將募集資金中的7923萬元投向羅非魚加工廠建設項目。但據中國水產門戶網報道，從2010年11月底12月初開始，湛江地區加工廠頻繁下調羅非魚收購價，而目前的魚價更是創下近三個月來的新低。面對冬季容易出現養殖戶扎堆出魚現象，羅非魚價格短期內難以回升，加上冬季養殖成本的加大，國聯水產這一募投項目能否經得起考驗，不禁讓人為之捏把汗。

如果說“零關稅”是國聯面對國際市場的主要優勢，那面對國內市場的競爭，國聯的優勢又從何談起？羅非魚是否能夠成為利潤增長點？記者就此問題采訪吳麗青時，她沒對羅非魚項目作出回應，只是表示國聯會有品質安全保障的水產品品牌，會被廣大消費者普遍接受。

對廣大股民關心的國聯水產在二級市場的糟糕表現，吳麗青解釋說：“一方面是因為近來大盤不理想，一方面是由于公司上市以來埋頭公司經營，未在資本市場做更多的宣傳和推介。我們更希望股價穩定，用踏實的經營業績來維護股價?！?