經濟觀察網 黃利明/文 話說11月CPI漲5.1%——賺點錢還真不容易，存銀行的利息還跑不過物價上漲。更糟糕的是，除了這錢不值錢，還得應對著依然高企的房價。要說光拿工資的人，能扛住這物價上漲，特別是高房價，相信是少之又少了。  

于是，勤勞的中國人總想投點資、理點財，好歹能讓手中的錢能跑贏CPI，要是能跑贏房價的上漲，那就更阿彌陀佛。  

要理財，股票、基金就是首選。但要在股票上掙點錢可不容易。漲漲跌跌，有人寶馬進去奧拓出來，有人奧拓進去寶馬出來，總體而言，前者居多后者居少——賠的總是比掙的多。  

即便如此，也難以擺脫這CPI與房價的魔咒，得看他們臉色行事。CPI越漲，A股越萎靡，房價越打壓股價越難有起色。  

4月中旬到7月初的一輪暴跌，就是房價調控的副產品——流動性收緊。簡單的邏輯，房貸收緊，銀行資金流出減少；其次，房地產作為支柱性產業，拉動了鋼鐵、建材、家電等一大批傳統行業，如今調控自然唇亡齒寒，就連GDP的增長也因此一度陷入隱憂。  

11月12日與11月16日A股兩天的暴跌，則是由CPI上漲帶來的加息、準備金率上調而引發。很簡單，錢不值錢了，于是貨幣供應減少，流入股市的資金也隨之減少。股價可不會因為錢少而讓你的錢購買力越強，恰恰相反。  

有了房價與物價調控兩個夾子，A股走出倒V字型，今年以來至今從3277點跌至2841點，跌幅13.3%?，F在看來，中信建投對2010年A股有望5000點的預測有多么不靠譜。不靠譜的不只是中信建投，各家券商都有份，預測上4000點的比比皆是。  

這讓歷來對A股預判如履薄冰的筆者釋然，還好，2009年底在《經濟觀察報》的冬季報增刊中“2010年A股震蕩市”的判斷未有誤導投資者。其實，客觀而言，要對未來一年的股市走勢作出精準的預測，幾乎是不可能完成的任務。所以這種未來預測，只是給投資者一個借鑒、參考的思路。  

2011年，行將到來，各大券商、基金指點A股江山，為變幻無常的未來繼續扮演預測大師。清一色的先抑后揚，2600點-4000點之間，成為各大券商的主要預測點位區域。  

年年歲歲花相似，投行們標榜的樂觀與悲觀永恒交織。不過即便是最悲觀的機構預測大師，也只是謹慎樂觀，在年度策略中也不會提醒你遠離A股，包括在2008年的超級熊市。所以，券商的話，我們是信一半，不信一半，因為他們是天然的做多者。  

房價調控依然難以松動，CPI更是不容樂觀，意味著影響著2010年A股的兩項大事依然走進2011年。所以，震蕩格局，依然是2011年A股的慣性動作，只是我確實更傾向與券商們的樂觀判斷，更相信上漲的動力大于下跌的擔憂。  

房價和CPI的雙調控，使A股的短期走勢是難言樂觀的。于是乎，有人高喊著買入黃金、白銀，有券商朋友更是將黃金價格高看到每盎司6000美元，那意味著黃金今年已漲22.9%至每盎司1384美元后，還將大幅飆漲約3.33倍，這是個瘋狂的預判。收藏品價格大幅飆升，玉石更是變成“瘋狂的石頭”，今年普漲逾60%。貴了，啥都變貴了，就是工資薪水難以普漲。  

熱錢流入，負利率時代的儲蓄搬家，我看到的是新一輪資產泡沫，包括A股的中小板特別是創業板。光發行市盈率頻頻破紀錄，如今上市的星河生物就高達138倍。大家都在高看業績預期，但現實的情況是，中小板、創業板上市公司業績遠遠難以實現年初機構的預期。業績增速遠跟不上股價的增速。  

但藍籌股卻一直處于相對低估值狀態，與中小板、創業板的股票相比，他們確實要便宜得多。  

其實，券商和機構投資者都在盯住新興戰略產業，以及經濟的結構轉型、產業升級所帶來的投資機會，它們將更多地關注民營企業。但這種結構轉型與產業升級，目標的最終完成還是來自于大藍籌，特別是國企，他們才是這輪轉型與升級的主角。投資主題是轉型中期，追蹤制造升級。中國制造業由大到強，升級是必由之路，  

此前影響A股的房地產調控帶來流動性收緊及保增長壓力因素，已經悄然轉向通脹，成為本輪A股走勢的重要風向標。流動性推動力也在調控下日益減弱。因此，如果哪一天，政策焦點從房價、CPI悄然轉向穩增長或調結構為先、產業升級，甚至后者的發展動力開始釋放，A股的上漲邏輯和動力將由此改變。否則，咱買的不是股票，買的是心驚肉跳。  

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