“豬肉價格的回落，讓公司毛利率得到了提高?！?月25日，河南雙匯投資發展有限公司證券事務代表梁永振表示。
年報顯示，雙匯發展（000895.SZ）2008年實現營業收入260.10億元，同比增長19.07%；實現營業利潤10.36億元，同比增長17.15%。值得注意的是，公司第四季度毛利率持續回升至10.31%，環比第三季度增加0.21個百分點，同比增加了4個百分點。
公司還透露今年將專注于自建渠道、產能擴張這塊?！斑@幾年一直在做的，就是圍繞著主業，打造產業鏈一體化?！?/FONT>
關注產能擴張、渠道建設
“盡管金融危機對公司帶來了一些影響?！绷河勒癖硎?，“但和其他行業相比，金融危機的影響小很多?！?/FONT>
年報顯示，去年在雙匯的主營業務中，多類肉制品產量均告下跌。高低溫肉制品83.4萬噸，同比下降0.08%；屠宰生豬317.07萬頭，同比下降16.36%。
公司方面介紹，今年將重點關注自建渠道、產能擴張和商品豬基地建設。其中，自建渠道主要包括AB類超市，將從3000個擴張到6500個，特約店將在10300個基礎上再增加2000個。
“產能擴張方面包括上海大昌計劃從目前的日產150噸提升到日產400~500噸?！惫痉矫姹硎?，“同時進一步提高高溫肉向中低溫肉、低檔產品的產業結構上的升級?！币幌蜃⒅禺a業鏈一體化建設的雙匯發展，今年的20萬頭商品豬養殖基地今年也可竣工投產。
“圍繞主營，進一步打造產業鏈一體化，是公司這幾年一直在做的?！绷河勒癖硎荆骸半p匯不僅僅有自己的養殖廠，還有自己的物流公司等等。產業鏈一體化，可以節約更多成本?！?/FONT>
另外，公司方面還表示，2009年，中國肉類加工行業的市場變化加大，將給龍頭企業提供較大的整合、發展空間，肉類產業的龍頭企業將通過收購、兼并、重組、新建等模式加快發展?！靶袠I集中度將在新一輪的整合中逐步得到提高?！?/FONT>
山西證券分析師羅胤認為，產業鏈的不斷完善將有助于保障公司產品質量、提升公司業績。
分紅半數以上落入外資
值得注意的是，雙匯在發布的年報中出現了10股送6元的大派送。由于，雙匯發展2008年的可分配金額超過可分配利潤的80%。有媒體將雙匯發展的分紅，稱為“吃光式分紅”。
這也是自從2006年以來，公司連續第三年高比例分紅。雖然10股送6元較前兩年有所降低，但是今年3.6億元的分配金額仍然超過了當年實現凈利潤的一半。
公開資料顯示，雙匯發展第一大股東雙匯集團目前持股30.2%，第二大股東羅特克斯持有雙匯21.1%的股權。其中，羅特克斯又持有雙匯集團100%的股權。而羅特克斯背后的股東則是高盛和鼎輝基金，其間接持有雙匯發展51%的股權。
由此可見，在雙匯發展每年的分紅中，一半以上都已經落入兩家外資機構手中。事實上，這幾年以來，雙匯的分紅比例一直居高不下。2005年，每10股派5元，2006年與2007年都提出了每10股派送8元的分配方案。分紅的比例分別占到了當年實現凈利潤的69.19%、87.88%、86.28%。
“對公司而言，分紅這幾年都沒有間斷過，企業在發展，作為上市公司也有義務和股東一起分享公司利潤?！绷河勒襻槍ν饨鐚ζ洹俺怨馐椒旨t”質疑時表示。
豬價回落促使毛利提升
眾所周知，雙匯發展的主要產品即“雙匯火腿腸”，而火腿腸的主要原料就是豬肉。豬肉的價格也將直接左右雙匯發展的成本和利潤。
2008年，隨著國際國內宏觀經濟形勢的跌宕起伏，豬肉價格也經歷了一輪大起大落。去年上半年，國際國內通脹壓力巨大，CPI、PPI居高不下，生豬價格也一度創下了有史以來的新高。
“這的確給公司帶來了巨大的壓力?！惫痉矫姹硎荆骸耙驗?，成本壓力不能被有效轉嫁，公司的利潤不可避免會被擠壓?！?/FONT>
盡管公司目前已經擁有2個養豬公司，旗下也有幾百家養豬場。但是，同龐大的生產需求相比，公司自己生產的這點生豬肉只能是“杯水車薪”。
到了去年下半年，情況出現了峰回路轉。突如其來的國際金融危機令經濟形勢急轉直下，國內經濟形勢也由“通脹”向“通縮”出現了大逆轉。
“豬肉價格的回落，使公司的成本壓力得到了一定程度的緩解。但這個時候，肉類加工企業也出現了困境，這對公司的生產經營也形成了一定的壓力?！?梁永振表示。
這個時候，公司推出了“限產壓價、清庫變現”的措施。年報顯示，公司在2008年屠宰生豬共317.07萬頭，同比下降16.36%?！柏i肉和很多工業產品采購越多價格越便宜的情況不同，采購越多，豬肉的價格會越貴?！绷河勒裾f。
雙匯發展董秘祁勇耀認為，這一措施是針對市場上冷鮮肉需求不旺情況下推出的應時之舉?！拔覀儗ιi的屠宰量進行限制，就可以減少庫存壓力，降低豬肉庫存的貶值風險和生豬采購均價?！?/FONT>
事實證明，雙匯的這一措施是相當明智的。數據顯示，雙匯發展去年屠宰生豬317萬頭，同比下降16%；但是，下半年單頭生豬的屠宰毛利上升30%，達到每頭160元。
長江證券分析師喬洋認為，公司這么做，針對的是高成本庫存和低市場需求。
興業證券分析師認為，2008年在國家生豬相關政策的扶持下，農民補欄積極性較高，2008年能繁母豬數量增長，使得2009年上半年生豬出欄數量有所增加，加上春節后市場需求下降，因此可以預計，生豬和豬肉價格在今年上半年仍將維持在低位。
