經濟觀察報 社論 國家統計局15日發布的一季度經濟數據好于預期，經濟增長率同比達11.9%，消費物價指數上升2.2%，向好回升的勢頭進一步穩固。不過數據背后，看不見的風險并未化解。之前一天召開的國務院常務會議也指出，加強地方融資平臺公司風險管理，我們以為，這些平臺可能成為風險的匯聚點，當此時點更應關注。

一個理由是，經濟向好，消費物價指數回升，過熱苗頭顯現，通脹預期更加強烈，大部分經濟界人士預期二季度央行將擇機加息，中國進入新的加息通道。上周，國務院也出臺了針對房地產市場的系列調控政策。對于地方融資平臺來說，這意味著潛在風險的逐步顯性化。

對于地方政府而言，加息和房地產市場擠泡沫將直接觸發“雙重緊縮”的機關。從發改委公布的四萬億投資分布可以看到，這些項目大多是基礎設施和民生工程項目，投資回報率很低。城投公司等地方融資平臺在為這些項目爭取貸款和發債的過程中，一方面是拿地方政府注入這些融資平臺的土地進行抵押；另一方面就是地方政府會承諾直接對一些項目進行回購并保證其利潤率。不論是地方融資平臺還是地方政府，主要的還債來源是賣地收入。截至去年末，這些融資平臺獲取的信貸超過6萬億元。

如果“雙重緊縮”持續，一方面，這些在建項目的財務成本將持續上升，形成較重的負擔；另一方面，流動性減少，中央政府持續擠壓房地產業泡沫，也會影響到地方政府的賣地收入。不僅一些地方政府的資金鏈可能斷裂，銀行體系也將面臨大面積的壞賬風險。

這并非危言聳聽。而且，由于多頭管理等多方面因素，有關部門很難掌握地方融資平臺的實情，看似光鮮的財務數據背后到底隱藏著多少風險，還有賴于進一步調查。目前，全國人大、發改委、財政部、銀監會正在分別進行地方融資平臺風險調研，希望掌握第一手資料，正是基于這樣一種現實。

我們獲知，銀監會也正抓緊對地方融資平臺項目進行地毯式梳理，把打包的貸款按項目分拆論證其經濟可行性，對于明顯有問題的項目，及時止損。銀監會也要求金融機構不再與地方政府、地方融資平臺簽沒有實際項目的“空”授信。

凡此種種，都可收到一定效果。不過防堵以外，還應放開大道。有關地方融資平臺債務和各地方政府的債務情況，均應在摸底后公開，這有利于投資者辨識風險，也可迫地方政府更加自律。與此同時，由中央代發的地方債也應盡快交與地方自行發行，市場評級，風險自擔，才可有效約束地方政府行為。

有此公開透明的約束，再賦予地方適當的稅政管理權，才可能有效解決地方錢袋子的問題。否則只可能進一步沉淀風險。日前，財政部部長謝旭人在《求是》發表的文章中已透露這種思路，既然如此，何不從當下做起，從地方債務的公開化做起？