新增貸款并未像市場預期的那樣不可持續，3月份的新增貸款依然保持強勁勢頭已成為定局，4月降息也有可能。

“今年貸款發放比去年要多得多，上面一直要求積極放貸?！鞭r業銀行湖南常德分行一位信貸部人士告訴《投資者報》記者。他表示，從目前情形看，至少在上半年大放貸款的局面不會改變。

不僅工、農、中、建這些大銀行，中小銀行在放貸上也不甘示弱。4月7日，渤海銀行在天津的一次新聞發布會上，宣布推出名為“渤業通”的融資產品，表露出雄心勃勃的信貸規劃?！翱傮w上沒有規模限制，只要國家鼓勵放貸的政策不轉向，對符合條件的客戶申請，我們都將滿足?！痹撔懈毙姓偛?、零售銀行負責人黃麗芬說。

鼓勵放貸的政策短時期內難以改變。目前來看，國內宏觀經濟形勢并沒有根本扭轉，保增長離不開銀行信貸的刺激。今年3月份全國發電量2867.29億千瓦時，同比減少0.71%。發電量是經濟的先行指標，業內人士認為，發電量下降表明宏觀經濟并沒有體現持續回暖趨勢。

經濟危機下，防通縮成為第一要務。

銀行放貸雙重推動

全球經濟形勢嚴峻。作為最大經濟體的美國，銀行信貸市場幾近坍塌。美聯儲網站上的數據顯示，美國國內非金融機構2008年四季度融資總額2.09萬億美元，同比下降一成。其中，銀行信貸更是慘不忍睹，只有380億美元，同比下降2260億美元，環比直降3830億美元，降幅超過九成。

而此時，中國的銀行卻在為實體經濟不斷地輸入資金。今年一季度，金融機構人民幣貸款新增4.5萬億元左右，相比去年同期的1.6萬億元，增長了近兩倍。

得益于國家4萬億投資拉動，四大行2009年的新增貸款計劃相當龐大。據各家大銀行高層對外界披露，工行至少為5300億元，農行4800億元，中行也是超過5000億元，建行6000億元左右，四大行新增貸款在2.1萬億元以上。

這還是一個保守的“披露”。業內人士就稱，這其實是各家銀行初步設定的一個目標，調整的空間很大。例如，建行方面就表示，“會根據經濟形勢調整全年信貸安排”。據悉，今年前兩個月，工行新增貸款已達3352億元；而據中行行長李禮輝透露，從今年初到3月19日，中行新增人民幣貸款已經超過3000億元；建行副行長朱小黃則表示，截至3月下旬，建行已審批并可提取的貸款總計已達4000億。

業內人士表示，今年銀行放貸肯定是高位。一是因為國家鼓勵放貸，這是保增長的需要；二是利差縮小，銀行方面也有以量補價的放貸動力。

貨幣政策暫不會“點剎”

4月9日，央行發行2009年第十二期中央銀行票據，3月期票據發行量950億元。有人擔心，央行加大資金回籠力度，“信貸列車”會不會戛然而止？

今年一季度，央行通過公開市場操作總計凈投放了1492.25億元資金，這也是近六年來首次于一季度釋放資金。進入二季度后，盡管暫停一個月的3月期央票再次出籠，但業內人士認為這并不表示央行對信貸高增長有出手調控之意。

記者從北京銀監局相關官員處了解到，目前信貸政策并沒有明顯變化?！拔覀儽O管商業銀行時是談及了信貸風險防范的問題，但這只是銀監部門的日常工作，并不是限制銀行放貸?！鄙鲜龉賳T稱。

盡管今年前3個月信貸增長高于預期，但業內人士普遍認為，宏觀經濟回暖趨勢不明朗的情況下，銀行信貸大潮不會停息，央行的貨幣信貸政策絕不會貿然“點剎”。

拉動中國經濟的三駕馬車，能夠立竿見影保增長的，只有投資拉動。而啟動投資根本就離不開央行信貸的配套措施。

“央行未動用1年期以上回籠工具來加大流動性的對沖，就談不上緊縮?！鄙鲜鰳I內人士稱。

對此，作為貨幣信貸政策的制定者，央行是十分清楚的。早在2月份，央行發布的2008年貨幣政策執行報告就指明，下一階段主要政策思路，在貨幣信貸方面就是“確保銀行體系流動性充足，促進貨幣信貸穩定增長”。

3月18日，央行、銀監會再次下發文件，明確要“進一步加強信貸結構調整促進國民經濟平穩較快發展”，其實是再次鼓勵銀行放貸。針對外界對前兩月信貸投放過快的質疑，央行公開表示“屬于合理增長”。

貨幣寬松下一步

從去年11月開始，銀行信貸就急劇上升。由于滯后效應，在宏觀經濟上的體現還不是十分明顯。即效力大小還未得到證實。4月中旬，宏觀經濟的各項指標會陸續出來，如果數據未能達到預期，寬松貨幣政策不排除更進一步。

“相對于陷于危機泥沼的美國、歐盟等國家，我們的貨幣政策調整空間還很大，在經濟復蘇上完全還可以發力?！睂ν饨涃Q大學金融學院副院長丁志杰表示。

未來的寬松貨幣政策深化，不排除降息和下調存款準備金率配合下行。隨著經濟復蘇的不確定性，財政收入高增長趨勢已經逆轉，今年減收增支已成定局，財政赤字將較大提高，政府發債規模將不可避免地擴大。同樣出于削減財政發債成本、擴大財政支出規模的需要，降息等貨幣政策成了順利實施財政政策的必要條件之一。

此前有央行高官公開表示，目前“我們的利率水平并不高”，似乎打消了市場對降息的預期。但不意味著央行就會放棄降息。日前央行副行長易綱就指出，相對于美國0~0.25%的聯邦基金利率和日本0.1%的無擔保隔夜拆借利率，我們處在進可攻、退可守的位置上。這表明，是否降息關鍵在于我們自己如何進退、攻守了，也就是要視宏觀數據的好壞而定。

法定存款準備金率也存在較大下行空間。目前大型金融機構存款準備金率為15.5%，“現在貸款增速要高于存款增速，如果保增長還需要持續的信貸大投放，存款準備金率就肯定要下降?！?/FONT>