2009年的第一次回調，比預期來得更晚一些。

2月17日和18日，上證指數連續兩日創出年內最大跌幅紀錄，分別為2.93%和4.72%。在一鼓作氣突破2400點之后，大盤終于在本周迎來一波像樣的調整。多空雙方開始劇烈爭奪，市場對后市的分歧也逐漸加大。上漲是否到此終結？我們認為，大盤在短期休整之后仍有望啟動第二波上漲。

春節之后，大盤僅在2月5日和12日這兩天收于陰線，調整基本都在盤中完成，逼空行情已經持續了兩周。因此調整的出現是正常的，只是比我們的預計延后了幾天。從點位上看，也如我們的估計在2300點-2400點附近。

2月16日，前期漲幅較小的大盤藍籌股集體掀起補漲潮，金融、鋼鐵、煤炭、石油引領大盤再次上漲2.96%；同時，那些曾經表現搶眼的中小盤股卻開始走弱。由于本來反彈是并非來自于上市公司業績的增長，而是由于資金的推動，因此，藍籌股的補漲也就成為上漲的“末班車”，第一波行情由此進入尾聲。

指數被抬得越高，一旦調整，深度也就會越大。因此接下來的兩天，上證指數跌幅達7.5%，各板塊全線飄綠。2月19日，大盤探底回抽，但兩市成交量明顯萎縮，這說明市場在對后期走勢判斷不明確的情況下，仍然保持謹慎觀望態度，場外資金也不敢大量介入，而一旦形勢明朗，資金會重新進場并推動大盤上行。

股市的上漲源于資金面的充裕。我們認為，市場高度由三個因素決定：一是，是否會有比過去兩周有更多的資金流入股市；二是，是否有更好的經濟指標的支撐。這種經濟指標，既包括宏觀經濟的指標，也包括上市公司的年報、半年報數據等；三是，是否有更多、力度更大的政策出臺。

從技術上看，上證指數會在2170點附近獲得支撐，如果回調不跌破此點位，那么后市將有望上行至2400點~2500點附近。從幅度上看，調整已經基本到位，未來大盤會繼續盤整幾日，這期間無論是震蕩盤升還是微跌都屬于正常走勢。通常情況下，短期調整會持續5天左右，也就是說，如果消息面上沒有太大的利空，調整會在新的一周開始兩三天后結束。