封面報道：一攬子刺激消費
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剛剛結束的“兩會”所傳達出來的經濟振興方略仍然是一盆溫吞水，會上，相關部門領導甚至傳達出了與此前市場預期背道而馳的信息，以及不容“兩會”代表委員置喙的蠻橫。
雪上加霜的是，最新的2月CPI指數報出6年來的首次負增長，出口順差環比驟降87.6%，1~2月工業增加值同比增幅遠低于預期……
漫漫長夜，曙光何在？
有人說，3月12日公布的2月新增人民幣貸款達1.07萬億元，遠高于此前預計的數千億元，就是一個亮點。我們承認，這印證了政府重振經濟的決心。但從目前來看，這些錢主要是用于4萬億投資振興計劃和剛公布完畢的十大產業振興規劃，偏向于投資拉動或者對生產端的刺激，我們擔心，這種重振方式不但難以讓經濟走上良性循環道路，還可能會帶來新的產能過剩和經濟失衡。
造船和航運就是典型例子。
之前出臺的船舶振興規劃中提到，為了讓船東能夠按時收船，給予信譽良好的船東一定額度的保函支持。
但《投資者報》了解到，造船公司的船東們——航運企業的集運能力已在前兩年高漲的航運價格的預期下，頻下訂單，導致今年雖遭經濟危機打擊、各大航運企業釋放新運力的速度仍在上漲，而隨著運力的上漲和貨運量的快速下滑，航運價格也遭遇了滑鐵盧。
上周，上海航運交易所發布的中國出口集裝箱綜合運價指數比前一周下降3.1%，集裝箱運費的報價則比正常的價格下降了50%左右。這為本月中國出口將出現逆差的猜測提供了有力佐證。
目前全球航運運力明顯高于實際需求，在這種情況下，航運企業只會選擇降低運力，減少開支，以保證企業能夠健康運營。
因為運力需求難以上升，讓造船企業陷于低迷，間接影響了鋼鐵的銷量，而鋼鐵的銷量持續下滑，難以提升鐵礦石的需求，這又間接影響了運力的提升。
可見，僅刺激制造（造船）和物流（航運），難以治本，必須從需求（消費）端發力，方能更快地使得經濟形成“需求（消費）——制造（造船）——物流（航運）——需求（消費）”的封閉式循環。
所以，就連“被振興”的中國遠洋內部人士也對《投資者報》說，“只有全球經濟有了起色，需求有了恢復，我們才能真正受益”。
既然消費刺激優于投資拉動已經盡人皆知，為什么決策者還在猶豫不決呢？
奧妙無非在于，消費刺激是更直接的利益分配，而利益分配一旦不夠公平，則容易引起社會動蕩。
但《投資者報》認為，投資拉動可能會導致更大的利益分配不公。
在我們看來，中國社會人群可簡單劃分成“超富”、“中富”、“貧困”三大階層：“超富”人群超越于其他兩個人群之上，無論在全國范圍還是全球范圍，都可以過著富裕的生活，包括少數個人以及少數利益群體；“貧困”人群包括了城市小部分人口和農村大部分人口，即便沒有經濟危機，他們也需要政策傾斜；“中富”階層介于兩者之間，包括大部分城市人口和小部分農村人口，他們在各自的生活區域里過著相對富足的生活，“富”對于他們來說只是個中性詞。
按照這樣的劃分，投資拉動會使得社會大部分財富更加急劇地集中到“超富”階層，加大兩極分化，因為這些巨大的項目、龐大的計劃，只有少數利益集團才有機會瓜分。而消費刺激計劃則可以普惠另外兩個階層。
所以，我們建議，如同在投資和生產領域中出臺了大量優惠政策一樣，在國民購買產品和服務的環節也出臺盡可能多的鼓勵和優惠政策，甚至比照十大產業振興規劃，形成系統的消費產品和服務的“十大規劃”？
當然，在信心普遍低迷的形勢下，撒胡椒面式的溫吞水消費刺激計劃，也是難以起到真正拉動作用的。
我們認為，經濟整體下滑的局面下，高端消費受影響程度較輕；低端消費，即必需品消費則很少受經濟影響，基本保持穩定；因此，真正能夠切實拉動消費的主要力量將是中富人群，只有有效刺激該類人群的中高端非必需品消費需求，才能實現以消費帶動投資的目標，在實現保增長的同時，推進經濟結構的調整。
我們相信，這個階層在當前“國家經濟有難”的形勢下，肯定會“給點陽光就燦爛”，從而成為平靜悶熱的經濟湖面上，那只努力振動翅膀的“蝴蝶”。
對于中富人群來說，目前，需要刺激的非必需品消費領域主要包括房產、汽車、旅游、娛樂、旅游、健康、綠色食品、教育文化、3G、家電、中高檔服裝。
房產：嚴格控制保障性住房
促進房產消費是拉動投資最直接的手段，而中富人群則是房產消費的主力。
基于一般的消費和投資預期，在我國城市剛性需求的作用下，房地產市場價格的穩定運行是促進房產消費平穩增長的最有利環境。
根據我們此前的預計（詳見《投資者報》12月26日《國辦十三條將加速樓市見底回暖》），我國房地產市場有望在2009年第三季度見底回暖，主要表現為量價回升。
在各項政策的刺激和我國居民的高儲蓄環境下，只要經濟不出現嚴重硬著陸，我們相信，剛性需求將推動房地產行業在我們預計的時期內有所起色。
這樣的預期下，中富階層作為有消費能力的一群人自然會提高其購買意愿，無論是用于自住還是投資。而政府在其中的角色，便是要培養和引導中富階層對房地產市場的正確預期，并且通過各項政策降低交易成本。
在此次溫總理政府工作報告中提到，我國對符合條件的第二套普通自住房購買者，比照執行首次貸款購買普通自住房的優惠政策。同時，近期北京也取消了二手房交易契稅。
政府應引導市場預期，繼續推進和出臺政策來降低房地產市場的交易成本，降低房地產貸款條件，消化市場庫存，刺激合理的消費需求，尤其是有購買能力的中富階層需求，促進市場價格的平穩運行。
最重要的是，政府要嚴格控制保障性住房的區位、面積和品質，使之與商品房有明顯差異，最終形成相對獨立的交易市場。防止中富階層與低收入者的消費目標錯亂，才能有效促進市場發展。
上市公司層面，一直具備高品質形象以及率先向中高檔商品房轉型的公司將得到中富人群的認可，并將在市場回暖后獲得這部分重要的消費力量。受益的重點上市公司是萬科A、保利地產、招商地產、金地集團、萬通地產以及蘇寧環球等，它們大多數規模較大并跨地區經營，有著較為良好的品質形象，并且，它們主要從事商品房的開發建設，并且產品擁有較高的銷售毛利率。
汽車：政策鼓勵中檔車消費
在我國，汽車是少數幾個顯著受益于消費拉動投資的重點行業，隨著政府陸續強制實行越發嚴格的尾氣排放標準，我國汽車產業跟隨消費市場不斷進行技術改革，并推動相關產業的發展。
與房地產一樣，汽車也是牽涉龐大產業鏈的國民經濟支柱產業，因此，促進中富人群對汽車的消費同樣對保增長有著重要的意義。對這部分人群來說，兼顧舒適、安全、節能和性能的中檔汽車將成為主要的消費對象，主要體現在首次購買中檔自用汽車和原有中低檔汽車的更換，這部分人群的購車對象一般集中在1.6~2.0升的中等排量。
從今年前兩個月的汽車銷量看，1.6升及以下乘用車車購稅減半的政策效應開始顯現，這一類車在今年前兩個月銷量達到85.93萬輛，同比增長了18.78%，而乘用車市場整體平均僅增長了約13%。相對應的是，1.6升到2.0升的乘用車銷售同比下降了17.32%，市場份額下降了5.28個百分點。這也在很大程度上制約了汽車總量的銷售增長水平。
因此，對于1.6升到2.0升的乘用車消費需求，政府也應予以恰當的刺激政策。即便從節能角度考慮，1.6~2.0升的中檔排量乘用車并不存在太大的油耗壓力。
A股汽車上市公司中，擁有良好品牌并且側重于中檔乘用車的制造商將得到中富人群的認可，主要有上海汽車、一汽轎車、長安汽車。
上海汽車旗下的上海大眾和上海通用均以中檔車為主力乘用車型，有著良好的品質和服務口碑，一汽轎車則擁有馬自達6、奔騰等中檔車品牌，長安汽車旗下的長安福特馬自達等車型也取得不錯的市場份額。
旅游：恢復黃金周發放消費券
旅游是典型的非必需品消費領域，2007年，我國城鎮居民用在旅游方面的人均年支出為906.9元，而農村居民僅有222.5元，不到城鎮居民的四分之一。我們預計，2008年我國城鎮居民人均旅游年支出約達到960元，而農村預計為235元。并且，農村居民人均旅游年支出近5年累計僅增長了17.5%，而城鎮居民則增長了40%。
由此可見，無論是旅游支出額，還是增長速度，城鎮居民都構成我國旅游消費的主力軍。同時也表明，旅游消費支出是由收入水平決定的，滿足必需品消費后才能上升至旅游消費，因此，城鎮中富人群將是推動旅游消費增長的主要力量。
為刺激中富人群對旅游的消費，我們建議，政府應恢復黃金周，延長端午、中秋等傳統節假日天數，并且，對滿足條件的中等收入人群發放消費費。
提升旅游消費，將對景區和旅游公司等各產業鏈形成有效拉動，此外，對景區輻射地區的酒店餐飲業也有很大的拉動作用。目前， A股上市公司中較知名的景區上市公司包括黃山旅游、峨眉山A、麗江旅游和華僑城，旅游公司是中青旅和首旅股份。
食品、服裝、家電、通訊升級
對于中富人群的日常消費來說，消費升級是一大特性。
如在食品方面，他們更注重食品的安全和品質。綠色食品領域可以關注的上市公司是順鑫農業、天寶股份；在服裝方面，對于中富人群來說，服裝的功能絕不僅是蔽體保暖，服裝在很大程度上將體現他們的社會地位、財富和品位。對應的A股上市公司是美邦服飾、七匹狼；在家電方面，他們更注重環保、節能以及便捷化功能，該行業值得重點關注的上市公司是美的電器、格力電器、青島海爾；在通訊領域，3G及相關產品服務將成為未來幾年中富人群的主流方面。
做大健康、娛樂、培訓
隨著收入的提高，人們消費觀念也會發生很大變化，中富階層越來越注重自身的健康，康體健身將會快速發展。
在娛樂方面，迪斯尼、環球影城等國內新興的主題公園都將是中富家庭最向往的娛樂場所。另外，他們對文化消費也必將增長，比如報刊書籍、影視戲劇、體育賽事等。目前A股市場涉足娛樂領域的上市公司主要有從事有線電視網運營的歌華有線和東方明珠，從事傳媒業的博瑞傳播，從事出版業的出版傳媒。
而對渴于事業進步的人群來說，培訓消費占比將會越來越高，以新東方為代表的公司將受益匪淺。
