專題報道：留神月翻番股
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在2月17日、18日連續兩天下跌面前，由密集政策牌和寬松流動性雙輪驅動的此輪A股市場上漲將何去何從，正在成為機構爭議焦點。

《投資者報》2月18日下午收盤后對多家機構采訪獲知，國泰君安、海通證券等機構認為反彈缺乏基礎，不具備持續性，而銀河、招商證券等認為在目前市場氣氛大活躍的情況下，上漲趨勢仍未改變。

此外，從記者獲得的最新基金倉位監測數據顯示，基金對于后市的判斷亦出現分歧。截至2月13日，全部基金平均倉位在一周內下降了2.33%，指數基金平均倉位同期下降了3.94%，其中寶盈基金和金鷹基金倉位下降在10%以上，而長信基金、國聯安基金、匯添富基金等倉位上升了5%以上。

上漲基石：政策和流動性

記者注意到，對于本輪反彈主要受益于政策面和資金面，機構均無異議。

在博時基金看來，政府一系列保增長的措施，加上十大產業振興規劃的陸續出臺，明顯改變了投資者對未來的預期。近期汽車、紡織、裝備制造、有色、造船、電子信息和家電等政策受益板塊的輪番上漲，就是政策影響的具體體現。而在流動性過剩情況下，資金面也成為本輪反彈的核心因素，尤其是信貸規模的高速擴張。2月12日，央行公布1月份金融數據，當月新增貸款史無前例地高達1.62萬億元，廣義貨幣供應量（M2）同比增長18.79%。

東方證券認為，貨幣供應量的回升帶來了流動性充裕，而這是大盤展開上漲行情的基礎，短期信貸增速的回升為行情的延續提供了一個較好環境，且在行情延續的過程中，板塊的不斷輪動存在著明顯的資金助推痕跡。

東方證券同時認為，基金也是為市場源源不斷注入流動性的主要力量之一。從歷史經驗來看，一旦各家基金對行情的性質達成共識，行情持續性也會相對較好。而恰恰從今年年初以來，基金做多動作開始顯現。此外，諸如養老基金、社?；鸷筒糠直ｋU機構的資金近期申購偏股型基金非常頻繁。

爭議反彈持續性

對于反彈的持續性，不少機構存在分歧。比如國泰君安、海通證券等機構認為反彈缺乏基礎，不具備持續性，而銀河、招商證券等認為在目前市場氣氛大活躍的情況下，上漲趨勢仍未改變。

就市場預期較高的政策面會否持續發力，國泰君安證券2月17日認為，“兩會”前各項行業扶持政策仍將出臺，政策牌至少在“兩會”前不會打完，而“兩會”后的后續政策不可能繼續頻繁出臺，這將制約行情的上揚。

針對資金面是否會出現變化，東方證券認為，目前入市資金有一定虛增跡象，因此，對后市入市資金的持續性應保持謹慎態度。

東方證券同時預計企業盈利能力在短期內不會有太大改善。這是因為企業將貸款資金投入到實體生產中并轉化為業績增長需要一個過程。此外，貸款投向上主要集中在鐵路、電網等行業和基建項目上，產業集中現象明顯，小企業和個人貸款投放增量并不多。

需要警惕的是，由于踏空者越來越多，市場心態明顯浮躁起來。國泰君安策略團隊即強調，盤面變化顯示資金已預示風險，這意味著臨界點將隨時來臨。

相比國泰君安、東方證券而言，海通證券顯得更謹慎。他們認為，目前市場上漲速度已超越大部分參與者預期，從表現看，市場每天都通過盤中震蕩來消化獲利盤，但場外充沛的新增資金又將大盤推向更高。海通證券警示說，上漲應該不具備持續性，市場隨時可能面臨調整，且一旦調整，速度同樣會非常驚人。

銀河證券對后市判斷較為樂觀，該公司2月17日認為，市場延續了前期強勢格局，盡管風格有所變化，在市場氣氛已經完全活躍的大環境下，短期看處于宏觀經濟數據公布的真空期，投資者可重點關注補漲行情和主題投資下的個股機會。

招商證券也認為，市場短期內上漲阻力雖然強大，但上升趨勢仍未改變，預計后市股指可能維持強勢震蕩格局，近期重點操作策略是積極的調倉換股以把握板塊的輪動。

頂部目標不斷調高

耐人尋味的是，盡管A股市場連續幾日下挫，不少機構仍在將本輪上漲點位上調，其中也包括認為反彈不具備持續性的國泰君安等。國泰君安2月18日公布的研究結果認為，上證指數目標將在2300～2500點，時間將持續至3月初。

中信證券在其春季策略會上表示，中國經濟在2009年將呈現“U”型走勢，經濟的走向將使得股票市場的預期變得更加積極，A股2009年的合理點位在2000～2600點。

比這兩家公司變化更為鮮明的是，面對量能急劇放大的股市，申銀萬國改口唱多，大幅提高投資目標位至2600點，同時預測2009年股指有望達到3000點。而其此前發布的《1—2月份月度投資策略報告》認為股指在1650點才是合理位置。

為了進一步判斷2月17日以來指數掉頭向下是否意味上漲總結，東方證券在研究了歷史上7次牛市之后認為，龍頭股大多提前指數達到最高峰，上證指數有望上漲至2750點左右。

從所有數據平均來看，龍頭股平均比指數提前12天見頂；而以最近的三段牛市來看，龍頭股一般提前于指數3~4周見頂。東方證券研究所副所長鄧宏光告訴《投資者報》記者，從股價以及成交量趨勢來看，15只龍頭股除1只尚需觀察外，其余均未出現見頂跡象。