網商記者 張勇 從浙江寧海西店鎮邵家村的一個小小村辦工廠，變身為市值超過80億元的上市公司，東方日升（300118.SZ）僅僅用了14年。而在上市前最后的兩年，東方日升還造就了7家風投公司的財富“奇跡”。

今年9月2日，東方日升正式在深圳證券交易所創業板掛牌交易，其股價當天最高時沖至60元，以至于前10位股東里最少的市值都超過了12億元，而截至10月14日收盤，股東最少市值也達到了8000萬元。

在上海某大型券商投行部總經理看來，無論是PE的入股時機，還是PE追加股份的技巧，亦或是最后的發行價格確定，東方日升的改制上市過程對于PE來說都算是近年來創業板“造富”工程的典范。

突擊入股

1986年，東方日升的前身——寧海日升電器以村辦企業的身份設立，一開始以生產小家電為主，新世紀初逐漸進入光伏行業，是浙江省唯一一家集研發、生產、銷售為一體的高新技術光伏企業，主要從事晶體硅太陽能燈具、電池、組件、光伏系統工程、光伏應用產品的研究與制造。

經過歷次變更，至2008年，日升電器已經發展成為以林海峰為主的自然人所有的民營企業。而2008年8月10日，為實現上市融資目的，日升電器股東會通過決議，同意吸收深創投、麥瑞投資、科升投資、北京匯金立方投資管理中心、中物創投以及陳漫、楊增榮為日升電器新股東。

在引進新股東的同時，日升電器還與上述投資方簽署了《寧?？h日升電器有限公司增資擴股投資合同書》、《寧?？h日升電器有限公司增資擴股投資補充合同書》。

公開資料顯示，依據《寧?？h日升電器有限公司增資擴股投資合同書》，上述新股東對日升電器合計投資人民幣1.5億元，其中98.1176 萬元作為新增注冊資本，其余1.49億元作為本次增資的溢價款轉為日升電器資本公積，新進股東合計持有公司15%股權。

2009年5月，日升電器完成股份制改造，整體變更成為東方日升。今年9月，東方日升正式在創業板掛牌交易。因此值得注意的是，7家新股東也即7家PE的造富之路實在“快捷”。

“從入股到上市，僅僅兩年時間，這樣的速度的確不多見?！笔兰o證券分析師張毅指出，即使算上一年的鎖定期，這7家PE從入股到最終兌現的時間也才3年。

而上述券商投行老總則表示，通常來說，PE預期的投資周期都在5年以上，“因為從參與股份制改造到公司正式上市，一般都要花去三四年的時間，而等待二級市場套現則至少還需要一年?！边@位投行老總說，“運氣好的話，4年一個投資周期就很難得了?！?

為何此次7家PE能如此快速完成造富過程？“因為在7家PE入股前，東方日升已經多年籌備上市?！苯咏Ｋ]機構安信證券的人士透露說，“即使7家PE不注資，東方日升也可能很快完成股份制改造并申報上市?！?

因此，上述人士認為，7家PE入股東方日升可算得上“火線”入股。

不過有消息顯示，由于突擊入股對于上市公司而言并沒有多大的意義，更可能滋生PE腐敗，因此目前監管層已經著手打擊火線入股等PE腐敗現象，并可能在不久之后出臺更嚴格的監管措施。

超募狂歡

今年8月13日，東方日升以42元的高價公開招股，按照4500萬股的發行規模，此次東方日升的募集資金總量高達18.9億元，扣除發行成本之后的實際募資規模也達到了18.38億元，比之前預計的4.99億元募集資金規模高出了13億

東方日升除了迅速完成PE造富，也創造了超募的典型?！半m然超募在今年很普遍，但超過如此多的情況還是很少見的?！鄙鲜鐾缎欣峡偨y計的數據顯示，今年年初至7月份，A股主板、中小板和創業板的超募比例分別為56.87%、182.78%和256.38%。

雖然東方日升的超募比例為260%，基本是創業板的平均標準，但從超募規模來看，“13億元的超募規模無疑在所有超募中是數一數二的了?！鄙钲谀橙谈笨偛没貞浾f，今年上半年超募規模最大的也就在12億元左右，因此，東方日升的超募規模在業內十分驚人。

而且，“實際上，今年下半年以來，A股一級市場的超募現象已經有所回落，這就使得東方日升更加難得?！鄙鲜鼋咏残抛C券的人士透露說，“在整個上市推薦過程中，安信著力打造了東方日升的光伏概念，這或許是發行價高企的主要原因?！?

不過，東方日升在掛牌交易之后股價的連續下滑，甚至幾乎跌破發行價，也預示著東方日升的概念在二級市場已經開始降溫。但不受影響的是，東方日升已經完成了超募的“狂歡”。

PE技巧

另外值得關注的是，根據2008年8月引進新股東時簽訂的《寧?？h日升電器有限公司增資擴股投資補充合同書》，在2009年4月，也就是東方日升完成股份制改造的前夕，7家PE分別僅以1元的價格，將實際控制人林海峰8.753%的股權收入囊中。

受金融危機的影響，2008年東方日升凈利潤為0.7017億元，未實現當時補充合同所約定的1.2億元凈利潤，因此林海峰幾乎是無償地將部分股權轉讓給了7家PE。

“當時這個補充合同為何會簽，是為怎樣的目的去簽的，這些情況雖然并不清楚，但可以肯定的是，這個補充合同是在PE的要求下簽訂的?！鄙鲜鼋咏残抛C券的人士透露說，2008年8月入股時，其實已經距離年底沒幾個月了，作為大股東自己本來應該不難判斷全年業績，但最終業績差別卻十分明顯。

上述人士表示，或許是PE對金融危機的估計比大股東更加到位，因此獲得了最后的追加股份。不過，股份剛剛追加便開始進行股份制改造，“這里面也存在著一些不為人知的內幕?！?

事實上，東方日升的7家PE投資者幾乎全都稱得上資本市場的老手了，但其中一些的身份卻十分神秘。

與廣為人知的深創投相比，匯金立方的背景顯得十分神秘。據媒體報道，匯金立方的股東只有一個，即北京匯金立方投資管理中心（有限合伙）。該中心成立于2008年4月23日，但從114查號臺查到的登記號碼電話一直無人接聽，而其10個合伙人的身份也并不完全清晰，其中一些合伙人則存在替人代持的可能。

不過，東方日升這7家PE除了投資東方日升之外，也可以在其他不少創業板或者中小板上市公司的股東名單中看見身影。