《投資者報》特約撰稿人：Bradley Kay

市場在過去的一周大幅上漲，而投資者和投機者仍然質疑這樣的上漲到底是熊市結束的標志還是短暫反彈。

股市前景仍不明朗

一方面，經濟前景不容樂觀，個人消費支出持續減少。這種情況還會持續多久？在失業率不斷上升、消費者債務創新高的情況下，美國家庭必須削減開支，因此，銀行擠兌的風險在降低。但是標普500指數里面的金融股價格僅為2007年高峰期的1/4，同時和以前的規模相比，股息也減至很小一部分。

即使不太擔心破產，銀行仍拒絕因釋放貸款而承擔風險。在銀行不愿提供貸款的情況下，瑞士制藥公司羅氏集團（Roche）不得不采取發行債券的方式籌集資金以收購美國生物科技集團（Genentech），但如果沒有新的貸款，企業業績增長和投資都會受挫。

另一方面，政府已經采取措施支持信貸和消費。8000億美元的經濟刺激計劃將在今后兩年以不同的方式投向基礎設施建設領域并補貼美國家庭。此外，美聯儲將以3000億美元購買長期債券，受此利好消息的影響，市場表現好于預期。

一般而言，股市會在經濟好轉前率先反彈，而3月份的反彈很可能給市場帶來一波長期牛市。但是，標普500指數從1月初的935點跌至3月初的667點，給市場留下了較小了反彈空間，因此，對于反彈是否持續的問題目前難以判斷。

ETF配置方案

對急于將現金投入市場的投資者來說，當市場復蘇時做出明確的投資決策尤為重要。晨星基金ETF研究團隊認為，基于對明年的經濟展望，以及考慮到潛在風險，應該尋找一種能抵抗市場波動的基金，該基金投資的公司包括以下幾種類型：

第一，擁有穩定和大量現金流的企業。由于2009年消費支出和企業投資下降，預計上市公司收入會大幅下降。任何一家擁有高成本和較低利潤率的公司，如果不能找到降低成本的辦法就難以保證利潤的提升。因此，只有高收益和收入來源穩定的企業才能在動蕩的市場中立于不敗之地。

第二，杠桿投資較少，尤其是金融杠桿投資較少的企業。信貸緊縮將持續更長時間，盡管杠桿投資較少將減少金融企業的利潤，但是卻能安全躲過此次金融危機。

其他類型杠桿投資比例較低的公司在面臨銀行索回企業貸款時，同樣面臨收益降低和無收益的風險，這是投資人應該重視的地方。

第三，多樣化投資。在全球經濟下滑的情況下，我們無法預知哪個地區復蘇得最快，哪個地區將更長時間持續衰退，因此，我們希望公司的業務收益來自于全球各地。

同樣，我們也不會選擇在特定行業表現突出的股票，雖然消費型和醫療類公司基于穩定的收益和有利的知識產權滿足了我們大部分要求，但是我們更希望選擇一些在工業、技術、原材料和消費品領域均出色的公司。

第四，和公允價值相比，價格相對較低的公司。畢竟，在投資有風險的情況下，最低的成本和最大的利潤是每個投資人所希望的。

先鋒紅利增值成為首選

通過對美國840只ETF進行篩選，一只叫做先鋒紅利增值（Vanguard Dividend Appreciation）的ETF基金浮出水面，該基金平均股利收益低于標普500指數，但是收益的安全性和其持有公司的質量卻是其他基金無法匹敵。

先鋒紅利增值ETF的投資組合中，有90%的資產投資股票，其中，中、小盤股票占比為85%。但是該ETF缺少多樣化形式，其債務資產比例低于其他同類基金。

此外，先鋒紅利增值ETF配置了多種資產，持有量前10名的公司占據資產的40%，它們在消費產品、消費服務、醫療和工業原材料等領域占有重要地位。