經濟觀察網 王姝/文 詹姆斯·S·查諾斯（James S. Chanos）是誰？

一年前，國內可能沒幾個人知道他，能知道他的人估計都深入研究過安然事件。查諾斯最著名的一次預言就是預測安然公司會倒掉。

不過，自從今年年初他發表了看空中國的言論后，他越來越引人注意了。這位世界最大空頭對沖基金的掌門人認為，中國快速發展的房地產“比迪拜的情況糟糕1000倍—甚至更糟”，“判斷泡沫存在的最好證據是過度信貸，而不是過度估值”。

在他看來，任何呈幾何級數的過度行為，都是不可靠的。

查諾斯并不是唯一看空中國的外國學者。

曾經擔任IMF首席經濟學家的羅格夫教授在今年2月份指出，中國“因過度放貸引起的經濟泡沫”破滅后，中國經濟增長有可能將跌至最低2.0%的水平，并引發一場在十年內都會造成影響的地區性經濟衰退。

今年3月份，美國波士頓ＧＭＯ投資公司發布了《中國的紅色警報》的研究報告，指出中國經濟尤其是房地產市場，已經呈現出泡沫狀態，這個泡沫遲早會破裂。有“末日博士”稱號的麥嘉華(Marc Faber)在今年5月初預測，中國經濟將會放緩，“泡沫化的訊號全都出現了，無論如何，中國經濟都將放緩，甚至是在未來9-12個月間潰堤 。

毫無疑問，這些看空的言論給我們敲響了警鐘，但更值得我們重視的是，在這些言論背后涌動的作空中國的力量。

在外資們的眼里，作空的邏輯是：過度信貸—產能擴張—泡沫增加—外需下降—泡沫刺破—經濟崩潰—相關大宗產品、公司及貨幣暴跌—對沖基金獲利。顯然，對沖基金經理們的箭頭直指信貸過度增長及中國對出口的依賴，這其實也代表了相當一部分海外經濟學家對的看法，非市場化的利率導致資源配置低效，而大幅度的增加這樣的供給，一旦出口出現問題，則全盤皆倒。

那么？如何做空？在資本流動受管制，缺乏相應對沖工具的情況下，華爾街投行們也給出了建議，可以做空與中國需求密切相關的資源及資源供給國，比如銅、比如大豆、比如石油，比如澳元；還可以購買一些與中國相關的CDS。有媒體報道，近期，英國著名對沖基金經理休·亨德利(Hugh Hendry)的資產管理公司Eclectica在國際市場上購買了20家公司的期權，這些公司的共同特點是，背負巨大財務杠桿、過度依賴亞洲和大宗商品。如果中國經濟崩盤，這些公司股價就會大跌，亨德利就可以從中獲利。

其實，在利用市場震蕩獲利的對沖基金那里，什么都可以作為交易的對象，早在2007年11月，就有一只超短新華富時中國25指數”(UltraShort FTSE/Xinhua China 25，FXP)的ETF發行，該產品雙倍反向于25只大型中國公司的股票綜合表現，當時，正是股指從6000點輕微下挫至5500點之時，隨后在一年的時間里，股指開始跌跌不休，之至一年后的1900點。

本周，5月份的宏觀數據將陸續公布，分析師們對于中國經濟的未來存有很大分歧，資本市場在震蕩中不斷向下；房地產市場在調控中方向難辨，泡沫到底是什么樣的，好像并不清晰。

當然，對沖基金越來越高調地看空中國似乎自有他們的用意，我們還是應該給予足夠的關注。

不過，“中國因素”已成為世界經濟中越來越不能回避的因素，在歐洲債務危機前景不明，全球經濟可能二次探底的背景下，一旦中國經濟出現一些問題，到底還有誰能笑到最后？