趙笑云要回來了。而且是高調返回，不少媒體給予報道，言辭中透著頂禮膜拜的味道，真是亂了世道人心。

當年有關他涉嫌操縱股價的立案調查似乎還沒個定論，人竟然又跳出來了。

而且，由于當年監管部門令人生疑的手下留情，甚至讓其至今毫不將監管部門放在眼里?！疤油觥钡内w笑云為何能海歸？一時間，市場上對其重新復出是否得到監管層默許，平生無數揣測。

手下留情的后患

趙笑云，系原北京東方趨勢投資顧問有限公司紅極一時的股評家，尊之者稱其為“中國薦股第一人”，貶之者斥為“中國第一莊托”。

1994年，趙笑云加盟華夏證券；1997年，創辦東方趨勢；2000年，他在A股市場的名氣達到頂點，投資者對“趙笑云”一名幾乎無人不曉；2001年，因大力推薦青山紙業令其聲譽劇損，負“莊托”罵名的趙笑云迅速淡出公眾視野。

但最近一周，有關趙笑云的新聞鋪天蓋地。號稱其即將實現勝利大逃亡海歸回國、麾下已募集10萬英鎊殺回A股市場、幫其澄清非“莊托”的聲音此起彼伏，一些媒體甚至頗有頂禮膜拜之意。

在輿論的轟炸下，似乎很多人已經忘卻了當年趙笑云為何背井離鄉，忘卻了還有一些投資者至今仍深受其薦股之害而未能解脫？原因何在？證監會當年未對其進行任何處罰，顯然十分有干系。

追溯歷史，可以看到趙笑云當年的折戟路徑十分簡單。青山紙業自1997年上市后并無出格表現，股價徘徊于八九元。而2000年6月，借職工股上市，該股卻一改疲態，走出翻番行情。

2000年7月22日，趙笑云開始在各大媒體對其大肆推薦，隨后該股連續上漲。7月29日，趙再次推薦該股，并明確給出目標價位——第一目標位28元，第二目標位40元，而此時股價在15元左右。

此后，他又多次發表文章，推薦該股的成長性，并拋出“咬定青山不放松”的經典臺詞。9月11日，他又在“南北奪擂”模擬比賽中買入青山紙業，并力薦該股。但日后該股卻一路陰跌至3元。

2002年5月24日，中國證監會公布了截至2002年4月30日的證券投資咨詢機構及其執業人員名單，趙笑云及所在的東方趨勢被排除在外。至此，趙笑云已遭監管層封殺的消息方被鐵板釘釘，但實際上，早在2001年，趙笑云就已攜妻遠赴英倫。

蹊蹺的是，證監會對趙笑云的封殺一直未有明確說法，只含糊地稱其“涉嫌操縱股價，現在還在調查中”。這一調查進行了7年，至今尚未有任何結果。顯然，監管部門當年的手下留情已被趙笑云“善加利用”，甚至讓其毫不將監管部門放在眼里。

最近的報道中，有記者問趙笑云，他準備在國內新設立的公司在未來注冊審批過程中是否會遇到障礙，趙笑云的回答耐人尋味——個人認為不會有很大的問題，按目前中國的法規，成立民營的投資管理公司只需向工商管理局注冊，而證監會對于這個行業暫無直接管轄權。

監管不能避重就輕

我們注意到，實際上，監管層近來對于市場的整飭顯然在加強。

從去年末公開處罰北京首放汪建中一案，到最近市場熱議的前寧波“漲停敢死隊”主力周建明一案，無不透露出監管層有意進一步規范市場的決心。

周建明案是證監會首次查處利用虛假申報操縱證券市場的案件。據《中國證監會行政處罰決定書》顯示，2006年1~11月，周建明利用短時間內頻繁申報和撤銷申報手段，操縱大同煤業等15只股票價格，達到短線炒作的目的。證監會對其的處罰是沒收周建明違法所得176萬余元，并處罰款176萬余元。

除對市場非主力的證券活動加大力度監管，一周前，作為A股市場投資隊伍的“正規軍”——基金經理，在基金業發展到第11個年頭后，也迎來了第一個來自監管層的規范。

這項將在4月1日實行的規范在公平交易、投資過程等方面，對目前業已零散出現的基金經理準則做了進一步規范。其核心是，基金經理不得為了基金業績排名等實施拉抬尾市、打壓股價等損害證券市場秩序的行為，以及規范基金經理的流動，避免基金經理頻繁流動對基金持有人利益造成損害等。

有趣的是，規范還將業界此前一直傳言的基金經理是否能用MSN等聊天工具進行了明確。規定要求基金公司對MSN、QQ等各類即時通信工具和電子郵件，應實施全程監控并留痕，而電話錄音、即時通信、電子郵件等資料，也應保存5年以上。

這讓很多投資者驚呼：原來監管部門的監控能力如此強大，都能細化到對基金經理的MSN監測上。雖然監測MSN看上去有些矯枉過正，但從長遠看，也是必須的。

但驚呼之后，看到趙笑云如此高調的準備殺回國內，又不禁讓人深思：既然監管層能細致到對基金經理MSN監測上，為何對市場公認的黑嘴卻沒有管住，或者說至少沒有明確的說法，是否在監管執行上，存有避重就輕的嫌疑？

是否存在利益鏈條

在我們看來，這類避重就輕的監管，恐怕也正是當下對趙笑云準備回國事件，罵聲一片的原因所在。

按照《行政處罰法》，趙笑云事件已經過了追訴期，且由于當時證監會沒有對趙笑云本人進行處罰，投資者不能起訴他，也就無法申請法律保護，為虧損者維權。

因此，雖然趙笑云事件社會影響比較大，情節比較嚴重，但投資者想要對其問題定性，仍需管理層的表態。如果證監會稽查局能對趙笑云案件立案，追訴期就能延長至20年，這就意味著，趙笑云仍有可能被刑事制裁，投資者也可以依此合法的追償損失。

從事件還存在著轉機來看，對于市場投機、莊托等，并不一定沒有辦法“治他”，關鍵要視管理層的態度如何。比如趙笑云現在能高調海歸，究竟代表他沒事，還是有事，管理層應該予以明確的說法。

此外，我們注意到，不僅僅是趙笑云，前一陣子“德隆系”的掌門人之一——唐萬新釋放出來后又被關押。經過多年的沉淀，在2001年開始的大熊市中，折戟的一群股票市場的風云人物近期又蠢蠢欲動，這類群體性重出江湖的行為，證監會是鼓勵、默許，還是反對？

同樣在美國，這些風云人物很可能因為當年所犯的錯，而被罰終身禁入證券市場。像趙笑云這樣既沒有禁止準入，也沒有調查結果公示，而是任由其通過一些渠道重新大放厥詞，難免讓人懷疑：此番趙笑云的復出，是不是得到了監管層的默許。

在股票市場浸淫時間長的人都知道，在市場規范程度還不高的階段，有關部門里也有不少人與一些“莊托”、“黑嘴”的利益相連，不少官員就是老鼠倉、利益輸送的直接受益者。因此，趙笑云近期如此囂張、頻繁地接受媒體采訪，極易讓人聯想起這背后是否有人“撐腰”？

我們認為，對于市場上的這些揣測和傳聞，監管層應予以堅決撇清，同時，對一些歷史的遺留問題，應盡可能地通過各種渠道、方法，予以公開、公正、公平解決，在監管能作為之處充分作為。惟此，方可真正提升投資者信心，也能讓后來者不敢再有效仿前人出格行徑的絲毫邪念。