專題報道：解密社?；鹜顿Y
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社?；鹪诠善笔袌龅内厔菖袛?、投資節奏的把握上，是否真能超人一等？

繼基金界風傳社?；鹩谌ツ暌患径燃赐藞?、2008年7月一口氣開設24個賬戶，11月至今年1月又持續增開32個新賬戶后，有關社?；痤H具抄底、逃頂能力的名聲就在投資界鵲起。

為了探尋社?；鹗欠裾嬗谐芰?，《投資者報》針對2008年全年社?；鹳~戶的買賣情況進行數據梳理，結果顯示，社?；鸫_如業界盛傳，去年一季度減持量遠超增持量。

由于目前上市公司年報尚未完全披露，我們還難以探尋去年四季度社?；鹗欠翊蠓觽}，但從已發布的年報數據看，社?；饹]有大幅減倉痕跡，這意味著，最起碼，社?；饹]有踏空去年底啟動至今的行情。

一季度：減持為主

在整個2008年一季度，上證指數累計下跌34%，但整體仍處于3300點上方。截至2008年3月末，大盤自2007年10月16日創下6124.04點最高點位以來，跌幅近五成?！锻顿Y者報》針對去年一季度社?；鹳~戶的操作情況分析后發現，它們以減倉為主，這顯然比不少基金死守倉位要有先見之明得多。

Wind資訊數據顯示，截至2008年一季度末，在上市公司前十大股東或流通股東中（下同），社?；鸪止蓴盗亢嫌?.78億股，持倉市值共124.70億元。其中，一季度持倉不動的共有萬向錢潮、南海發展、桂冠電力等8家公司，持倉量為3210.54萬股，合計市值3.91億元。受股價下跌的影響，持股市值縮水1.32億元。

2008年一季度，社?；鹪?007年末的基礎上增倉的上市公司僅有博匯紙業、黑貓股份等9家，共計增倉829.13萬股，期末持倉達到7142.50萬股，持倉市值合計16.97億元，比2007年末增加2.11億元。其中，增持最大的為東百集團，社?；?04組合在一季度對其增倉263.41萬股。

社?；鹪?007年末基礎上，一季度減倉的上市公司有天邦股份、山東高速、福耀玻璃、華聯股份等41家，共減倉9487.43萬股，遠多于增倉數。減持后期末持倉3.36億股，合計市值56.75億元。

其中減倉數量最大的為上海汽車，社?；?08組合在去年一季度共對其減持800萬股。其間該公司股價一度處于28.77元的高位；104組合減持南鋼股份713.80萬股，其間該公司股價一度攀升至歷史最高位25元；減持比例最大的為東信和平，109組合對其減倉465.44萬股，占該公司流通股的6.15%。其間該上市公司股價一度收于20.48元這一歷史最高收盤位。

值得注意的是，去年一季度多數上市公司股價在高位，此時間段減倉在很大程度上起到止損作用，甚至能獲得最大收益。

此外，2008年一季度社?；鹦逻M入一致藥業、深長城等40家上市公司的前十大股東或流通股東行列，共持股3.38億股，合計市值47.06億元。部分組合在中國聯通、中國國貿等46家上市公司的前十大股東或流通股東中消失，但不排除仍持有這些公司的股票。

二三季度：凈增倉

2008年二至三季度，上證指數由3472.71點跌至2293.78點，下跌幅度近34%。其中二季度下跌21.21%，三季度下跌16.17%。其間股指一度下探至1802.33點，但仍未見底。

至二季度末，在上市公司前十大股東或流通股東中，社?；鸸渤謧}9.11億股，合計市值93.78億元。其中持倉不動的有大冶特鋼、一汽轎車等19家公司，持倉數量達1.38億股。

社?；鹪谝患径饶┑幕A上增倉的上市公司包括華電國際、名流置業、深圳機場等35家，共增倉1.21億股，期末共持倉4.30億股。其中增持數量最大的為名流置業，112組合在二季度對其增持2585.72萬股，期間該公司股價最低時跌至4.25元后略有回升。此外，隧道股份、馬應龍、黑貓股份以及博匯紙業已是2008年來連續第二個季度被社?；鹪龀?。

社?；鹪诙径葴p倉的股票包括中材國際、冠農股份等18家，共減持5775.52萬股，不及增倉的一半。其中減持最大的為建投能源，501組合共對其減持2050萬股，減持后對其流通股的占比下降5.31%。

社?；鹦逻M入長城電腦、一汽夏利等49家上市公司的前十大股東或流通股東行列，共持股2.08億股。部分社?；鸾M合退出中海油服、青島啤酒等33家公司前十大股東或流通股東之列。

三季度的情況與此類似。截至三季度末，在上市公司前十大股東或流通股東中，社?；鸸苍鰝}7238.26萬股，減倉3587.62萬股，凈增倉3650.64萬股。社?；鹦逻M74家上市公司的前十大股東或流通股東行列，退出36家上市公司的前十大股東或流通股東之列，并對29家上市公司持股不動。期末，社?；鸸渤止?0.13億股，合計市值87.52億元。

四季度：增減數量相差不大

上證指數自去年10月末跌至低點后展開反彈，但整個四季度仍下跌20.62%。其間最高點位觸及2100點。

在此期間，社?；鸬牟僮魇址ㄅc前兩季度略有不同，增倉數量小于減倉數量，但相差不大。

根據3月3日前已發布的上市公司年報數據，去年四季度末，社?；鹪?7家上市公司中共持股1.41億股，持股市值達10.13億元。

其中，增持粵高速A、安泰科技等6家公司共909.37萬股股票，增持后共持有這6家公司4560.17萬股股票，合計市值2.01億元。增持最多的為粵高速A，102組合對其增倉499.99萬股。該公司股價于2008年11月初一度跌至3.50元這一低點，隨后震蕩上揚。110組合增持安泰科技262.56萬股，其間該公司股價一度跌至5.96元后大幅反彈，至今年3月4日，已上漲超過1.5倍。

社?；鹪?008年三季度的基礎上減持了國電南瑞等三家上市公司共1173.22萬股股票，略大于其增倉數量。其中108組合采取與102組合相反的操作手法，減持粵高速A700萬股，減持后仍持有該公司300萬股股票。

去年第四季度，社?；鹦逻M入14家上市公司的前十大股東或流通股東位置，共持股7200.20萬股。