盡管現在許多人還在擔心美國經濟復蘇的問題，但是實際上大量投放的貨幣、廉價的資金，在相當時間內會一直保持的低資金成本與低投資回報水平，使得美國的企業在補充庫存帶來的增長之后，必然會增加投資，因此二次探底的可能性并不大，真正應當擔心的，還是通脹。

如果看一下美聯儲的資產負債表，其膨脹的速度確實令人驚訝;而同樣對照一下中國在2009年以來投放的信貸規模，也同樣讓任何一位即使長期從事銀行信貸業務的專家驚訝。

短期內來看，信貸投放出去，扭轉了經濟的下滑勢頭，避免了一次重大的全球大衰退重演，同時似乎物價也并不高，整個2009年中國的CPI還處于負值的水平，但是，這么巨大的貨幣投入量，當它們去追逐有限的產品和服務的時候，必然帶來產品和服務價格的上漲。這也是2010年中國的分析者擔憂通貨膨脹的邏輯，也是美國的投資者即使在物價處于低位也開始擔心通脹的原因。

目前我們應該關注的，不但是通脹，更是通脹經濟。通脹是一種價格的上漲，而通脹經濟，則是一種長期的經濟形態。

政府成為經濟增長的發動機，是通脹經濟出現的內在根源。在原來古典的經濟增長模型中，政府是一個外在的因素，但是，在新的時期，政府已經成為經濟增長的內在因素，政府可以創造出自己的需求。2009年，中國經濟實現V型反轉，房地產價格高企，全球股市反彈，正是在這樣的經濟思維指導下實現的。

從趨勢看，除非全球經濟確實出現了足以帶動全球走出調整和低迷的、類似于此前的鐵路和互聯網這樣規模的技術進步和技術革命，除非歐美國家的資產負債表的修復能夠順利推進，在此之前，我們可能確實需要正視這樣一個全球低利率、投資低回報的時代，正視這樣一個即將出現的通脹經濟時代。

但是，全球的央行試圖通過投放貨幣拯救經濟的行為，從長期來看不過是用一個泡沫掩蓋另外一個泡沫，如何在保持經濟增長的過程中，有效的釋放泡沫風險，是我們必須應該加以注意的。

                                                                                                                                 （文章來源：10年4月7日  中國宏觀經濟信息網 ）

（本文作者系國務院發展研究中心金融研究所副所長）