經濟觀察網 王姝/文 2008年金融危機大震蕩之后，宏觀經濟預測成為顯性經濟學。

每個人都突然發現，自己的票子，房子，股票與一個個抽象的宏觀數據緊密相關，變化不定之中，一個優秀的宏觀分析師因為準確研判大勢，對內，可以帶動整個團隊研究，對外，客觀上起著“品牌代言人”作用。

優秀者宏觀分析師的確有讓人信服的實力，有業內人士曾這樣描述優秀的宏觀分析師，“明明結論不對，但他的邏輯強大到讓你不能不聽他的”。

細細端詳，宏觀分析的個中翹楚也是各有各的巧妙，且一一道來。

“外資”PK”內資”

相對而言，外資券商的研究實力整體高過內資研究機構，他們的分析鏈條一般會比較長，會利用自己的調查數據建立自己的模型，圖表精細，但有時容易給人局外人的感受。
這其中，有幾位會更特別一些。例如，摩根大通李晶是個特別勤奮的預測者，她的“摩根大通中國通系列”發布頻率高過其他投行，李晶關注的領域集中于大宗商品與股市，她常常以大宗商品的價格的漲跌來判斷經濟的走勢。
同時，對于中國市場，李晶永遠是個樂觀者，在四月中旬發布的報告中，李晶強調政策的逐步緊縮將延續到2季度，政府已放慢基礎設施投資步伐，同時，2季度將開始加息步伐。
另一位風格鮮明的經濟學家是渣打銀行中國研究部主管王志浩，這位經濟學家看起來有些“活潑好動”，他喜歡去各地調研，與消息靈通的記者打交道，這些都使他比其他外資經濟學家都更能理解中國的實際。他的報告比中資報告還要輕松、易讀，連題目都有“中國式噱頭”，比如寫2009年信貸增長的“ 多，很多，巨多，多極了！”，以及審視中國財政狀況的“越來越緊的錢袋子”。
雖然外資在調查方法占據優勢，但卻在政策理解方面先天不足，相比之下，內資就好很多。
2008年年底，金融危機陰霾依然濃重，經濟刺激計劃剛剛推出，其對中國經濟到底能有多少推動力還未顯現，外資投行對中國政府的調控能力的理解不足，對地方政府在后來爆發出的巨大的投融資熱情也毫無預料。所以2009年1月，摩根士丹利曾出具報告將2009年全年GDP從7.5%下調到5.5%，還有投行甚至提出“2009年不是底”。

而在同一時間段，國內券商則樂觀許多。當時，光大證券研究所宏觀分析師潘向東指出，2009年中國面臨著比1998年更為不利的局面，不過全年GDP增速仍然維持8.5-9.0%。2009年2月，潘向東更直截了當的指出，從08  年11  月份至今年1  月份，信貸的快速持續增長，使我們有理由相信，08  年4  季度就是此輪經濟調整最糟糕的時候。

事實上驗證了內資的正確性，2009年4季度，中國經濟增長就走出了明顯的V型走勢，2009年12月，GDP增長達到12月GDP增長率達到10.7%，2009年全年達到8.7%。
還有一個有趣的現象就是，券商對政策及政策力度的把握上與距離北京的距離有關。
北京券商因為經常與各經濟決策部門保持著緊密的聯系，近水樓臺先得月。這也是他們在報告中敢于舍去冗長的推論，直接下結論的原因，而且結論往往都很準。

相對而言，距離北京越遠，券商越側重熱點，推崇專題化，比如申銀萬國，他們維持“海派風格”，偏好用自己的數據處理體系，并會定期推出如人口和勞動力等深入專題報告。

“學術派”PK熱點派”

在每個季度北京大學國家發展研究院舉辦的朗潤預測會上，宋國青教授的宏觀經濟預測常常被作為“壓軸節目”最后一個上場，宋國青以數據分析見長，他曾自稱自己70%的時間都花在對數據的處理、銜接上。其預測之準在業界有口皆碑。

像宋國青一樣在宏觀數據上不浮于表面的“學院派”的宏觀經濟學家們可謂中堅力量。近段時間，各大院校也都推出了自己的宏觀預測，而不同學院的也呈現出不同特色，北大重理論、清華視野開闊、人大人脈橫跨官學兩界，社會科學院則嚴謹持中。

一些首席經濟學家、宏觀分析師也呈現出明顯的學院派特征，這些人長處是長于數據分析，理論根基深厚，但是容易陷入專業的叢林。如五道口（央行研究生部）出身的宏源證券房四海、北大中國經濟研究中心出身的興業證券研發中心首席宏觀分析師董先安都擅長數據分析，但過于擅長數據分析一定程度上影響其傳播度。

如果學院派能改變表述風格，就會馬上獲取追捧。

同為學院派的安信證券首席經濟學家高善文一直保持著卓越的表現能力，以高善文為首的安信證券報告通常篇幅不長，亦無圖表，但勝在獨出新意，引人入勝。在最為動蕩的2008年底，高善文就提出，在經濟數據快速滑落的背后能夠看到經濟體系彈性的顯著增強， 2009年初，高善文團隊就曾提出，中國經濟最壞時刻可能已經過去，2009 年下半年以后，他又認為，隨著短期沖擊因素的消失，以及刺激性的宏觀經濟政策開始全面發生作用，經濟增長率可能出現明顯反彈，并形成“V”型走勢?！爆F在，值得注意的是，今年4月初他在清華大學的演講中提示，嚴重通貨膨脹可能于明年下半年來臨。

如果有“學院派”研究功底，加上對熱點的追逐，這類券商研究機構往往能在短期內獲取更多的關注。

自2008年底開始，金融危機使得全球同此涼熱更為明顯，券商也明顯加大了對國際經濟熱點的關注，如哥本哈根氣候峰會，美國宏觀經濟，希臘債務危機，全球金融市場動向，都是有研究實力券商的持續關注點，國泰君安、申銀萬國、宏源證券、中金公司都有不俗表現。其中，中金公司在首席經濟學家哈繼銘帶領下，團隊作戰，其報告特點是擅長類比，圖表精細漂亮。

近期，針對地方融資平臺問題，中信證券團對重慶等地的金融機構進行了調研、安信證券則走訪了安徽、湖北地區的相關部門了解地方融資平臺實際情況?；仡櫼荒陙?，外貿實際情況、4萬億經濟刺激計劃、廣交會、信貸質量、城商行發展都是券商的調查熱點，而這些報告在行業中的影響力都不小。

最近，社科院則常起“轟動性”標題，特別是在最近的人民幣及熱錢話題上，社科院連拋諸如“廉價貨幣等于廉價生活”、“誰在NDF市場上做空人民幣？”等報告，其結論常作驚人之語，在市場及媒體中掀起波瀾。