經濟觀察報 評論員 鄒衛國 澳大利亞政府在資源稅以及在對待外資企業上的最新變化表明，即使在這個自由、民主的發達國家，政治風險也已經大幅提升。這種新的風險因素可以被看作是“蠶食性征收”風險。

5月3日開始的澳大利亞對不可再生資源加增40%稅收的提案正在進行第一輪意見征詢。按照澳政府的計劃，兩年之后的7月1日，這項措施將開始實施。相關措施將導致礦業公司利潤大減，根據預測，中國鋁業公司參股的力拓公司的長期收益將下降30%。

這一舉措，相當于中國公司的礦業資產被蠶食性征收。之前，中國對待海外并購政治風險的考量一直聚焦于并購之時的政治審查。因“中國威脅論”，中國企業的并購往往被冠以威脅國家安全的帽子，在這種思潮的流傳下，中國企業的海外并購不乏失敗的案例。

中國為此而生的策略就是努力改變中國的形象，包括在很多關鍵并購決策中進行妥協。比如，為改變中國形象而進行的公關活動；為達成并購而放棄部分股東權利，包括由外方派駐董事、管理人員等等。

相關努力逐漸起到了效果。一大批中國的大型海外資源并購成功達成。但是，當中國的這些大型并購達成之后，政治風險卻并未消失。問題已經轉向這些收購的資產面臨被蠶食性征收的風險，但中國企業看上去對此缺乏準備。

澳大利亞的新稅收政策表明，隨著能源價格的持續高漲，這個國家已經改變了游戲規則：試圖通過損害投資者權益的方式來增加政府收入。澳大利亞現在試圖使用的手段是：重新審查稅收政策。它在未來還可以實施的工具包括：重新審查已經簽署的合同，重估特許權協議，如果這個政府愿意，它甚至還可以對投資者的利潤匯出征稅等等。實際上，除上述新的增稅政策，在西澳大利亞，當地政府已經在考慮對“兩拓”(必和必拓和力拓)的優惠特權進行調整。

不可再生資源與一般工業品的特點不一樣。前者屬資本密集型投資、資源不可再生且其儲備不可移動；而油氣、礦產還被當作國家的戰略資源而擁有額外的保護。因資源儲備不可移動，這導致蠶食性征收的策略成功的概率極大，因其被賦予的戰略資源地位，這些政策容易得到經濟民族主義的呼應，在其國內實施的政治阻力也比較小。

澳大利亞政府的提議就被賦予了相當濃厚的經濟民族主義色彩。澳政府對其民眾傳遞的重要訴求是對外資的攻擊。澳聯邦總理陸克文稱，必和必拓40%的股份由外資控股，力拓70%由外國人控股，并表示“暴利都是建立在澳洲資源的基礎上，最后卻流向國外”。

在這種對待外國資本的態度下，中國資產將面臨相當嚴苛的政治對待。為獲取海外的資源，中國的企業突破了重重政治阻力，本已付出了巨大代價。除中國鋁業之外，華菱鋼鐵、兗煤、武鋼、五礦、中鋼等，都在澳大利亞擁有礦產項目。

雖然相關并購經歷了非常艱難的歷程，但因其人口少、資源豐富、法制環境穩定，澳大利亞還是被認為是礦業投資的一個相對較好的地點，這也是相當多的中國企業選擇在澳大利亞進行大規模投資的原因之一。中國一些重大的有影響力的并購都發生在這里。但是現在看來，這些看法卻低估了當地的政治風險。

澳大利亞的投資風險需要重估，因為在礦產資源需求大增、價格大幅漲價的背景下，澳大利亞的政策風向已經發生改變。在蠶食性征收的政策主導下，并購所能帶來的戰略優勢及其產生的價值仍存疑惑。對于這種變相國有化的舉措，中國企業需著手反思并購策略，全面考量這種風險。