《投資者報》特約撰稿人：王小廣
相對于2008年年底，2009年前兩個月的投資增長明顯回暖，其最大特點是出現“兩重天”現象：與政府作用強的領域投資增長就高，而與政府作用弱的領域投資增長就弱。

“兩重天”現象顯現

政府日前強力干預投資終于顯現了成效。一是國有及國有控股企業投資的高增長。
2009年1~2月，國有及國有控股完成投資4486億元，同比增長35.6%，比城鎮規模以上的投資增長高9.1個百分點，對GDP的貢獻率達54.7%，即拉動14.5個百分點。
二是中央項目增長快于地方項目。前兩個月中央項目投資1070億元，同比增長40.3%，快于地方項目15.2個百分點，這顯示出對于擴大投資，中央政府的作用更強。
三是高耗能行業投資普遍高于其他行業。從國家統計局公布的數據顯示，煤炭開采及洗選業投資84億元，同比增長59.6%；電力、熱力的生產與供應業投資631億元，增長20.6%；非金屬礦采選、制品業投資284億元，增長58.7%；有色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業投資131億元，增長47.2%。
這些行業均是高耗能行業，而這與該行業的國有比重較高有關，也與一些預期變化有關，即不少企業預期房地產市場將回暖。當然，一部分是與鐵路工程等行業投資加快關聯，前兩個月鐵路運輸業投資343億元，增長210.1%。
四是內資增長快，外資增長低迷。內資企業投資9063億元，同比增長30.7%；港澳臺商投資和外商投資分別完成513億元和662億元，分別增長1.1%和2.1%。

房地產投資大幅滑坡

然而，投資增長的“兩重天”現象說明了什么？這種現象會對經濟產生什么影響？主要表現在以下三個方面。
首先，“兩重天”現象表明我國政府對投資干預的作用極大，同時也說明市場的走勢是繼續向下的，即政府是逆市場的，而大部分市場性行業或企業是順市場的。與政府關系較弱的行業、企業投資的弱增長，說明市場仍然相當低迷。
其次，盡管中央項目投資目前增長快于地方，但由于地方對投資額的相互攀比，使投資沖動更強，估計“兩會”后，地方的投資很快會“大干快上”，其增長率有可能超過中央項目投資。
再次，高耗能行業的率先反彈，說明我國產業結構優化的道路艱難，地方政府及相關調控管理部門能否嚴格按照技術準入門檻、環保節能要求上項目值得懷疑。
不過，“兩重天”現象也有例外：與地方政府關系極大的房地產投資，卻出現了大幅度的滑坡。
因為影響房地產投資的是政府政策，而不是直接投資。房地產行業70%的投資是非國有的，政府投資的直接影響力較小。而現在房地產投資的大幅回落是市場在起作用，即需求的持續萎縮導致投資增長放緩。

“兩重天”對經濟有好有壞

投資增長的“兩重天”現象對未來中國經濟增長的積極影響顯著。其可以穩定投資，這也就在很大程度上穩定了內需增長；還可以穩定整體經濟的增長，從而避免經濟下滑過多的風險。
隨著4萬億元經濟刺激計劃的落實，經濟結構，特別是產業結構將會在一定程度上得到改善。這不僅直接拉動了經濟增長，而且為未來經濟的復蘇創造了有利條件。
上一輪的經濟增長，煤電油運緊張是一個突出矛盾，而此次的投資計劃更多地增加了這方面的投資，如鐵路投資的高增長，將會在未來大大緩解鐵路運力不足的問題。
另外，對民生的投資增長也會提高消費者的信心，但也要重視可能產生的不利影響。
一方面，一些高耗能行業在剛過去的經濟繁榮中，產能大幅增長，投資繼續大幅增長，將會加大產能過剩的壓力。不僅如此，在投資高增長的環境中，節能減排工作難度很大，而且使落后的企業躲避了市場的淘汰。
另一方面，一些市場靈敏的企業可能產生誤判，認為投資的短期回升（特別在政府強力干預下的回升）是經濟全面回升的信號，忽視了真實市場需求的變化，從而盲目地加大投資。我們要清醒地認識到，目前不少競爭性行業產能已經嚴重過剩，增加投資對短期經濟的好轉有利，但會使明后年的經濟面臨更大困境。
若擴大投資，會導致原先產能過剩的行業繼續增加投資，那么，明后兩年將會真的發生通縮。目前物價增長由負轉正，是正常的價格調整，是件好事。
筆者認為，在經濟收縮期，競爭性行業需要通過減少投資渡過難關，來減緩通縮壓力。如果持續性通縮來臨，企業利潤會繼續縮水，從而使經濟回升夭折，甚至陷入更大的困境。中國經濟的此次調整，不僅是外部金融危機的沖擊，也是國內生產過剩導致的一種中期性調整，只有擴大消費和需求才能真正解決這一問題。