讀者 皺眉大師

2009年12月21日

經濟觀察網編輯：

在席卷全球的金融海嘯與史無前例的萬億投資的強力碰撞下，2009年的中國向我們展示了一幅波瀾壯闊的經濟航船破浪圖。在這一年里，我們廣大的普通民眾就猶如諾亞方舟里的survivers，親身感受到了金融海嘯的強大摧毀力并承受著由此帶來的陣痛。與此同時，我們更加關注在即將到來的2010年，政府將賦予這艘承載著我們生命與希冀的經濟航船以何種動力并向何方駛去。

縱觀2009年的形勢與政策，我們不難看出政府在經濟方面施政的一條主線，即以強投資來抵御大衰退，以保增長來破解準通縮。就目前來看，一個漂亮的“V”型反轉正在經濟領域形成并不斷得以強化，全年“保8”已經不成問題，由此，一些樂觀情緒開始萌生并有逐步蔓延的趨勢。

但是，在經濟全球化的大背景下，我們看待經濟問題必須具備寬領域大視野的國際眼光。這就猶如操作一只股票，我們不能僅僅從這只個股的基本面來判定該股的短期走勢或長期趨向，而要把個股放到大盤整體中去考慮，要從宏觀上準確把握大盤的相關要素，從均線支撐到估值水平、從整體業績到板塊輪動都必須面面俱到，這樣才能對個股有個準確的定位和判斷。也就是說我們要站在一個較高層面去全局性地系統研讀我國經濟在明年將要面臨的一系列問題，從而有針對性地制定和執行經濟政策。

最近很多媒體都在報道針對明年的經濟展望或判斷，提及最多的是認為明年我國很可能將面臨“高增長高通脹”的經濟局面，引經據典，言之鑿鑿。

對此言論，我認為有一定的道理存在，但是我判斷：2010年，我國經濟很有可能出現大家都不愿意看到的較低增長、較高通脹的“滯脹”形勢！

作出上述結論，我們不需要太多的理論依據或者是數據支撐，只要從宏觀層面進行粗線條分析即可。

首先，我們簡單分析經濟較低增長的可能性。我國經濟的發展以“三駕馬車”著稱，即投資、出口和內需。我們知道截止目前，我們依然沒有形成一個良性循環的內需模式，原因很多，無非是經濟成果的分配選擇問題以及社會保障等因素導致，對此我們不去深究成因，只要面對事實即可，那么剩下的可能拉動經濟增長的就只有投資與出口了。眾所周知，這次國際金融危機對我國的主要出口目的國的經濟打擊相當大，且不去考慮這些國家恢復元氣尚需時日這種短視趨向，我們已知的更大的問題在于這些國家已經意識到他們國民的消費模式出現了嚴重問題，寅吃卯糧斷難為繼，由此進行的消費模式轉換勢在必行。同時，隨著我國經濟的30年跨越式發展，人力資源的內生價值外在化不斷提高，那個“八億件襯衣換飛機”的時代終結了，企業員工成本不斷增加導致產品價格快速攀升，這個節骨眼上我們卻又遇到了強大的人民幣升值壓力，這無疑是雪上加霜，讓妄想繼續依靠出口大幅拉動經濟的想法成為泡影。經濟大幅增長的唯一希望就在于政府主導型的投資拉動了，我們知道，面對突如其來的金融危機，我們推出了舉世矚目的4萬億投資項目，在的確拉動GDP的同時，我們不能忽視中央政府背后的龐大的財政赤字，而地方政府的資金來源相當部分在于土地出讓金，泡沫化的樓市已經部分綁架了地方政府和國有銀行，樓市價格持續上行與普通民眾住房的剛性需求已經產生了強烈的矛盾，假使政府繼續拉抬土地出讓金，社會穩定局面必受影響，這讓“穩定壓倒一切”的政府左右為難，何況在美聯儲量化寬松貨幣政策退出的時候，美國等國家的資產泡沫破裂的浪潮很有可能傳導到國內，無論樓市還是股市都很難獨善其身。在沒有可持續性猛增的資金支持的前提下和4萬億投資音容尤在的現實里，加上目前已經出現的通脹苗頭，2010年繼續進行大規模政府投資似乎不那么靠譜。由此我們可以近似得出一個單方面結論，即2010年我國經濟將維持現狀或略有下降，甚至有可能出現反“N”的二次探底形勢，所謂“高增長”實在是過于樂觀。

其次，我們簡單分析一下通貨膨脹預期實現的可能性。從上述論斷可以得出，我國經濟的強刺激政策必將有選擇地逐步退出，無論是提高銀行準備金率還是加息27—54點，這都是源于目前國內市場上的熱錢流動性泛濫。由于存在著強烈的人民幣升值預期，可以認為在未來的一段時間里，即在2010年，國際熱錢將會源源不斷地以各種方式流入我國進行投機，加上遠遠超過4萬億的綜合投資中的部分實體外溢資金的興風做浪，必將進一步強化國內的通脹壓力。與此同時，我國是個典型的資源、能源消耗大國，還面臨著較為明顯的結構性、輸入性的通脹壓力，在大宗商品和原材料進口方面必然要受到由成本推動和外部輸入性導致的通脹壓力?，F在出現的部分食品（例如受國外市場主導的食用油）和資源產品價格上漲已經十分明確地宣示著2010年我國將面對很大的通貨膨脹預期的壓力。

針對可能出現的經濟“滯脹”，要求政策制定者“更上一層樓”，高瞻遠矚地進行政策調整。一方面，要針對低增長的可能性調整和豐富經濟刺激計劃的時間和內容，加強金融風險預警和監管，及時調整信貸結構，防止資產泡沫和金融體制性高風險的出現；要從經濟成果的社會分配角度入手，藏富于民，強化國民的收入水平和消費能力，創造內生性經濟增長原動力；打破地域和戶籍限制，在全社會范圍內完善社會和醫療保障體系的建設；擴展出口領域和國家，強化創新能力，增加產品附加值并就此予以關稅等方面的政策支持。另一方面，要切實調整經濟結構，對于普通民眾必不可缺的商品實行政策補貼，穩定物價并提高民眾的生活水平。

總而言之，即將到來的2010年將是一個充滿希冀與挑戰的一年，是各方力量空前搏弈的一年，對于這場滯脹預期與政策雙調的貓鼠游戲將演進為什么樣的結局，我們拭目以待。