滯脹指的是經濟停滯與通貨膨脹同時并存的現象，就數量標準而言，滯脹一般是指經濟增長低于3%，失業率高于5.5%，通貨膨脹率高于3%的情況。

20世紀70年代，歐美等主要國家物價飛漲，經濟低迷，加之原材料危機、石油危機、國際貨幣危機、傳統工業危機以及國際債務危機，成為歷史上的滯脹典型。

在歐美等西方國家中，美國似乎與滯脹有著“不解之緣”，在1960年-1980年間，滯脹曾先后三次“光顧”。

美國的三次滯脹

20世紀60年代初，美國陷入了輕度的經濟危機，1960年~1961年間，失業率超過了6%，GDP增長率僅有2%，此時越南戰爭也在僵持不下，國際收支惡化。為此，肯尼迪總統實施了擴張性的財政金融政策，以促進投資和刺激經濟增長。主要措施包括增加軍費和福利開支，削減所得稅（個人所得稅從20%~91%減為14%~70%，企業所得稅從52%減至48%），實施提高短期利率和降低長期利率的雙重政策。這些政策雖然促進了經濟增長，但使得赤字連年增加，為滯脹埋下禍根。

1968年~1970年間，第一波滯脹成型。

期間，隨著通脹和國際收支持續的惡化，尼克松試圖通過財政、金融雙緊政策抑制貨幣供應量。1969年4月，銀行利率從5.5%猛增至6%，創近40年來新高，同時縮小軍事開支，平衡財政，但效果卻適得其反。1969年，美國的通貨膨脹率達到了60年代以來的最高點，通脹率達5.9%，1970年，GDP增長率僅有0.12%，經濟陷入零增長；失業率由1969年的3.5%上升到1970年的5.6%，第一波滯脹形成。

1971年~1974年間，第二波滯脹襲來且程度比前一次加深。

1971年8月，尼克松宣布實行“新經濟政策”，具體包括停征汽車消費稅、減免個人所得稅、對外停止用美元兌換黃金、對進口商品征收10%附加稅等措施。但該減免稅政策并沒有促進經濟的增長，反而加劇了供求矛盾，從而積累了更大的通貨膨脹壓力。1973年，經濟滯脹局面迅速擴大，通貨膨脹率接近9%，財政盈余變為赤字。

1974年福特繼任總統。在石油危機與糧食危機的沖擊下滯脹愈發嚴重。1974年美國的通貨膨脹率在戰后首次超過兩位數，達到12.1%，而經濟增長率則首次跌到零增長以下，為-0.64%；1975年美國經濟連續負增長，失業率達到了8.2%。

隨后，卡特1977年上任，其著力控制貨幣總量增長，實行短期利率自由浮動，但卻沒料到竟“創造”出第三波滯脹，并達到歷史上的最高峰。

放開的短期利率，并未有效實現對貨幣供應量的控制，反而引起長期利率的上漲，推高通脹率，加之石油危機與全球糧食歉收對美國經濟的沖擊，以及布雷頓森林體系解體對國際收支的影響，1979年美國的CPI達到20年中的最高值，為13.3%；1980年經濟增長率再次降為負增長，同年的失業率為7.2%。這次滯脹周期達到了歷史的高峰。

滯脹的產生受諸多因素的影響，就20世紀70年的那場滯脹危機而言，貨幣供應量、信用規模、傳統工業發展以及生產能力和匯制等經濟關系的失衡是其主要原因，這些原因普遍存在于西方各主要國家。

信用膨脹推高通脹

首先，西方國家的貨幣供應量在50年代增長緩慢，到70年代，速度大大提高并超過了經濟增長率。以英國為例，1952年~1960年間，英國的狹義貨幣供應量（M1）年均增長率1.8%，GDP年均增長率為3.1%，到了1971年~1976年間，M1的年均增長率已增至12.2%，GDP的年均增長率已下滑到了1.9%，兩者相差10.3個百分點。這種趨勢在當時的西方國家具有普遍性。貨幣供應量的過度增加，使得貨幣貶值，物價上漲，形成通貨膨脹。而通脹又會影響生產發展，最終滯脹。

和貨幣供應量的增長態勢一致，戰后，西方國家的信用規模也不斷提高。以美國為例，在1950年~1959年間，美國商業銀行的私人貸款年均增長率為9.7%，經濟增長率為3.1%，到了1970年~1973年，私人信貸年均增長率為12.7%，經濟增長率則已降至2.8%，信用膨脹一方面使得活期存款增多，加劇通貨膨脹，另一方面使得銀行的存貸比降低，呆壞賬風險增加。

貿易混亂拖累經濟

20世紀70年代，由于美國國際收支狀況的急劇惡化，國際社會對美元貶值的擔憂增加，拋售美元并搶購黃金，瓦解了布雷頓森林體系確立的美元霸權地位，國際金融市場變得動蕩不安，國際貿易發展受阻，貿易戰層出不窮，國際經濟關系混亂。

外匯市場的投機活動也隨之增加，阻礙投資和經濟發展，并加劇通貨膨脹，進而將經濟推向滯脹的邊緣。

需要強調的是，20世紀70年代，發展中國家在20世紀70年代大幅度提高原料和石油價格，使得國際價格大幅度地超過國內市場價格，美國和法國國內批發價格年均上漲8.8%和8.2%，觸發了1974年~1975年和1980年~1982年的世界經濟危機，拖累西方國家經濟發展。

產業升級致結構性失業

產業方面，20世紀50~70年代，隨著科技革命的興起，電子、化學、宇航等新興產業紛紛崛起，第三產業在GDP中的比重大幅上升，與此同時，鋼鐵、造船、食品、紡織等傳統工業卻逐漸衰落下去，各個就業崗位對工作人員的專業素質要求增高，大量傳統產業的工人被解雇，結構性失業率上升?？萍嫉倪M步，使得各國生產能力過剩，企業設備利用率普遍偏低，經濟產生停滯傾向。以日本為例，在1948年~1973年的25年間，工業生產增長了近32倍。 

“里根經濟學”起死回生

三次滯脹風暴，重壓美國經濟。

1981年上臺的里根總統，表現出力挽狂瀾之勢，逐漸擺脫滯脹，實現經濟復蘇。

首先，里根政府意識到政府過多干預經濟的負面效果，因此，逐漸減少了政府干預社會的活動，并不斷減少預算赤字，充分發揮私人資本的積極性，并對一些國有企業進行私有化，轉賣給私人經營。

其次，實施大規模減稅計劃。1981年的復興稅法，使1981~1984年間聯邦政府稅收減少了3152億美元。1986年10月23日簽署的稅制改革法案，使全國人均免稅額減少了6.4%，每個家庭每年可支配收入增加600~900美元。

再次，堅持緊縮貨幣政策，嚴格控制貨幣發行量，實行高利率，這一政策的效果十分明顯，1980年美國通貨膨脹率為18%，到1987年降到3%，高利率政策則使美國在1985-1986年間，每年有近1000億美元資金流入美國，促進了美國經濟的復蘇。