專題：年報第一篩：34公司高危
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管中窺豹，可見一斑。

《投資者報》根據34家高危公司的行業分布情況，初步分析出年報全部亮相后業績最差的行業，其中，化工、機械設備和房地產是高危公司的云集之地。但當我們再進一步對市盈率、凈資產收益率情況展開分析后，我們發現，在23大申萬行業中，前3大危險行業分別是綜合、電子元器件、農林牧漁，化工和機械設備行業，因其市盈率較低，“有幸”逃過一劫。

高危公司集中度解析

截至3月16日，兩市已有339家上市公司年報繽紛亮相。通過層層篩選，我們最終探測到34家高危公司。

統計這些高危公司所屬行業可知，它們分布于15個申萬行業中，其中，化工、機械設備和房地產是最集中的3大行業，合計分食了34家中的17家，占高危公司總數的45.95%。

去年四季度行業景氣度大幅下滑的化工行業囊括了6家高危公司，分別為渝三峽A、大東南、*ST科苑、ST金瑞、ST黃海、ST金化。

2008 年四季度，由于受庫存折損、價格急跌、銷量萎縮、企業停產限產等多重因素影響，化工企業處境日漸艱難，整個化工業也步入最困難時期。而化工行業內上市公司受四季度業績拖累，全年業績表現欠佳。高危公司云集于此情有可原。

此外，受進出口增速繼續下滑及內需降溫影響，機械設備行業也在去年迎來寒冬，這一行業中共計有6家高危公司，分別為SST合金、SST閩東、常林股份、鼎盛天工、航天動力和航天科技。

房地產的寒冬有目共睹，5家高危公司進入房地產行業。資金鏈趨緊成為羈絆房地產業發展的一大枷鎖。

盈利預測再露危機行業

考慮到當前已公布年報的公司尚不足全部上市公司的1/4，單純依靠這339家已公布年報的公司業績即評判整體行業優劣有失公允，我們引入了上市公司年報預告及機構對上市公司業績預測的平均值，進一步分析23個申萬行業的業績情況。

根據Wind統計數據，我們找到了779家上市公司的年報預告和324家含機構業績預測值的上市公司，加上此前已出年報的339家公司，總樣本擴大到1442家上市公司。

統計年報預告凈利潤下滑的上市公司，合計有462家上市公司的業績預告顯示其2008年凈利潤將會下滑，這462家上市公司分布于23個申萬行業中，化工和機械設備再度站上風口浪尖，成為凈利潤下滑最集中的兩大行業。

此外，機構預測凈利潤下滑的公司達到89家，這89家公司主要集中在機械設備、交通運輸和生物醫藥3大行業中。

將34家高危公司和公司年報以及機構預告業績下滑的公司匯總，則1442家可參考的上市公司中，至少有588家凈利潤出現下滑。

這588家凈利潤下滑的上市公司主要集中在5大行業中，分別為化工、機械設備、公用事業、醫藥生物和房地產。

部分行業估值偏高

我們認為，業績下滑、股價卻高企的現象尤為值得投資者注意。

2008年年報業績的大幅下滑和近期股價的高企，直接促成了部分行業指數平均市盈率大幅上升，甚至遠超大盤的平均市盈率。

Wind數據顯示，截至3月17日，上證綜指平均市盈率為17.98倍，而在23個申萬行業中，有18個行業平均市盈率超過這一水平。其中，綜合行業的市盈率最高，達99.39倍，其次為醫藥生物的52.55倍和食品飲料的41.55倍。

而在我們篩選出的34家高危公司云集的15個申萬行業中，除化工、采掘、金融服務3個行業外，其余12個行業的市盈率也都高于同期上證綜指的平均市盈率。

3行業凈資產收益率偏低

此外，我們還參考了各個行業的凈資產收益率水平，從另一個側面對比各個行業業績。

根據Wind數據，截至3月17日，上證綜指平均凈資產收益率為15.08%，而23個申萬行業中，達到這一水平的行業僅有6個，其余17個行業的平均凈資產收益率都低于這一水平。這些行業中，以綜合、電子元器件、餐飲旅游等3行業的凈資產收益率最低，分別僅有5.36%，6.41%和7%。

若按證監會規定的新股上市標準（最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于10%，且最近一年加權平均凈資產收益率不低于10%）來衡量行業前景，則目前有8個行業的加權平均凈資產收益率低于10%，這8大行業分別為綜合、電子元器件、餐飲旅游、農林牧漁、信息設備、家用電器、醫藥生物和紡織服裝。

通過對23個申萬行業的對比，我們綜合選取以下3個指標，即凈利潤下滑上市公司個數、行業平均市盈率、行業加權平均凈資產收益率，并以此作為衡量行業危險程度的標準。綜合上述數據，那些最應該規避的行業就此“水落石出”。

按照上述標準，在23大申萬行業中，集3個指標于一身的前3大危險行業就是綜合、電子元器件、農林牧漁。而高危公司個數偏多的化工和機械設備行業因其市盈率較低，“有幸”逃過一劫，沒有進入最危險的3大行業之中。