中國太保(601601.SH)日前所公布的業績預減公告稱，其2008年業績預計將較上年同期減少80%左右。但在綜合考量其資產減值準備和調倉損失后，保險行業分析師仍看好其投資價值。

申銀萬國分析師余斌認為，太保在多種估值方法下都處于明顯折價狀態，內含價值法下的合理價值為20.5 元，國際上通常熊市中保險股有35%~50%的折價，目前中國太保折價接近下限(30%)，具有長期投資價值。

消化浮虧

中國太保將業績下降歸咎于宏觀經濟環境重大變化、權益市場大跌，以及地震、雪災的集中暴發。

但國信證券保險行業分析師武建剛認為，導致太保凈利下滑的原因主要有兩個：一是2008年第三季度中國太保計提了21.62億元的資產減值準備，四季度很可能仍有虧損，需要計提的減值會更多；二是2007年第四季度進行了調倉，賣出了部分浮虧的股票，反映在利潤表里就直接拉低了投資收益。在他看來，這兩種處理方式將使得中國太保未來面臨資本市場波動風險相對減少。

對此，海通證券表示，2008年下半年出現大量浮虧并計提減值準備后，中國太保的浮虧已經充分反映，因此，對2009年公司業績增長有信心。

聯合證券分析師張黎稱，相比2008年末上證指數1821點，2009年股指實現正收益將是大概率事件，公司的權益類資產減值損失也將大幅減少，今年凈利將大幅提升。

財險將成增長點

2008年1~12月，太保壽險未經審計的累計保費收入為661億元，同比增長30.4%，增幅低于2007年的34%；太保財險的累計保費收入為278億元，同比增長18.6%，低于2007年的29.4%。

山西證券分析師趙越認為，公司保費收入增速趨緩的主要原因是從2007年10月開始公司萬能險基本停售，中國太保2008年的保費收入下滑不大，而在2009年太保財險有希望成為集團利潤的重要增長點。

目前，太保財險是全國第二大財險公司，2008年偏多的災害賠付影響了財險業績，但按照財險產品的定價規律，今年的費率也會相應提高，同時預期投資環境會略好于去年。

從公司估值的角度分析，海通證券認為中國太保依然具備優勢。從相對估值來看，太保2.15倍P/B(市凈率)在三家上市保險公司中是最低的；從絕對估值來看，截至2009年1月22日，中國人壽、中國平安和中國太保目前股價對應2008年隱含新業務倍數分別為23.8倍、10.8倍和10.4倍，與中國平安接近但明顯低于中國人壽。

海通證券分析師潘洪文表示，近期去太保調研了解到其核心業務（指期繳分紅和期繳傳統）增長在20%以上，非常好。因此，我們預計2008年全年太保一年新業務價值增長約25%，略快于中國平安和中國人壽。在最近組織的聯合調研中太保表示，計劃2009年核心業務（期繳分紅和期繳傳統，包括個險和銀保渠道）增長30%，“我們認為做到的可能性很大，并預期2009年一年新業務價值增長約10%?！?/FONT>